11月*醇基本面供需情况简析

导语：10 (略) 场呈弱势震荡走低表现，期间内地整体抗跌性略强于港口；与此同时，巴以战争爆发、美债收益率攀升及财政部释放万亿国债等宏观多空因素使得商品期货联动趋弱后稍有反弹修复表现，然现货端跟进则一般。

回归基本面看，10月内盘*醇项目因故障/计划内检修等多因素影响，自10月初以来，国内*醇开工高位回调明显，供应端收缩，叠加宁夏、陕西部分烯烃原料外采等供需尚可支撑内地行情；而上游端库存不高、中下游刚需配合也为产区降价幅度形成一定托底。 (略) 场则相对逊色，进口到船维持相对充裕状态，与预期稍显差异；配合常州烯烃存停车预期、下游追涨谨慎等，供需双弱对区内行情压制明显；虽阶段性盘面带动交投重心小涨，然各周期基差趋弱明显。就2023年11月*醇供需基本面来看：

国产方面，10月我国*醇行业开工在75.9%附近，环比微增0.2个百分点。本月计划内检修涉及量相对有限，而装置故障性短停/降负/限产对供应波动稍显集中，然该阶段也涵盖部分重启恢复量，如兖矿国宏、国际焦化、河南鹤煤、内蒙古世林等，故整体供应仍有增。11月国内*醇供应或呈缩量，一方面，10月底11月初，国内仍有部分*醇计划性检修，如兖矿榆林一期、山西焦化、云南云维、江西心连心等；另一方面，11-12月份，秋冬季节性限气、环保限产等所引发的供应缩量也需进一步密切关注；而华鲁恒升荆州新项目投放贸易增量暂相对有限。故总体看，预计11月内盘*醇将存在一定减量可能。

进口方面，10月中国*醇进口量保持在相对高位水平，主要与9月中东伊朗项目开工运行稳健，整体海外供应较充裕；叠加内盘卸货节奏顺畅等均有支撑。此外，南美、新西兰等非伊货流入平稳，故预计10月进口呈较为充裕表现，总量预估在133万吨左右，与9月水平调整不大。11月中国*醇进口将保持增量节奏，闻伊朗地区库存累积情况下，整体发货/装船节奏进一步提速；虽10月中东非伊部分*醇项目有检修，然多为计划内检修，对整体进口体量影响不大，预计11月中国*醇进口量攀升至135-138万吨附近，关注内盘整体卸货节奏。

需求方面：10月*醇下游开工对比来看，除二*醚走低外，烯烃、MTBE及DMF开工增幅明显，*醛、醋酸及BDO微增。就11月需求来看，烯烃类需求或存一定缩量表现，除10月下青海盐湖项目意外临停外，常州富德年产33万吨MTO项目计划11月初停车检修，此次停工周期暂不明朗。从传统下游来看，*醛及板材类需求增量有限，警惕秋冬季北方天气因素导致的需求缩量可能；醋酸方面，11月需持续关注华鲁恒升荆州新建大项目提负节奏，而广西华谊醋酸及配套部分*醇项目检修，整体影响或相对有限。BDO、MTBE需求或稍有增量表现，其中前者关注内蒙古东景年产10万吨BDO项目11月恢复落实，后者华南茂名实华MTBE项目11月也存在重启预期，关注实际落实情况。故总体看，11月份下游需求端或存缩量表现。

综上来看，11 (略) 场供需双缩预期下，预计行情窄幅整理后底部试探性推涨概率较大。首先，虽11月初美联储加息或按兵不动、央行存下调存款准备金等利多尚存，然经济偏弱拖累风险压制短期内扭转存一定难度；同时，下游终端需求配合力度仍一般。其次，11月高进口延续、烯烃需求缩 (略) 场压制风险仍需警惕。不过，考虑到11月底附近，国内外季节性限气影响或逐步落地，供应缩量、进口成本等支撑驱动将走强，总体看， (略) 场窄幅整理后存小幅反弹可能。

11月*醇基本面供需情况简析

导语：10 (略) 场呈弱势震荡走低表现，期间内地整体抗跌性略强于港口；与此同时，巴以战争爆发、美债收益率攀升及财政部释放万亿国债等宏观多空因素使得商品期货联动趋弱后稍有反弹修复表现，然现货端跟进则一般。

回归基本面看，10月内盘*醇项目因故障/计划内检修等多因素影响，自10月初以来，国内*醇开工高位回调明显，供应端收缩，叠加宁夏、陕西部分烯烃原料外采等供需尚可支撑内地行情；而上游端库存不高、中下游刚需配合也为产区降价幅度形成一定托底。 (略) 场则相对逊色，进口到船维持相对充裕状态，与预期稍显差异；配合常州烯烃存停车预期、下游追涨谨慎等，供需双弱对区内行情压制明显；虽阶段性盘面带动交投重心小涨，然各周期基差趋弱明显。就2023年11月*醇供需基本面来看：

国产方面，10月我国*醇行业开工在75.9%附近，环比微增0.2个百分点。本月计划内检修涉及量相对有限，而装置故障性短停/降负/限产对供应波动稍显集中，然该阶段也涵盖部分重启恢复量，如兖矿国宏、国际焦化、河南鹤煤、内蒙古世林等，故整体供应仍有增。11月国内*醇供应或呈缩量，一方面，10月底11月初，国内仍有部分*醇计划性检修，如兖矿榆林一期、山西焦化、云南云维、江西心连心等；另一方面，11-12月份，秋冬季节性限气、环保限产等所引发的供应缩量也需进一步密切关注；而华鲁恒升荆州新项目投放贸易增量暂相对有限。故总体看，预计11月内盘*醇将存在一定减量可能。

进口方面，10月中国*醇进口量保持在相对高位水平，主要与9月中东伊朗项目开工运行稳健，整体海外供应较充裕；叠加内盘卸货节奏顺畅等均有支撑。此外，南美、新西兰等非伊货流入平稳，故预计10月进口呈较为充裕表现，总量预估在133万吨左右，与9月水平调整不大。11月中国*醇进口将保持增量节奏，闻伊朗地区库存累积情况下，整体发货/装船节奏进一步提速；虽10月中东非伊部分*醇项目有检修，然多为计划内检修，对整体进口体量影响不大，预计11月中国*醇进口量攀升至135-138万吨附近，关注内盘整体卸货节奏。

需求方面：10月*醇下游开工对比来看，除二*醚走低外，烯烃、MTBE及DMF开工增幅明显，*醛、醋酸及BDO微增。就11月需求来看，烯烃类需求或存一定缩量表现，除10月下青海盐湖项目意外临停外，常州富德年产33万吨MTO项目计划11月初停车检修，此次停工周期暂不明朗。从传统下游来看，*醛及板材类需求增量有限，警惕秋冬季北方天气因素导致的需求缩量可能；醋酸方面，11月需持续关注华鲁恒升荆州新建大项目提负节奏，而广西华谊醋酸及配套部分*醇项目检修，整体影响或相对有限。BDO、MTBE需求或稍有增量表现，其中前者关注内蒙古东景年产10万吨BDO项目11月恢复落实，后者华南茂名实华MTBE项目11月也存在重启预期，关注实际落实情况。故总体看，11月份下游需求端或存缩量表现。

综上来看，11 (略) 场供需双缩预期下，预计行情窄幅整理后底部试探性推涨概率较大。首先，虽11月初美联储加息或按兵不动、央行存下调存款准备金等利多尚存，然经济偏弱拖累风险压制短期内扭转存一定难度；同时，下游终端需求配合力度仍一般。其次，11月高进口延续、烯烃需求缩 (略) 场压制风险仍需警惕。不过，考虑到11月底附近，国内外季节性限气影响或逐步落地，供应缩量、进口成本等支撑驱动将走强，总体看， (略) 场窄幅整理后存小幅反弹可能。