冷眼窥世界｜12月15日观点：下跌时难涨也难，刺激无力煤价残。

一、 (略) 场回顾

(略) 场略有好转。主产地降雪较多，煤矿发运受阻，坑口库存压力增加，整体需求一般，煤价以稳为主。受寒潮天气影响，贸易商情绪好转，提涨意愿增加，奈何下游终端在高库存和高运价下对港口煤价接受度有限，港口库存长期高位压制，市场双方博弈明显，价格小幅上涨后趋稳。 (略) 场价格维持震荡。预计下周继续震荡上行。周初CCI(5500K煤种)价格941元/吨附近，CCI(5000K煤种)煤种价格835元/吨，本周指数先涨稳后稳，截至周五，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格涨至951元/吨附近，CCI(5000K煤种)煤种主流价格涨至850元/吨。

二、国际国内大事件分析

1、美联储或开启降息周期

美联储12月14日的议息会议，相关官员表态偏鸽，美联储12月维持利率不变， (略) 场预期美国经济朝软着*方向演进，继续加息必要性不强。本轮加息大概率已结束，2024年或降息3-4次。如果2024年美联储基于经济“软着*”情形采取预防式降息，美股趋于上涨，长端美债收益率趋于下跌，美元指数维持震荡偏弱。尤其是缩表进程尚未结束的情况下，美元指数趋势性向下拐点或在降息时点之后。这一情形也更有利于中国经济向好，中国资本外流压力将有所缓解，出口有望企稳复苏。

2、领导人12月12日至13日对越南进行国事访问。

应越南领导人阮富仲、越南社会主义共和国主席武文赏邀请，我国领导人12月12日至13日对越南进行国事访问。这是在菲律宾骚扰仁爱礁，日本觊觎钓鱼岛的大背景下进行的，这也表明我国领导人维护边境和平的决心和魄力。

3、中央经济工作会议在北京举行。

12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，释放出诸多有关改革与开放的重要信息。加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论。政策计划将让那些希望看到中国在2024年通过大规模刺激计划来恢复增长和信心的人失望。目前的经济面临诸多挑战一如内需疲软、消费低迷、失业率高企、房地产和地方债务风险，但没有开出新的药方或提供任何快速解决方案。宏观经济形势没有看到明显好转。

三、 (略) 场预测及应对策略

国内经济来看，11月份，我国制造业采购经理指数为49.4%，我国经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固，社会机会较少，整体投资意愿不强。后续有待观察，11月2号美联储议息会议不加息，人民币汇率大涨，短期内

外资流出速度会减缓，对国际宏观经济有改善预期。但是目前在脱钩断链的路上渐行渐远，改善效果有限。12月14日之后全国大部分地区再次降温，温度趋于正常或者偏低水平，民用电上升指日可待，电厂日耗届时会增加，美联储停止加息，领导人访美，中美关系有所缓和，进出口数据会有所缓和，外资流出放缓或再次流入，人民币升值，发行国债和稳房产政策或刺激经济小幅回暖。沙特计划将原油减产时间延长到至少明年春季，原油开始暴涨，将推动国内化工成本和需求，市场在940附近反复震荡，近期受冷空气的影响叠加山西地区安检力度的加强影响，对煤价稍有支撑。下周会继续震荡走高，关注天气的变化终端的日耗以及贸易商的动态。

考虑几个问题：一是油价持续下跌，煤化工也走出了见顶信号，油价对煤炭价格的托底效应消失，煤炭价格承压；二是很多煤矿全年已经达产， (略) 场安监压力仍然较大，临近年 末煤矿产量也有所收紧，对煤炭价格有成本支撑；三是冷空气再度来袭，电厂或进入被动去库存阶段；四是中美关系好转会促进国内经济改善；五是，贸易商在港口价格小幅上涨后出货情绪也在增加，可能会使有刚需的终端对价格接受度降低，报价或出现下降。 后续关注下游电厂需求和非电需求情况以及贸易商炒作情绪，今年煤炭价格波动幅度大，资金炒作痕迹明显，900-1100的区间内多次炒作，跌到低点的时候要敢买，在900-950元/吨的区间越跌越买，涨的过快的时候要敢卖，在980-1050元/吨的区间越涨越卖。

上期预测中下旬将进入煤炭价格的最后也是最佳炒作时期，受高库存的长期压制，涨价幅度有限。上周已经如期上涨，短期双方分期增大，后期或维持高位震荡，经济刺激的预期落空，煤炭短期还会反复，迎峰度冬的窗口期一过，或迎来绵绵无期的阴跌，珍惜最后的卖出时机，大胆求证、反复验证，没有绝对，只有应对。

冷眼窥世界｜12月15日观点：下跌时难涨也难，刺激无力煤价残。

一、 (略) 场回顾

(略) 场略有好转。主产地降雪较多，煤矿发运受阻，坑口库存压力增加，整体需求一般，煤价以稳为主。受寒潮天气影响，贸易商情绪好转，提涨意愿增加，奈何下游终端在高库存和高运价下对港口煤价接受度有限，港口库存长期高位压制，市场双方博弈明显，价格小幅上涨后趋稳。 (略) 场价格维持震荡。预计下周继续震荡上行。周初CCI(5500K煤种)价格941元/吨附近，CCI(5000K煤种)煤种价格835元/吨，本周指数先涨稳后稳，截至周五，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格涨至951元/吨附近，CCI(5000K煤种)煤种主流价格涨至850元/吨。

二、国际国内大事件分析

1、美联储或开启降息周期

美联储12月14日的议息会议，相关官员表态偏鸽，美联储12月维持利率不变， (略) 场预期美国经济朝软着*方向演进，继续加息必要性不强。本轮加息大概率已结束，2024年或降息3-4次。如果2024年美联储基于经济“软着*”情形采取预防式降息，美股趋于上涨，长端美债收益率趋于下跌，美元指数维持震荡偏弱。尤其是缩表进程尚未结束的情况下，美元指数趋势性向下拐点或在降息时点之后。这一情形也更有利于中国经济向好，中国资本外流压力将有所缓解，出口有望企稳复苏。

2、领导人12月12日至13日对越南进行国事访问。

应越南领导人阮富仲、越南社会主义共和国主席武文赏邀请，我国领导人12月12日至13日对越南进行国事访问。这是在菲律宾骚扰仁爱礁，日本觊觎钓鱼岛的大背景下进行的，这也表明我国领导人维护边境和平的决心和魄力。

3、中央经济工作会议在北京举行。

12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，释放出诸多有关改革与开放的重要信息。加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论。政策计划将让那些希望看到中国在2024年通过大规模刺激计划来恢复增长和信心的人失望。目前的经济面临诸多挑战一如内需疲软、消费低迷、失业率高企、房地产和地方债务风险，但没有开出新的药方或提供任何快速解决方案。宏观经济形势没有看到明显好转。

三、 (略) 场预测及应对策略

国内经济来看，11月份，我国制造业采购经理指数为49.4%，我国经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固，社会机会较少，整体投资意愿不强。后续有待观察，11月2号美联储议息会议不加息，人民币汇率大涨，短期内

外资流出速度会减缓，对国际宏观经济有改善预期。但是目前在脱钩断链的路上渐行渐远，改善效果有限。12月14日之后全国大部分地区再次降温，温度趋于正常或者偏低水平，民用电上升指日可待，电厂日耗届时会增加，美联储停止加息，领导人访美，中美关系有所缓和，进出口数据会有所缓和，外资流出放缓或再次流入，人民币升值，发行国债和稳房产政策或刺激经济小幅回暖。沙特计划将原油减产时间延长到至少明年春季，原油开始暴涨，将推动国内化工成本和需求，市场在940附近反复震荡，近期受冷空气的影响叠加山西地区安检力度的加强影响，对煤价稍有支撑。下周会继续震荡走高，关注天气的变化终端的日耗以及贸易商的动态。

考虑几个问题：一是油价持续下跌，煤化工也走出了见顶信号，油价对煤炭价格的托底效应消失，煤炭价格承压；二是很多煤矿全年已经达产， (略) 场安监压力仍然较大，临近年 末煤矿产量也有所收紧，对煤炭价格有成本支撑；三是冷空气再度来袭，电厂或进入被动去库存阶段；四是中美关系好转会促进国内经济改善；五是，贸易商在港口价格小幅上涨后出货情绪也在增加，可能会使有刚需的终端对价格接受度降低，报价或出现下降。 后续关注下游电厂需求和非电需求情况以及贸易商炒作情绪，今年煤炭价格波动幅度大，资金炒作痕迹明显，900-1100的区间内多次炒作，跌到低点的时候要敢买，在900-950元/吨的区间越跌越买，涨的过快的时候要敢卖，在980-1050元/吨的区间越涨越卖。

上期预测中下旬将进入煤炭价格的最后也是最佳炒作时期，受高库存的长期压制，涨价幅度有限。上周已经如期上涨，短期双方分期增大，后期或维持高位震荡，经济刺激的预期落空，煤炭短期还会反复，迎峰度冬的窗口期一过，或迎来绵绵无期的阴跌，珍惜最后的卖出时机，大胆求证、反复验证，没有绝对，只有应对。