导语：近期巴以冲突有战事升级倾向，在此影响下，国际油价高位波动。 (略) 场在上游能源高价格和下游弱需求的双重挤压，延续孱弱状态。9月宏观数据显示边际改善， (略) 场低迷呈现背离。地缘政治紧张影响下，国际原油延续震荡偏强，从成本端看， (略) 场底部有支撑；但基本面看，金九银十需求并未爆发，持续走弱是不争事实，故预 (略) 场或延续下行回调思路。

全球两大火药桶点燃 国际原油高位波动

全球三大火药桶：俄乌、中东、朝鲜半岛，目前已被点燃了两个，且以色列已经彻底陷入极右势力的裹挟之中，基本失控，巴以冲突的背后是以色列与整个阿拉伯国家的矛盾，目前看重要产油国有参与其中的可能，市场注意力投向战争。在此影响下，国际油价延续高位波动状态。

(略) 场维持低迷态势，大幅弱于原油端

本周周一（10月16日）至周四（10月19日），国内化工现货延续偏弱表现。据金联创监测的132种化工品，国内现货收盘如下：

而国内化工期货，本周周一（10月16日）至周五（10月20日），除周二（10月17日）和周五（10月20日）多数产品上涨外，其他时间持续以跌为主。

如上图所示，据金联创化工行业指数监测，化工指数在9月中旬进入下行通道后，持续向下跌破6000、5900、5800支撑位，从形态上看，化工指数从9月中旬至今仍维持下行走势；但国际原油在国庆期间短暂下行调整后，随即在中东战事支撑下进入反弹通道。

9月宏观数据边际改善 与近期化工低迷背离

国家统计局公布三季度和9月经济数据。数据显示，消费品零售继续回升，工业生产活动仍然平稳，房地产相关数据边际改善，但改善幅度仍然有限，尤其是房地产投资降幅仍然偏大，房地产仍是国内经济的拖累因素。

从三季度数据来看，三季度GDP同比+4.9%， (略) 场预期，经济动能环比改善，主要是暑期居民服务消费补偿性释放背景下，消费的拉动作用显著上升。但三季度GDP的四年复合增速（4.7%）仍低于一季度（4.9%），且GDP平减指数同比-1.4%，仍然为负，而且仅较二季度的-1.5%小幅改善，这些都显示经济仍待进一步修复。

而9月经济恢复主要受外需和消费的边际带动，而投资主要仍然受到房地产的负面拖累。9月生产端较8月进一步恢复。9月工业增加值和服务业生产指数分别同比+4.5%、+6.9%，基本与8月持平，但四年复合增速分别较8月提升0.3ppt、0.4ppt。从9月需求的边际变化来看，9月经济恢复主要受外需和消费的边际带动。社零、出口四年复合增速均较8月进一步改善，而固定资产投资复合增速下降主要仍然受到房地产的负面拖累。

从化工主要下游来看：

地产方面，9月新房销售同比跌幅仅略改善，9月房地产投资仍弱，但新开工阶段性改善，竣工持续景气。

汽车方面，“金九”零售延续同环比正增长。受益于节假期出行需求增长、季度末促销活动带动，尽管8月零售创历史新高，9月乘用车零售销量延续同环比正增长趋势达201.8万辆，终端需求维持稳健向好。

家电方面，内销需求维持平稳。统计局社零数据，9月社会消费品零售总额39,826亿元，同比+5.5%；其中，家用电器和音像器材类社零总额673亿元，同比-2.3%。1-9月社会消费品零售总额342,107亿元，同比+6.8%；其中，家用电器和音像器材类社零总额6345亿元，同比-0.6%。

值得注意的是，9月宏观数据边际改善，但与近期化工低迷走势背离。虽然数据在好转，但业内对四季度需求信心仍相对不足，10月政策的空窗期也使业者四季度的政策支持力度持保留态度。

底部有支撑，弱 (略) 场延续回调思路

巴以冲突曾导致5次中东的局部战争，短期预计难以解决。中东战事升级背景下，国际原油表现震荡偏强，从成本端看， (略) 场底部有支撑；但基本面看，金九银十需求并未爆发，需求持续走弱是不争事实，故预 (略) 场或延续下行回调思路，但具体产品节奏或表现不一，靠近原油端的产品，或延续偏强走势。

导语：近期巴以冲突有战事升级倾向，在此影响下，国际油价高位波动。 (略) 场在上游能源高价格和下游弱需求的双重挤压，延续孱弱状态。9月宏观数据显示边际改善， (略) 场低迷呈现背离。地缘政治紧张影响下，国际原油延续震荡偏强，从成本端看， (略) 场底部有支撑；但基本面看，金九银十需求并未爆发，持续走弱是不争事实，故预 (略) 场或延续下行回调思路。

全球两大火药桶点燃 国际原油高位波动

全球三大火药桶：俄乌、中东、朝鲜半岛，目前已被点燃了两个，且以色列已经彻底陷入极右势力的裹挟之中，基本失控，巴以冲突的背后是以色列与整个阿拉伯国家的矛盾，目前看重要产油国有参与其中的可能，市场注意力投向战争。在此影响下，国际油价延续高位波动状态。

(略) 场维持低迷态势，大幅弱于原油端

本周周一（10月16日）至周四（10月19日），国内化工现货延续偏弱表现。据金联创监测的132种化工品，国内现货收盘如下：

而国内化工期货，本周周一（10月16日）至周五（10月20日），除周二（10月17日）和周五（10月20日）多数产品上涨外，其他时间持续以跌为主。

如上图所示，据金联创化工行业指数监测，化工指数在9月中旬进入下行通道后，持续向下跌破6000、5900、5800支撑位，从形态上看，化工指数从9月中旬至今仍维持下行走势；但国际原油在国庆期间短暂下行调整后，随即在中东战事支撑下进入反弹通道。

9月宏观数据边际改善 与近期化工低迷背离

国家统计局公布三季度和9月经济数据。数据显示，消费品零售继续回升，工业生产活动仍然平稳，房地产相关数据边际改善，但改善幅度仍然有限，尤其是房地产投资降幅仍然偏大，房地产仍是国内经济的拖累因素。

从三季度数据来看，三季度GDP同比+4.9%， (略) 场预期，经济动能环比改善，主要是暑期居民服务消费补偿性释放背景下，消费的拉动作用显著上升。但三季度GDP的四年复合增速（4.7%）仍低于一季度（4.9%），且GDP平减指数同比-1.4%，仍然为负，而且仅较二季度的-1.5%小幅改善，这些都显示经济仍待进一步修复。

而9月经济恢复主要受外需和消费的边际带动，而投资主要仍然受到房地产的负面拖累。9月生产端较8月进一步恢复。9月工业增加值和服务业生产指数分别同比+4.5%、+6.9%，基本与8月持平，但四年复合增速分别较8月提升0.3ppt、0.4ppt。从9月需求的边际变化来看，9月经济恢复主要受外需和消费的边际带动。社零、出口四年复合增速均较8月进一步改善，而固定资产投资复合增速下降主要仍然受到房地产的负面拖累。

从化工主要下游来看：

地产方面，9月新房销售同比跌幅仅略改善，9月房地产投资仍弱，但新开工阶段性改善，竣工持续景气。

汽车方面，“金九”零售延续同环比正增长。受益于节假期出行需求增长、季度末促销活动带动，尽管8月零售创历史新高，9月乘用车零售销量延续同环比正增长趋势达201.8万辆，终端需求维持稳健向好。

家电方面，内销需求维持平稳。统计局社零数据，9月社会消费品零售总额39,826亿元，同比+5.5%；其中，家用电器和音像器材类社零总额673亿元，同比-2.3%。1-9月社会消费品零售总额342,107亿元，同比+6.8%；其中，家用电器和音像器材类社零总额6345亿元，同比-0.6%。

值得注意的是，9月宏观数据边际改善，但与近期化工低迷走势背离。虽然数据在好转，但业内对四季度需求信心仍相对不足，10月政策的空窗期也使业者四季度的政策支持力度持保留态度。

底部有支撑，弱 (略) 场延续回调思路

巴以冲突曾导致5次中东的局部战争，短期预计难以解决。中东战事升级背景下，国际原油表现震荡偏强，从成本端看， (略) 场底部有支撑；但基本面看，金九银十需求并未爆发，需求持续走弱是不争事实，故预 (略) 场或延续下行回调思路，但具体产品节奏或表现不一，靠近原油端的产品，或延续偏强走势。