冷眼窥世界｜3月15日观点：煤价跌往何处，杨柳岸晓风残月

一、 (略) 场回顾

本周，市场价格加速下跌。一是坑口降价，成本支撑不断走低；二是和电煤消费淡季预期， (略) 场情绪持续悲观；三是经济修复缓慢，非电开工率不及预期；四是电力终端日耗下降，机组检修提上日程，需求端依旧承压； (略) 场价格快速下跌，进口煤价的性价比降低，终端对进口煤观望情绪也在增加；五是今年的水电较好，进一步压缩了火电的增长空间。 (略) 场较弱，价格加速下跌。 (略) 场维持下跌的判断。截至3月15日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格收在880元/吨附近（较上周下跌40元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在760元/吨（较上周下跌40元/吨）。

二、国际国内大事件分析

1、杭州二手房全面取消限购

杭州二手房全面取消限购！全国人民都可以买，不限套数。但是就在2月底，碧桂园发布公告，Ever Credit (略) （呈请人）于2月27日向香港特别行 (略) (略) 的清盘呈请，内容有关呈请人（贷款人）与本公司（借款人）之间本金约16亿港元的未支付定期贷款及应计利息。如果碧桂园倒下，将再次引起房地产行业的巨震并诱发多米诺骨牌效应。所以看见这则消息根本高兴不起来，因为不是你放开资格审查，库利南就能热销。市场缺的是钱，缺的是未来收入向好的信心。

2、人口减少的影响开始显现

(略) 停止产科分娩服务：业务方向调整、适应管理要求；幼儿园关停潮下，90后幼师纷纷转行做美*、做直播、当社工。人口减少的影响开始显现。当人口红利逐渐褪去，很多行业都面临着业务量锐减或者改行的风险，而人口的见顶，消费势必受到影响，从而影响工业生产，工业生产规模的缩减会进一步加剧就业形势的内卷。

三、 (略) 场预测及应对策略

国内经济来看，一直以来，拉动国家经济的三驾马车投资、出口、消费，从国内投资来看，房地产的见顶，标志着国内的能耗型投资走到了尽头，虽然刺激政策不断，但是短期来看情况很难得到迅速扭转，跟欧美的脱钩断链，出口大幅下滑，大量高净值人群的移民，带走了大量的资金和机会，消费也显得乏力。从宏观上来看，美国就业数据良好，降息预期推迟，国内降息的空间受到遏制；下游企业的开工率不及预期，水电等新能源的增长迅速，跟欧美脱钩断链的背景下，出口短期受到一定的影响，生育率低迷，人口进入负增长，失业率还有待改善，房地产的见顶导致冶金、化工、建材盈利能力差，火电的空间受到限制，美联储降息屡屡延迟，国内宏观刺激政策空间有限，简而言之，目前处于经济的下行周期，煤炭价格震荡下跌趋于理性的大趋势没有改变， (略) 场维持震荡下跌的判断。随着下跌的逐步加深，化工、冶金、建材的盈利能力有所增强，加上贸易商有了可以套利的空间，市场在800元/吨附近可能迎来一波触底反弹， (略) 场变化情况，830元/吨以下可以谨慎抄底，越跌越买。

冷眼窥世界｜3月15日观点：煤价跌往何处，杨柳岸晓风残月

一、 (略) 场回顾

本周，市场价格加速下跌。一是坑口降价，成本支撑不断走低；二是和电煤消费淡季预期， (略) 场情绪持续悲观；三是经济修复缓慢，非电开工率不及预期；四是电力终端日耗下降，机组检修提上日程，需求端依旧承压； (略) 场价格快速下跌，进口煤价的性价比降低，终端对进口煤观望情绪也在增加；五是今年的水电较好，进一步压缩了火电的增长空间。 (略) 场较弱，价格加速下跌。 (略) 场维持下跌的判断。截至3月15日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格收在880元/吨附近（较上周下跌40元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在760元/吨（较上周下跌40元/吨）。

二、国际国内大事件分析

1、杭州二手房全面取消限购

杭州二手房全面取消限购！全国人民都可以买，不限套数。但是就在2月底，碧桂园发布公告，Ever Credit (略) （呈请人）于2月27日向香港特别行 (略) (略) 的清盘呈请，内容有关呈请人（贷款人）与本公司（借款人）之间本金约16亿港元的未支付定期贷款及应计利息。如果碧桂园倒下，将再次引起房地产行业的巨震并诱发多米诺骨牌效应。所以看见这则消息根本高兴不起来，因为不是你放开资格审查，库利南就能热销。市场缺的是钱，缺的是未来收入向好的信心。

2、人口减少的影响开始显现

(略) 停止产科分娩服务：业务方向调整、适应管理要求；幼儿园关停潮下，90后幼师纷纷转行做美*、做直播、当社工。人口减少的影响开始显现。当人口红利逐渐褪去，很多行业都面临着业务量锐减或者改行的风险，而人口的见顶，消费势必受到影响，从而影响工业生产，工业生产规模的缩减会进一步加剧就业形势的内卷。

三、 (略) 场预测及应对策略

国内经济来看，一直以来，拉动国家经济的三驾马车投资、出口、消费，从国内投资来看，房地产的见顶，标志着国内的能耗型投资走到了尽头，虽然刺激政策不断，但是短期来看情况很难得到迅速扭转，跟欧美的脱钩断链，出口大幅下滑，大量高净值人群的移民，带走了大量的资金和机会，消费也显得乏力。从宏观上来看，美国就业数据良好，降息预期推迟，国内降息的空间受到遏制；下游企业的开工率不及预期，水电等新能源的增长迅速，跟欧美脱钩断链的背景下，出口短期受到一定的影响，生育率低迷，人口进入负增长，失业率还有待改善，房地产的见顶导致冶金、化工、建材盈利能力差，火电的空间受到限制，美联储降息屡屡延迟，国内宏观刺激政策空间有限，简而言之，目前处于经济的下行周期，煤炭价格震荡下跌趋于理性的大趋势没有改变， (略) 场维持震荡下跌的判断。随着下跌的逐步加深，化工、冶金、建材的盈利能力有所增强，加上贸易商有了可以套利的空间，市场在800元/吨附近可能迎来一波触底反弹， (略) 场变化情况，830元/吨以下可以谨慎抄底，越跌越买。