进入2024年， (略) (略) 场预测的一样，大涨或者大跌，而是进入一种“弱平衡”状态，港口5500大卡的动力煤价格基本维持在900元/吨——950元/吨之间。其实这种状态是供需双方均可以接受的一种状态，对生产企业和电力、化工企业都有很好的促进作用，使大家不必担心煤价大涨大跌，也使得一些贸易商失去了投机取巧的可能。其实整个20 (略) 场就是这种走势，2024年依然会延续这种走势，这也是国资委大力推行电煤中长协合同的初衷。

从供应端来看，不论是长协煤的稳定供应，还是进口煤的积极补充，都是为 (略) 场供应充足。因此，2023年国内煤炭产量和进口煤量均创下了新高。从需求端来看，虽然有阶段性需求激增的影响，但由于供应有保障，电厂存煤始终充足，煤价就没有大涨大跌的可能。去年12月中旬的一轮冷空气来临考验，就验证了这一说法，虽然需求有所释放，但供应充足，煤价只是出现了小幅波动。

进入2024年，终端需求提振明显乏力。由于冷空气影响减弱，全国大部分地区延续回暖迹象，沿海电厂日耗呈现震荡走低态势，库存虽然降至3200万吨，但存煤可用天数仍然维持在14天左右的安全范围之内。大部分电厂在长协和进口煤补充下，市场采购需求并不紧迫。非电行业正处季节性淡季，刚需采购较少，且大都在压价采购。在这种情况下，部分前期积极挺价的贸易商也加快降价出货。

一、 (略) 场“旺季不旺”原因分析

进入2024年以来， (略) 场整体呈低迷走势，煤炭价格只是经历了短暂的上涨，便再次步入下行通道。按照常理，目前正处于“迎峰度冬”的关键时期，而且春节即将临近，电厂本该加快累库，带动煤炭价格上涨，但截至目前，仍看不到煤价上涨的迹象。 (略) 场“旺季不旺”的原因有以下几个方面：

一是长协煤的充足供应， (略) 场热度。由于长协高兑现率，主力电厂燃用长协即可， (略) 场煤补库的积极性偏低。而贸易商大都对冬季有所期待，冬季之前就大量囤货存煤，贸易商手中的货源不少，但需求少， (略) 场煤供大于求。目前电力终端库存虽然较前期有所回落，但是仍处于近几年的绝对高位水平，叠加寒潮天气预期走弱和后期春节效应显现，电力终端日耗将高位快速回落，库存的安全边际将有明显提升。

二是进口煤的持续冲击， (略) 场。2023年我国的煤炭进口量达到47441.6万吨，同比增长61.8%，创历史新高。其中12月份克服冬季恶劣天气对运输的影响，进口量达到4729.7万吨，同比增长53.0%，环比增长8.7%，一举创下单月历史新高。进口煤的不断攀升，是今年沿海终端对内贸煤需求始终偏弱的最重要原因。1月以来，虽然进口煤关税恢复，但是由 (略) 场供需关系延续宽松，进口煤仍保持50元/吨左右的性价比优势，到岸量仍保持在高位水平。目前，沿海电厂补库主要的来源就是进口，进口煤具有物美价廉的优势，在需求强劲的情况下，沿海地区首先考虑采购进口煤补库。

三是全社会需求明显不足。首先表 (略) 场，由于全国气温普遍高于往年同期，出现“暖冬”现象，民用电需求较弱，虽然12月中旬经历过一波强降温，但持续时间太短，对需求的支撑不明显。据天气预报消息，未来一段时间，没有大幅降温天气，电厂不急于采购。从非电行业看，虽然进入新的一年，释放了新的需求，冶金、化工行业用煤增加，但随着春节临近，企业放假，需求再次陷入低迷， (略) 场需求。

四是贸易商低价甩货的情绪较浓。冬季前半程，贸易商囤货，叠加部分用户采购，促使冬季前半程煤价探涨了30元/吨。而到了深冬，电厂开始消耗高库存；冬季的后半程，被动接受贸易商抛售的低价煤即可。前期的寒潮天气行情已经对贸易商的挺价信心产生打击，而随着节前补库需求迟迟未见释放，更导致部分贸易商的心态趋于悲观，认为即使后期存在补库需求，也多是零散需求，难以对价格形成支撑，因此主动出货的积极性有所提升，市场预期持续转弱。

二、煤炭资源增量的可能性研究

2023年我国煤炭资源供应量数据还未公布，但大概率是创了新高。进入2024年，煤炭需求继续增加，带动煤炭资源供应量同步增长。从2023的情况看，国有大型煤矿持续高产，新增产能不断释放；进口煤2023年完成4.7亿吨，2024年虽然恢复了进口关税，但影响不大，进口量还将继续增加。为了提高供应量，必须寻找新的增量途径。经过详细分析， (略) 场供应有增长潜力，一个是疆煤出区，一个是俄煤进口。

1. (略) 场增量潜力大。新疆煤炭资源丰富，目前查明煤炭资源储量4500亿吨，居全国第二位。在晋陕蒙资源增长空间有限的情况下，新疆具有较大的煤炭增供潜力，是未来最主要的煤炭产能增长区。未来新疆要立足资源禀赋和区位优势，充分发挥新疆油气、煤炭等资源和产业在全国经济大局中的重要作用。但是，疆煤外运最主要的问题是运输， (略) 已经 (略) ，相信短期内便会见效。

2.俄煤是 (略) 场的主力军。2023年俄罗斯对中国供应的煤炭总量，预计将达到创纪录的1亿多吨。这个增速比较惊人，2022年我国从俄罗斯进口煤炭6806万吨，占当年煤炭进口总量的23.2%；2021年我国进口俄罗斯煤炭5346万吨，占进口总量的16.5%。俄罗斯是世界第四大产煤国。根据俄罗斯能源部的预测，2023年俄罗斯煤炭产量将保持在4.4亿吨左右，可能比上年减少350万吨；而出口量预计将达到2.2亿吨，比上年增加1030万吨，同比增长5.3%。2023年12月27日俄罗斯颁布了一项政府法令，取消能源煤、无烟煤和炼焦煤的出口税。政府的这一决定很可能是考虑到俄罗斯煤炭行业的物流困难以及中国恢复对化石燃料征收进口关税，是对俄罗斯煤炭行业的支持措施。粗略测算取消关税可能会让俄罗 (略) 约11-15亿美元的相关费用。可以看出来，俄罗斯目前非 (略) 场，煤炭出口的将近50%都 (略) 场，而且取消煤炭出口税也是鼓励煤炭企业加大对中国的出口量。考虑到国际局势，我国对俄煤的进口量必将只增不减。

三、铁路运输形势分析

2023年，国内煤炭产量再创新高，港口库存持续高位，保障了下游电厂的燃煤需求。这其中，铁路发挥了不可替代的作用。自动力煤中长协政策实施以来，铁路始终保持稳定运输，保障了长协煤的稳定供应，即便是集中修期间，铁路运量依然保持高位。

随着电煤中长协政策的逐步推进， (略) 场价格难以出现大涨大跌的情况，使得汽运等运输方式的利润越来越低。不论是煤矿企业，还是下游电力企业，纷纷把关注点更多地放在铁路运输上。而且随着中长协政策的实施，铁路运力也是保障中长协稳步推进的必要手段。2024年，随着国内煤炭产销量继续增加，铁路运输的优势将更加凸显。可以预见的是，2024年，铁路运量将再创新高。

从呼局的情况来看，呼局运力宽松已经是不争的事实，2023年如此，2024年应该也不会有太大变化。虽然从全国范围内看，大秦线、瓦日线、朔黄线、浩吉线等运煤通道均在增量，但呼局由于运距长、地理位置偏僻的原因，增量受限。呼局 (略) 运力紧张 (略) 场低迷期抢运输，或者出台更加优惠的运费优惠政策，才能保证稳定运输。实际上，从2023年6月份开始，随着环渤海港存持续高位，进港资源量受限，呼局运量就很难增加。进入2024年以后，随着环渤海港存快速下降，目前已经降至2100多万吨，低于去年同期水平，而且由于成本倒挂，大秦线发运也不积极。因此，此时正式呼局抢运输的好时机。相信1、2月份呼局运量都将保持一个较高水平。

进入2024年，为了抢运量，呼局再次出台了运费优惠政策。此次的优惠政策是由呼和货运中心发布的，具体包括：

呼和浩特货运中心发运的单一客户使用整车、集装箱装运煤炭，发到北京局（丰南西除外）、济南局、沈阳局、兰州局各站，按到局别统计，每月运量达到2023年5~7月月均运量的115%时，全部运量对应运费优惠10%（执行基准运价），项目按月考核，新增客户不设基础运量。

呼和浩特货运中心发运的单一客户使用整车、集装箱经呼和浩特南装运煤炭，发到上海局各站，每月运量达到7万吨时，包括7万吨在内的全部运量对应运费优惠10%（执行基准运价）。

呼和浩特货运中心发运的单一客户使用整车装运煤炭，发到局管内丰镇、七苏木、姑家堡、庙梁，每月运量达到2023年月均运量的115%时，已发生全部运量对应运费优惠10%（执行基准运价），项目按月考核。其中：

单一客户月运量达到2023年月均运量115%的考核运量以上部分运费优惠20%；较考核运量增量20000吨以上部分运费优惠30%。

新增客户月运量达到10000吨时，已装运10000吨对应运费优惠10%（执行基准运价），10000吨以上部分运费优惠20%，30000吨以上部分运费优惠30%。

这种运费优惠力度还是很大的，而且这一政策贯穿全年，应该也会对呼局运量提升有一定的促进作用。

四、 (略) 场预测

从2024年1 (略) 场形势来看，供需平衡 (略) 场的主要趋势。在长协保供煤和进口煤的持续作用下，国内煤炭资源供应将长时间处于高位，进入新的一年，电厂、煤矿开始执行新的年度长协，煤炭保生产，铁路保运输，电厂本就库存较高，采购积极性不会太高。 (略) 场方面，1月份面临着春节放假，电厂开始积极补库备煤，冶金、化工行业也赶在春节前加紧了一波工期，但是由于全国范围内气温普遍高于往年，民用电需求不足，化工煤增量乏力，全社会煤炭需求明显不足，出现了“旺季不旺”的现象。环渤海港港存虽然有了明显下降，但主要是由于电厂春节前备煤和发运倒挂，贸易商不愿意发运导致。因此，即便港存快速下降，煤价也没有上涨，反而呈继续下降走势。

(略) 场的不景气可能还将延续一段时间，最起码在春节结束前，市场不会有太大改观。毕竟，随着煤矿、下游企业放假，生产不足，难有大幅需求。至于春节过后，市场走势如何，还得根据需求来看。如果稳经济增长的政策得到有效落实，煤电需求将快速增长，煤价也有上涨的可能。如果政策落地不到位，市场还将是一片哀嚎。

进入2024年， (略) (略) 场预测的一样，大涨或者大跌，而是进入一种“弱平衡”状态，港口5500大卡的动力煤价格基本维持在900元/吨——950元/吨之间。其实这种状态是供需双方均可以接受的一种状态，对生产企业和电力、化工企业都有很好的促进作用，使大家不必担心煤价大涨大跌，也使得一些贸易商失去了投机取巧的可能。其实整个20 (略) 场就是这种走势，2024年依然会延续这种走势，这也是国资委大力推行电煤中长协合同的初衷。

从供应端来看，不论是长协煤的稳定供应，还是进口煤的积极补充，都是为 (略) 场供应充足。因此，2023年国内煤炭产量和进口煤量均创下了新高。从需求端来看，虽然有阶段性需求激增的影响，但由于供应有保障，电厂存煤始终充足，煤价就没有大涨大跌的可能。去年12月中旬的一轮冷空气来临考验，就验证了这一说法，虽然需求有所释放，但供应充足，煤价只是出现了小幅波动。

进入2024年，终端需求提振明显乏力。由于冷空气影响减弱，全国大部分地区延续回暖迹象，沿海电厂日耗呈现震荡走低态势，库存虽然降至3200万吨，但存煤可用天数仍然维持在14天左右的安全范围之内。大部分电厂在长协和进口煤补充下，市场采购需求并不紧迫。非电行业正处季节性淡季，刚需采购较少，且大都在压价采购。在这种情况下，部分前期积极挺价的贸易商也加快降价出货。

一、 (略) 场“旺季不旺”原因分析

进入2024年以来， (略) 场整体呈低迷走势，煤炭价格只是经历了短暂的上涨，便再次步入下行通道。按照常理，目前正处于“迎峰度冬”的关键时期，而且春节即将临近，电厂本该加快累库，带动煤炭价格上涨，但截至目前，仍看不到煤价上涨的迹象。 (略) 场“旺季不旺”的原因有以下几个方面：

一是长协煤的充足供应， (略) 场热度。由于长协高兑现率，主力电厂燃用长协即可， (略) 场煤补库的积极性偏低。而贸易商大都对冬季有所期待，冬季之前就大量囤货存煤，贸易商手中的货源不少，但需求少， (略) 场煤供大于求。目前电力终端库存虽然较前期有所回落，但是仍处于近几年的绝对高位水平，叠加寒潮天气预期走弱和后期春节效应显现，电力终端日耗将高位快速回落，库存的安全边际将有明显提升。

二是进口煤的持续冲击， (略) 场。2023年我国的煤炭进口量达到47441.6万吨，同比增长61.8%，创历史新高。其中12月份克服冬季恶劣天气对运输的影响，进口量达到4729.7万吨，同比增长53.0%，环比增长8.7%，一举创下单月历史新高。进口煤的不断攀升，是今年沿海终端对内贸煤需求始终偏弱的最重要原因。1月以来，虽然进口煤关税恢复，但是由 (略) 场供需关系延续宽松，进口煤仍保持50元/吨左右的性价比优势，到岸量仍保持在高位水平。目前，沿海电厂补库主要的来源就是进口，进口煤具有物美价廉的优势，在需求强劲的情况下，沿海地区首先考虑采购进口煤补库。

三是全社会需求明显不足。首先表 (略) 场，由于全国气温普遍高于往年同期，出现“暖冬”现象，民用电需求较弱，虽然12月中旬经历过一波强降温，但持续时间太短，对需求的支撑不明显。据天气预报消息，未来一段时间，没有大幅降温天气，电厂不急于采购。从非电行业看，虽然进入新的一年，释放了新的需求，冶金、化工行业用煤增加，但随着春节临近，企业放假，需求再次陷入低迷， (略) 场需求。

四是贸易商低价甩货的情绪较浓。冬季前半程，贸易商囤货，叠加部分用户采购，促使冬季前半程煤价探涨了30元/吨。而到了深冬，电厂开始消耗高库存；冬季的后半程，被动接受贸易商抛售的低价煤即可。前期的寒潮天气行情已经对贸易商的挺价信心产生打击，而随着节前补库需求迟迟未见释放，更导致部分贸易商的心态趋于悲观，认为即使后期存在补库需求，也多是零散需求，难以对价格形成支撑，因此主动出货的积极性有所提升，市场预期持续转弱。

二、煤炭资源增量的可能性研究

2023年我国煤炭资源供应量数据还未公布，但大概率是创了新高。进入2024年，煤炭需求继续增加，带动煤炭资源供应量同步增长。从2023的情况看，国有大型煤矿持续高产，新增产能不断释放；进口煤2023年完成4.7亿吨，2024年虽然恢复了进口关税，但影响不大，进口量还将继续增加。为了提高供应量，必须寻找新的增量途径。经过详细分析， (略) 场供应有增长潜力，一个是疆煤出区，一个是俄煤进口。

1. (略) 场增量潜力大。新疆煤炭资源丰富，目前查明煤炭资源储量4500亿吨，居全国第二位。在晋陕蒙资源增长空间有限的情况下，新疆具有较大的煤炭增供潜力，是未来最主要的煤炭产能增长区。未来新疆要立足资源禀赋和区位优势，充分发挥新疆油气、煤炭等资源和产业在全国经济大局中的重要作用。但是，疆煤外运最主要的问题是运输， (略) 已经 (略) ，相信短期内便会见效。

2.俄煤是 (略) 场的主力军。2023年俄罗斯对中国供应的煤炭总量，预计将达到创纪录的1亿多吨。这个增速比较惊人，2022年我国从俄罗斯进口煤炭6806万吨，占当年煤炭进口总量的23.2%；2021年我国进口俄罗斯煤炭5346万吨，占进口总量的16.5%。俄罗斯是世界第四大产煤国。根据俄罗斯能源部的预测，2023年俄罗斯煤炭产量将保持在4.4亿吨左右，可能比上年减少350万吨；而出口量预计将达到2.2亿吨，比上年增加1030万吨，同比增长5.3%。2023年12月27日俄罗斯颁布了一项政府法令，取消能源煤、无烟煤和炼焦煤的出口税。政府的这一决定很可能是考虑到俄罗斯煤炭行业的物流困难以及中国恢复对化石燃料征收进口关税，是对俄罗斯煤炭行业的支持措施。粗略测算取消关税可能会让俄罗 (略) 约11-15亿美元的相关费用。可以看出来，俄罗斯目前非 (略) 场，煤炭出口的将近50%都 (略) 场，而且取消煤炭出口税也是鼓励煤炭企业加大对中国的出口量。考虑到国际局势，我国对俄煤的进口量必将只增不减。

三、铁路运输形势分析

2023年，国内煤炭产量再创新高，港口库存持续高位，保障了下游电厂的燃煤需求。这其中，铁路发挥了不可替代的作用。自动力煤中长协政策实施以来，铁路始终保持稳定运输，保障了长协煤的稳定供应，即便是集中修期间，铁路运量依然保持高位。

随着电煤中长协政策的逐步推进， (略) 场价格难以出现大涨大跌的情况，使得汽运等运输方式的利润越来越低。不论是煤矿企业，还是下游电力企业，纷纷把关注点更多地放在铁路运输上。而且随着中长协政策的实施，铁路运力也是保障中长协稳步推进的必要手段。2024年，随着国内煤炭产销量继续增加，铁路运输的优势将更加凸显。可以预见的是，2024年，铁路运量将再创新高。

从呼局的情况来看，呼局运力宽松已经是不争的事实，2023年如此，2024年应该也不会有太大变化。虽然从全国范围内看，大秦线、瓦日线、朔黄线、浩吉线等运煤通道均在增量，但呼局由于运距长、地理位置偏僻的原因，增量受限。呼局 (略) 运力紧张 (略) 场低迷期抢运输，或者出台更加优惠的运费优惠政策，才能保证稳定运输。实际上，从2023年6月份开始，随着环渤海港存持续高位，进港资源量受限，呼局运量就很难增加。进入2024年以后，随着环渤海港存快速下降，目前已经降至2100多万吨，低于去年同期水平，而且由于成本倒挂，大秦线发运也不积极。因此，此时正式呼局抢运输的好时机。相信1、2月份呼局运量都将保持一个较高水平。

进入2024年，为了抢运量，呼局再次出台了运费优惠政策。此次的优惠政策是由呼和货运中心发布的，具体包括：

呼和浩特货运中心发运的单一客户使用整车、集装箱装运煤炭，发到北京局（丰南西除外）、济南局、沈阳局、兰州局各站，按到局别统计，每月运量达到2023年5~7月月均运量的115%时，全部运量对应运费优惠10%（执行基准运价），项目按月考核，新增客户不设基础运量。

呼和浩特货运中心发运的单一客户使用整车、集装箱经呼和浩特南装运煤炭，发到上海局各站，每月运量达到7万吨时，包括7万吨在内的全部运量对应运费优惠10%（执行基准运价）。

呼和浩特货运中心发运的单一客户使用整车装运煤炭，发到局管内丰镇、七苏木、姑家堡、庙梁，每月运量达到2023年月均运量的115%时，已发生全部运量对应运费优惠10%（执行基准运价），项目按月考核。其中：

单一客户月运量达到2023年月均运量115%的考核运量以上部分运费优惠20%；较考核运量增量20000吨以上部分运费优惠30%。

新增客户月运量达到10000吨时，已装运10000吨对应运费优惠10%（执行基准运价），10000吨以上部分运费优惠20%，30000吨以上部分运费优惠30%。

这种运费优惠力度还是很大的，而且这一政策贯穿全年，应该也会对呼局运量提升有一定的促进作用。

四、 (略) 场预测

从2024年1 (略) 场形势来看，供需平衡 (略) 场的主要趋势。在长协保供煤和进口煤的持续作用下，国内煤炭资源供应将长时间处于高位，进入新的一年，电厂、煤矿开始执行新的年度长协，煤炭保生产，铁路保运输，电厂本就库存较高，采购积极性不会太高。 (略) 场方面，1月份面临着春节放假，电厂开始积极补库备煤，冶金、化工行业也赶在春节前加紧了一波工期，但是由于全国范围内气温普遍高于往年，民用电需求不足，化工煤增量乏力，全社会煤炭需求明显不足，出现了“旺季不旺”的现象。环渤海港港存虽然有了明显下降，但主要是由于电厂春节前备煤和发运倒挂，贸易商不愿意发运导致。因此，即便港存快速下降，煤价也没有上涨，反而呈继续下降走势。

(略) 场的不景气可能还将延续一段时间，最起码在春节结束前，市场不会有太大改观。毕竟，随着煤矿、下游企业放假，生产不足，难有大幅需求。至于春节过后，市场走势如何，还得根据需求来看。如果稳经济增长的政策得到有效落实，煤电需求将快速增长，煤价也有上涨的可能。如果政策落地不到位，市场还将是一片哀嚎。