导语：3 (略) 场整体呈稍弱整理后冲高回落态势。预计4 (略) 场或由港口强于内地表现逐步转变成内地相对强于港口局面，主要还是体现在区域供需差异转变驱动，且该阶段东西部区域价差将维持收窄节奏。

一、3月数据回顾

1、国产开工：2024年3月份国内*醇企业开工整体表现下滑，月均开工78.45%，较2月份下滑1.87%，较去年同期走高5.77%。月内部分企业*续春检兑现、加上部分装置故障停车/降负等表现集中，再者焦化亏损下，部分焦炉气制*醇装置开工也受影响，故3月份国产*醇开工整体表现下移。

2、进口量：3月*醇进口延续缩量态势，虽2月伊朗部分*醇项目有*续恢复，然总体库存偏低，整体实质性供应恢复稍缓；叠加3月部分时段宁波一带天气因素导致滞港/推迟现象仍存，故初步预计3月进口*醇量在*吨附近，具体以海关数据为准。

3、需求量：3月份中国*醇理论需求量延续下滑，参考在761.*吨附近，环比上月下滑1.53%。传统端来看，虽*醛、醋酸及DMF开工均有提升，然烯烃、MTBE整体开工下移明显，对局部需求拖累相对明显。烯烃端下滑主要与诚志二期、宁波富德及鲁西化工检修有关，期间浙江兴兴、斯尔邦、天津渤化降负也有体现。

4、库存量：3月华东、华南两大港口*醇库存延续下滑表现，总体进口到船偏少，叠加部分货量流入终端下游居多，到船机构性问题突出使得社会库存持续性下滑明显，虽南京、常州局部有部分内贸货入罐补充，然整体补充力度仍相对有限。期间华南地区*醇库存持续去库为主。截止3月28日，两大港口*醇库存在39.*吨，较2月底下滑19.*吨。

二、 (略) 场回顾

1、 (略) 场：3 (略) 场整体呈震荡趋弱态势运行，从各地区月均环比看， (略) 场则涨2.02%，主因国 (略) 场进口少导致持续性去库且低库存等阶段支撑尚可， (略) 场微增；东南亚、 (略) 场因供应端增量、需求端跟进一般影响下，两市场分别回调3.35%、2.65%。另外， (略) 场表现稍显差异， (略) 场僵持整理态势明显，表现相对抗跌； (略) 场则顺势走低，月底附近逐步企稳。

2、 (略) 场：3 (略) 场整体呈稍弱整理后冲高回落态势，期间东西部区域价差虽有收窄举措，然整体港口低库存背景下，内地低价货流入港口一带对产区行情仍存一定支撑；叠加国内部分*醇项目检修/临停、宝丰、大连等企业增量外采提振，中上旬内 (略) 场顺势震荡上移。然步入下旬，商品期货联动偏弱拖累，部分烯烃降负、传统需求追涨抵触、伊朗发货节奏提速等， (略) 场整体高位连续回落。

3、期货回顾：3月郑商所*醇期货主力合约MA2405呈现先涨后跌的趋势，月内盘面围绕2449-2620区间波动，区间跌幅6.52%，高点发生在3月19日，低点发生在3月27日。上半月受港口到货持续较少，下游开工尚可，*醇期货维持在2500上方附近运行，中旬由于内地部分烯烃装置及其他下游投产外采*醇支撑内地需求，港口去库明显下，05合约在3月19日达到本月高点2620，为目前2024年内新高。盘面走高后与部分地区套保空间打开，在*醇高开工率的背景下，企业进场套保操作明显，叠加伊朗装置开工回升，且部分煤制企业春检规模不及往年同期等，0 (略) 下行至月底创下月内低点。3月基差方面，现货跌幅较为明显，月内基差走弱，太仓基差月末至115元/吨附近较上月同期下跌65元/吨左右。

三、 (略) 场预测

1、供应面：4月国内*醇总体供应再度收缩。一方面，春检力度逐步提升支撑尚存，另一方面，当前焦化行业持续亏损压制，国内焦炉气制*醇项目降负状态或延续，对供应端缩量持续影响，故预计4月国内*醇产量延续缩量态势。不过进口方面4月份将呈增量表现，主因与伊朗*醇项目逐步恢复，且3月中下旬该地整体装船/发货节奏提速有关；此外，3月底部分船货因天气因素推迟也有影响。而非伊基于3月部分项目有短停或检修因素影响，对华输出增量较有限。故初步预计4月中国*醇进口攀升至*吨左右波动，实际以海关数据为准。

2、需求面：4月*醇下游需求来看，烯烃端仍面临开工下行风险，如大唐多伦、神华包头等项目均在4月份计划检修，阳煤恒通计划4月底检修，另外，天津渤化、连云港烯烃负荷偏低，宁波MTO检修重启时间也存在不确定性，还需关注4月中下久泰MTO恢复节奏。传统下游来看，增减均有涉及，其中二*醚、DMF存增量预期，醋酸需关注渤化、华谊上海及大连恒力部分项目短检影响。

3、市场预测：4 (略) 场或由港口强于内地表现逐步转变成内地相对强于港口局面。主要还是体现在区域供需差异转变驱动，且该阶段东西部区域价差将维持收窄节奏。首先，从内地看，4月*醇春检力度有增量，配合部分烯烃外采预期释放、部分货量仍有流入港口套利等，该因素将支撑内地相对偏强，且中上游出货节奏紧采检修错配节点。而港口在海外供应恢复是既定事实下，基于烯烃需求一般、逐步累库预期，高基差或延续趋弱修复表现。故总体预 (略) 场趋强整理后 (略) 场偏弱拖累。此外，需密切关注沿海MTO原料采购开展、外盘价格波动等影响。

导语：3 (略) 场整体呈稍弱整理后冲高回落态势。预计4 (略) 场或由港口强于内地表现逐步转变成内地相对强于港口局面，主要还是体现在区域供需差异转变驱动，且该阶段东西部区域价差将维持收窄节奏。

一、3月数据回顾

1、国产开工：2024年3月份国内*醇企业开工整体表现下滑，月均开工78.45%，较2月份下滑1.87%，较去年同期走高5.77%。月内部分企业*续春检兑现、加上部分装置故障停车/降负等表现集中，再者焦化亏损下，部分焦炉气制*醇装置开工也受影响，故3月份国产*醇开工整体表现下移。

2、进口量：3月*醇进口延续缩量态势，虽2月伊朗部分*醇项目有*续恢复，然总体库存偏低，整体实质性供应恢复稍缓；叠加3月部分时段宁波一带天气因素导致滞港/推迟现象仍存，故初步预计3月进口*醇量在*吨附近，具体以海关数据为准。

3、需求量：3月份中国*醇理论需求量延续下滑，参考在761.*吨附近，环比上月下滑1.53%。传统端来看，虽*醛、醋酸及DMF开工均有提升，然烯烃、MTBE整体开工下移明显，对局部需求拖累相对明显。烯烃端下滑主要与诚志二期、宁波富德及鲁西化工检修有关，期间浙江兴兴、斯尔邦、天津渤化降负也有体现。

4、库存量：3月华东、华南两大港口*醇库存延续下滑表现，总体进口到船偏少，叠加部分货量流入终端下游居多，到船机构性问题突出使得社会库存持续性下滑明显，虽南京、常州局部有部分内贸货入罐补充，然整体补充力度仍相对有限。期间华南地区*醇库存持续去库为主。截止3月28日，两大港口*醇库存在39.*吨，较2月底下滑19.*吨。

二、 (略) 场回顾

1、 (略) 场：3 (略) 场整体呈震荡趋弱态势运行，从各地区月均环比看， (略) 场则涨2.02%，主因国 (略) 场进口少导致持续性去库且低库存等阶段支撑尚可， (略) 场微增；东南亚、 (略) 场因供应端增量、需求端跟进一般影响下，两市场分别回调3.35%、2.65%。另外， (略) 场表现稍显差异， (略) 场僵持整理态势明显，表现相对抗跌； (略) 场则顺势走低，月底附近逐步企稳。

2、 (略) 场：3 (略) 场整体呈稍弱整理后冲高回落态势，期间东西部区域价差虽有收窄举措，然整体港口低库存背景下，内地低价货流入港口一带对产区行情仍存一定支撑；叠加国内部分*醇项目检修/临停、宝丰、大连等企业增量外采提振，中上旬内 (略) 场顺势震荡上移。然步入下旬，商品期货联动偏弱拖累，部分烯烃降负、传统需求追涨抵触、伊朗发货节奏提速等， (略) 场整体高位连续回落。

3、期货回顾：3月郑商所*醇期货主力合约MA2405呈现先涨后跌的趋势，月内盘面围绕2449-2620区间波动，区间跌幅6.52%，高点发生在3月19日，低点发生在3月27日。上半月受港口到货持续较少，下游开工尚可，*醇期货维持在2500上方附近运行，中旬由于内地部分烯烃装置及其他下游投产外采*醇支撑内地需求，港口去库明显下，05合约在3月19日达到本月高点2620，为目前2024年内新高。盘面走高后与部分地区套保空间打开，在*醇高开工率的背景下，企业进场套保操作明显，叠加伊朗装置开工回升，且部分煤制企业春检规模不及往年同期等，0 (略) 下行至月底创下月内低点。3月基差方面，现货跌幅较为明显，月内基差走弱，太仓基差月末至115元/吨附近较上月同期下跌65元/吨左右。

三、 (略) 场预测

1、供应面：4月国内*醇总体供应再度收缩。一方面，春检力度逐步提升支撑尚存，另一方面，当前焦化行业持续亏损压制，国内焦炉气制*醇项目降负状态或延续，对供应端缩量持续影响，故预计4月国内*醇产量延续缩量态势。不过进口方面4月份将呈增量表现，主因与伊朗*醇项目逐步恢复，且3月中下旬该地整体装船/发货节奏提速有关；此外，3月底部分船货因天气因素推迟也有影响。而非伊基于3月部分项目有短停或检修因素影响，对华输出增量较有限。故初步预计4月中国*醇进口攀升至*吨左右波动，实际以海关数据为准。

2、需求面：4月*醇下游需求来看，烯烃端仍面临开工下行风险，如大唐多伦、神华包头等项目均在4月份计划检修，阳煤恒通计划4月底检修，另外，天津渤化、连云港烯烃负荷偏低，宁波MTO检修重启时间也存在不确定性，还需关注4月中下久泰MTO恢复节奏。传统下游来看，增减均有涉及，其中二*醚、DMF存增量预期，醋酸需关注渤化、华谊上海及大连恒力部分项目短检影响。

3、市场预测：4 (略) 场或由港口强于内地表现逐步转变成内地相对强于港口局面。主要还是体现在区域供需差异转变驱动，且该阶段东西部区域价差将维持收窄节奏。首先，从内地看，4月*醇春检力度有增量，配合部分烯烃外采预期释放、部分货量仍有流入港口套利等，该因素将支撑内地相对偏强，且中上游出货节奏紧采检修错配节点。而港口在海外供应恢复是既定事实下，基于烯烃需求一般、逐步累库预期，高基差或延续趋弱修复表现。故总体预 (略) 场趋强整理后 (略) 场偏弱拖累。此外，需密切关注沿海MTO原料采购开展、外盘价格波动等影响。