导语：11 (略) 场在经历了中上旬区域窄幅调整行情后，步入下旬，内地及港口整体呈现一波先抑后扬共振行情。12 (略) 场或呈先强后弱表现，然前半段反弹高度或一定程度会受到现实端弱需求拖累可能。

11 (略) 场在经历了中上旬区域窄幅调整行情后，步入下旬，内地及港口整体呈现一波先抑后扬共振行情。具体来看，中上旬得益于川渝供应收缩、荆州华鲁恒升*醇外采及新疆供应尚未完全恢复等支撑，关中、甘肃及宁夏一带交投重心率先上移；然 (略) 场则受供给相对充裕、鲁北下游需求一般等，僵持整理特点明显。下旬宏观外围偏弱压制商品集中快速下行，*醇现货同步跟进；同时，产区出货需求压制北线低点降至1980-1990元/吨，随贸易商补空、烯烃外采增量，配合港口持续去库等多因素共振，市场整体迎来一波反弹表现；临近月末，太仓部分船货污染等影响，主港基差趋强。就2023年12月*醇供需基本面来看：

数据来源：金联创

国产方面：11月我国*醇行业开工在74.3%附近，环比降1.7个百分点。本月除青海及甘肃部分气头停车、部分常规项目检修外，因故障/环保限产所导致供应缩量也有所体现。就12月来看，预计国内*醇供应延续供应缩量表现；一方面，12月中上旬，川渝一带气制项目将逐步进入限气阶段，区域性供应收缩或相对明显。另一方面，除持续关注秋冬季环保因素导致山西、河北及新疆等供应缩量外，久泰托县、内蒙古广聚及兖矿国宏等项目开停情况需关注。故总体看，预计12月国内*醇供应有所下滑。进口方面：11月中国*醇进口保持增量表现，主因与10月伊朗地区整体供应尚可，且装船/发船节奏较快有关；东南亚大装置正常后发货恢复平稳，此外，10月份中东非伊、美国部分项目临停造成国际开工有降，然整体对国内流入量影响有限；港口烯烃运行尚可，也刺激批量进口货流入。故总体看，预计11月中国*醇进口总量将攀升至138-140万吨附近。12月国内*醇进口或稍有缩减表现，缩量主要表现在美洲一带，主要与部分装置临停驱动价格套利收窄有关；而伊朗一带维持高输出量，区内项目开工较好、多数时段装船及发货较稳健；总体看，预计12月中国*醇进口量在132万吨左右，关注冬季国内沿海一带卸货节奏。

需求方面：11月*醇下游开工对比来看，除MTBE开工有增外，*醛、醋酸、DMF及烯烃等下游开工均有走低。就12月需求来看，烯烃类需求继续缩量力度或不大，主要考虑到阳煤降负、盐湖仍未开等影响，港区MTO开工波动仍需密切关注。传统下游来看，*醛、DMF类需求存缩量预期，除年末需求端弱化共性问题拖累外，DMF部分项目重启存推迟预期，如安阳、久源及兴化等；醋酸需求存增量可能，除华鲁恒升荆州负荷尚可外，11月底12月初扬子*酰、广西华谊部分项目存重启预期，另大连恒力年产40万吨新醋酸项目计划12月初投料。二*醚、MTBE整体项目计划内检修暂涉及较少，需关注环保监管对部分下游需求压制影响。故总体看，预计12月份下游需求整体表现仍一般。

综上来看，12 (略) 场或呈先强后弱表现，然前半段反弹高度或一定程度会受到现实端弱需求拖累可能。首先，11月底起，内地产区持续低库存背景下，西北烯烃原料持续外采及川渝限气落地预期，中上游阶段性挺价惜售情绪或延续至12月上旬；而该阶段港口去库、主力罐到货不多及内地趋强共振下亦延续相对偏强表现。其次，基于下游分支利润多不佳，除*醛、MTBE需求一般外，*醇上移过程中对MTO开工测试仍在持续；同时，冬季运价易涨不利于上游持续推涨，故反弹高度受阻后行情或再度趋弱运行；另12月海外限气发酵力度及节奏带动仍需关注。

导语：11 (略) 场在经历了中上旬区域窄幅调整行情后，步入下旬，内地及港口整体呈现一波先抑后扬共振行情。12 (略) 场或呈先强后弱表现，然前半段反弹高度或一定程度会受到现实端弱需求拖累可能。

11 (略) 场在经历了中上旬区域窄幅调整行情后，步入下旬，内地及港口整体呈现一波先抑后扬共振行情。具体来看，中上旬得益于川渝供应收缩、荆州华鲁恒升*醇外采及新疆供应尚未完全恢复等支撑，关中、甘肃及宁夏一带交投重心率先上移；然 (略) 场则受供给相对充裕、鲁北下游需求一般等，僵持整理特点明显。下旬宏观外围偏弱压制商品集中快速下行，*醇现货同步跟进；同时，产区出货需求压制北线低点降至1980-1990元/吨，随贸易商补空、烯烃外采增量，配合港口持续去库等多因素共振，市场整体迎来一波反弹表现；临近月末，太仓部分船货污染等影响，主港基差趋强。就2023年12月*醇供需基本面来看：

数据来源：金联创

国产方面：11月我国*醇行业开工在74.3%附近，环比降1.7个百分点。本月除青海及甘肃部分气头停车、部分常规项目检修外，因故障/环保限产所导致供应缩量也有所体现。就12月来看，预计国内*醇供应延续供应缩量表现；一方面，12月中上旬，川渝一带气制项目将逐步进入限气阶段，区域性供应收缩或相对明显。另一方面，除持续关注秋冬季环保因素导致山西、河北及新疆等供应缩量外，久泰托县、内蒙古广聚及兖矿国宏等项目开停情况需关注。故总体看，预计12月国内*醇供应有所下滑。进口方面：11月中国*醇进口保持增量表现，主因与10月伊朗地区整体供应尚可，且装船/发船节奏较快有关；东南亚大装置正常后发货恢复平稳，此外，10月份中东非伊、美国部分项目临停造成国际开工有降，然整体对国内流入量影响有限；港口烯烃运行尚可，也刺激批量进口货流入。故总体看，预计11月中国*醇进口总量将攀升至138-140万吨附近。12月国内*醇进口或稍有缩减表现，缩量主要表现在美洲一带，主要与部分装置临停驱动价格套利收窄有关；而伊朗一带维持高输出量，区内项目开工较好、多数时段装船及发货较稳健；总体看，预计12月中国*醇进口量在132万吨左右，关注冬季国内沿海一带卸货节奏。

需求方面：11月*醇下游开工对比来看，除MTBE开工有增外，*醛、醋酸、DMF及烯烃等下游开工均有走低。就12月需求来看，烯烃类需求继续缩量力度或不大，主要考虑到阳煤降负、盐湖仍未开等影响，港区MTO开工波动仍需密切关注。传统下游来看，*醛、DMF类需求存缩量预期，除年末需求端弱化共性问题拖累外，DMF部分项目重启存推迟预期，如安阳、久源及兴化等；醋酸需求存增量可能，除华鲁恒升荆州负荷尚可外，11月底12月初扬子*酰、广西华谊部分项目存重启预期，另大连恒力年产40万吨新醋酸项目计划12月初投料。二*醚、MTBE整体项目计划内检修暂涉及较少，需关注环保监管对部分下游需求压制影响。故总体看，预计12月份下游需求整体表现仍一般。

综上来看，12 (略) 场或呈先强后弱表现，然前半段反弹高度或一定程度会受到现实端弱需求拖累可能。首先，11月底起，内地产区持续低库存背景下，西北烯烃原料持续外采及川渝限气落地预期，中上游阶段性挺价惜售情绪或延续至12月上旬；而该阶段港口去库、主力罐到货不多及内地趋强共振下亦延续相对偏强表现。其次，基于下游分支利润多不佳，除*醛、MTBE需求一般外，*醇上移过程中对MTO开工测试仍在持续；同时，冬季运价易涨不利于上游持续推涨，故反弹高度受阻后行情或再度趋弱运行；另12月海外限气发酵力度及节奏带动仍需关注。