近日，山西证券发布研报认为，两会期间，煤炭产地安监延续，但受安监常态化影响，多数煤矿维持正常生产；需求方面，上周低温反复叠加工业企业全面复工，电厂日耗维持高位，截至周末南方八省电煤日耗*吨，周变化+1.*吨/天（或+0.94%）；但迎峰度冬渐近尾声，下游煤炭拉运不足，叠加港口、电厂库存相对偏高，综合影响下，国内动力煤价格回落。焦煤、焦炭方面，产地生产维持正常，但受基建减缓等信息影响叠加下游需求复苏不及需求，焦化、钢厂开工率低位，炼焦煤延续回调，焦炭也继续下跌；但总体来看，煤炭供需关系难言宽松，煤炭价格回落空间有限，后期地产、基建稳经济政策仍有向好预期；同时，市值管理地位提高叠加低利率环境长期存在，“高股息+央企”估值有望持续提升。

动力煤：迎峰度冬尾声，关注库存累加情况。两会开启，煤炭产地安监严格，但由于前期一直偏紧，多数煤矿生产正常。需求方面，天气低温反复，民用电力负荷支撑仍存，叠加下游工业企业全面复产复工，带动工业需求增长，电厂日耗维持高位；截至周末沿海八省煤炭日耗*吨，周变化+1.*吨（+0.94%）；库存方面，迎峰度冬渐近尾声，北方港口调入以长协货源为主，北方港口库存小幅下跌；长江八港及下游电厂库存增加。综合来看，淡季将至，叠加库存偏高，煤炭价格有所回调。展望后期，两会后稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国家煤价有所上涨，欧洲三港动力煤继续上涨；进口煤价差延续倒挂，后期进口煤增量预期仍存变数，预计动力煤价格继续回落空间不大。截至3月8日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周变化-30元/吨（-3.16%）；大同浑源动力煤772元/吨，周变化-11元/吨（-1.4%）；3月秦皇岛动力煤长协价708元/吨，环比上月持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-122元/吨，内外贸价差倒挂。3月8日，北方港口合计煤炭库存*吨，周变化-0.85%；长江八港煤炭库存*吨，周变化+4.6%；南方八省电厂库存*吨，周变化-0.33%。需求方面，截至3月8日，沿海八省电厂日耗*吨，周变化+0.94%。

冶金煤：供需双弱，冶金煤价格有所回调。本周煤矿生产正常供应。需求方面，受国内基建项目放缓影响，成材需求疲软，同时海运增量，铁矿价格下行，带动下游钢材价格低位，高炉开工率不足，铁水产量小幅下跌，冶金煤需求一般。下游低库存策略延续，焦化厂、钢厂炼焦煤库存继续下降；综合影响下，产地冶金煤价格继续回调。截至3月8日，山西吕梁主焦煤车板价2050元/吨，周变化-300元/吨（-12.77%）；1/3焦煤1800元/吨，周变化-70元/吨（-3.74%）；京唐港主焦煤库提价2240元/吨，周变化-7.82%；京唐港1/3焦煤库提价1980元/吨，周变化-2.94%；日照港喷吹煤1320元/吨，周变化+1.93%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价322.5美元/吨，周变化-7美元/吨（-2.12%）。

唐港主焦煤内贸与进口平均价差100元/吨，周变化-172元/吨（-63.24%，价差继续收窄）；1/3焦煤内外贸价差220元/吨，周变化-21.43%。截至3月8日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别746.98吨和798.*吨，周变化分别-3.96%、-1.06%；247家样本钢厂喷吹煤库存*/吨，周变化+0.71%。独立焦化厂焦炉开工率67.79%，周变化+0.12个百分点。

焦、钢产业链：淡季继续，焦炭价格低位盘整。本周，受下游价格下行亏损加剧及环保限产等影响，焦化厂开工继续低位，焦炭库存走低，同时，下游高炉检修数量增加，铁水产量小幅下跌，焦炭价格有所回落。后期，两会结束后预计稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求增加将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至3月8日，天津港一级冶金焦均价2210元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）564元/吨，周变化+8.25%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别70.*吨和634.*吨，周变化分别-18.68%、-0.26%；四港口焦炭总库存177.*吨，周变化+1.63%；247家样本钢厂高炉开工率75.62%，周变化+0.45个百分点； (略) 场螺纹钢平均价格3850元/吨，周变化-3.07%；35城螺纹钢社会库存合计945.*吨，周变化+2.25%，螺纹钢生产企业库存372.*吨，周变化+5.71%。

煤炭运输：兼营船舶减少，沿海煤炭运价小幅上涨。临近淡季，煤炭拉运需求不足，但外贸行情走强，兼营船舶转外贸航线增多，沿海煤炭运价小幅上涨。截止3月8日，中国沿海煤炭运价综合指数535.87点，周变化+2.18%；长江煤炭运输综合指数582.69点，周变化-11.33%；环渤海四港货船比31.5，周变化+48.58%。

近日，山西证券发布研报认为，两会期间，煤炭产地安监延续，但受安监常态化影响，多数煤矿维持正常生产；需求方面，上周低温反复叠加工业企业全面复工，电厂日耗维持高位，截至周末南方八省电煤日耗*吨，周变化+1.*吨/天（或+0.94%）；但迎峰度冬渐近尾声，下游煤炭拉运不足，叠加港口、电厂库存相对偏高，综合影响下，国内动力煤价格回落。焦煤、焦炭方面，产地生产维持正常，但受基建减缓等信息影响叠加下游需求复苏不及需求，焦化、钢厂开工率低位，炼焦煤延续回调，焦炭也继续下跌；但总体来看，煤炭供需关系难言宽松，煤炭价格回落空间有限，后期地产、基建稳经济政策仍有向好预期；同时，市值管理地位提高叠加低利率环境长期存在，“高股息+央企”估值有望持续提升。

动力煤：迎峰度冬尾声，关注库存累加情况。两会开启，煤炭产地安监严格，但由于前期一直偏紧，多数煤矿生产正常。需求方面，天气低温反复，民用电力负荷支撑仍存，叠加下游工业企业全面复产复工，带动工业需求增长，电厂日耗维持高位；截至周末沿海八省煤炭日耗*吨，周变化+1.*吨（+0.94%）；库存方面，迎峰度冬渐近尾声，北方港口调入以长协货源为主，北方港口库存小幅下跌；长江八港及下游电厂库存增加。综合来看，淡季将至，叠加库存偏高，煤炭价格有所回调。展望后期，两会后稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国家煤价有所上涨，欧洲三港动力煤继续上涨；进口煤价差延续倒挂，后期进口煤增量预期仍存变数，预计动力煤价格继续回落空间不大。截至3月8日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周变化-30元/吨（-3.16%）；大同浑源动力煤772元/吨，周变化-11元/吨（-1.4%）；3月秦皇岛动力煤长协价708元/吨，环比上月持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-122元/吨，内外贸价差倒挂。3月8日，北方港口合计煤炭库存*吨，周变化-0.85%；长江八港煤炭库存*吨，周变化+4.6%；南方八省电厂库存*吨，周变化-0.33%。需求方面，截至3月8日，沿海八省电厂日耗*吨，周变化+0.94%。

冶金煤：供需双弱，冶金煤价格有所回调。本周煤矿生产正常供应。需求方面，受国内基建项目放缓影响，成材需求疲软，同时海运增量，铁矿价格下行，带动下游钢材价格低位，高炉开工率不足，铁水产量小幅下跌，冶金煤需求一般。下游低库存策略延续，焦化厂、钢厂炼焦煤库存继续下降；综合影响下，产地冶金煤价格继续回调。截至3月8日，山西吕梁主焦煤车板价2050元/吨，周变化-300元/吨（-12.77%）；1/3焦煤1800元/吨，周变化-70元/吨（-3.74%）；京唐港主焦煤库提价2240元/吨，周变化-7.82%；京唐港1/3焦煤库提价1980元/吨，周变化-2.94%；日照港喷吹煤1320元/吨，周变化+1.93%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价322.5美元/吨，周变化-7美元/吨（-2.12%）。

唐港主焦煤内贸与进口平均价差100元/吨，周变化-172元/吨（-63.24%，价差继续收窄）；1/3焦煤内外贸价差220元/吨，周变化-21.43%。截至3月8日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别746.98吨和798.*吨，周变化分别-3.96%、-1.06%；247家样本钢厂喷吹煤库存*/吨，周变化+0.71%。独立焦化厂焦炉开工率67.79%，周变化+0.12个百分点。

焦、钢产业链：淡季继续，焦炭价格低位盘整。本周，受下游价格下行亏损加剧及环保限产等影响，焦化厂开工继续低位，焦炭库存走低，同时，下游高炉检修数量增加，铁水产量小幅下跌，焦炭价格有所回落。后期，两会结束后预计稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求增加将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至3月8日，天津港一级冶金焦均价2210元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）564元/吨，周变化+8.25%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别70.*吨和634.*吨，周变化分别-18.68%、-0.26%；四港口焦炭总库存177.*吨，周变化+1.63%；247家样本钢厂高炉开工率75.62%，周变化+0.45个百分点； (略) 场螺纹钢平均价格3850元/吨，周变化-3.07%；35城螺纹钢社会库存合计945.*吨，周变化+2.25%，螺纹钢生产企业库存372.*吨，周变化+5.71%。

煤炭运输：兼营船舶减少，沿海煤炭运价小幅上涨。临近淡季，煤炭拉运需求不足，但外贸行情走强，兼营船舶转外贸航线增多，沿海煤炭运价小幅上涨。截止3月8日，中国沿海煤炭运价综合指数535.87点，周变化+2.18%；长江煤炭运输综合指数582.69点，周变化-11.33%；环渤海四港货船比31.5，周变化+48.58%。