导语：年初以来，国内煤制*醇利润呈现逐步修复态势，然而自5月初开始，煤制利 (略) 下行趋势，截至5月24日，据金联创测算数据显示，西北煤制*醇理论盈利在压缩至7元/吨水平，较月初下滑345元/吨左右；且近一周 (略) 线制*醇利润下滑犹为明显，周环比降210元/吨，降幅达97%左右。而相对煤制利润压缩，该阶段，西南天然气制与山西焦炉气制企业利润相比之下则稍显平稳运行。

造成近期煤制*醇企业利润挤压诱因，主要从以下两个方面来看：

首先，自5月下旬开始， (略) 场价格整体高位回调运行， (略) 场连续走跌，港口则是大涨大跌急转行情。具体来看， (略) 场方面，随着西北多套前期检修装置*续回归，业者看空情绪浓厚，在利润可观情况下工厂出货态度积极，然下游用户顺势压价采购，进一步倒逼上游大幅让利 (略) 场。虽在22日附近，随部分贸易商有补空，西北工厂出货好转，市场跌势也略有放缓。然下游负反馈压制情况下，贸易商仍有卖空举措；截止5月24日，内蒙古北线出货降至2170元/吨，较5月17日降170-200元/吨，部分企业竞拍仍有流标表现。而港口方面，本周前期因港口库存持续紧张且货权集中，市场仍偏高位运行，但目前下游MTO亏损严重，港口烯烃装置降负，需求端利空以及部分持货商的高位获利操作， (略) 场也高位回落运行，且基差整体趋弱修复态势。截至目前，江苏太仓价格在2710-2760元/吨，周降160-185元/吨左右。

其次，从近期原料煤炭端情况来看，现阶段产区煤矿安检力度持续中，对局部供应仍有所压制;此外，随气温逐步上升，部分下游补货需求逐步有所释放，拉运积极性尚可产区压力逐步有所缓解，多数煤矿基本实现产销平衡，坑口库存压力较小，进而驱动部分煤矿继续上调煤价。截至目前，内蒙古5500大卡煤炭价格在640-690元/吨水平，较5月初上涨50元/吨。

就后续短期内看， (略) 场基于迎峰度夏季节性需求仍存有一定支撑， (略) 场现阶段内看，内地供应端压力仍存，下游负反馈力度提升，供需矛盾凸显下， (略) 场或呈现高位回调修复走势，故预计煤制*醇利润或维持挤压态势，还需继续关注后期检修装置，如甘肃华亭、陕西兖矿榆林、内蒙古新奥等实际落实情况。

导语：年初以来，国内煤制*醇利润呈现逐步修复态势，然而自5月初开始，煤制利 (略) 下行趋势，截至5月24日，据金联创测算数据显示，西北煤制*醇理论盈利在压缩至7元/吨水平，较月初下滑345元/吨左右；且近一周 (略) 线制*醇利润下滑犹为明显，周环比降210元/吨，降幅达97%左右。而相对煤制利润压缩，该阶段，西南天然气制与山西焦炉气制企业利润相比之下则稍显平稳运行。

造成近期煤制*醇企业利润挤压诱因，主要从以下两个方面来看：

首先，自5月下旬开始， (略) 场价格整体高位回调运行， (略) 场连续走跌，港口则是大涨大跌急转行情。具体来看， (略) 场方面，随着西北多套前期检修装置*续回归，业者看空情绪浓厚，在利润可观情况下工厂出货态度积极，然下游用户顺势压价采购，进一步倒逼上游大幅让利 (略) 场。虽在22日附近，随部分贸易商有补空，西北工厂出货好转，市场跌势也略有放缓。然下游负反馈压制情况下，贸易商仍有卖空举措；截止5月24日，内蒙古北线出货降至2170元/吨，较5月17日降170-200元/吨，部分企业竞拍仍有流标表现。而港口方面，本周前期因港口库存持续紧张且货权集中，市场仍偏高位运行，但目前下游MTO亏损严重，港口烯烃装置降负，需求端利空以及部分持货商的高位获利操作， (略) 场也高位回落运行，且基差整体趋弱修复态势。截至目前，江苏太仓价格在2710-2760元/吨，周降160-185元/吨左右。

其次，从近期原料煤炭端情况来看，现阶段产区煤矿安检力度持续中，对局部供应仍有所压制;此外，随气温逐步上升，部分下游补货需求逐步有所释放，拉运积极性尚可产区压力逐步有所缓解，多数煤矿基本实现产销平衡，坑口库存压力较小，进而驱动部分煤矿继续上调煤价。截至目前，内蒙古5500大卡煤炭价格在640-690元/吨水平，较5月初上涨50元/吨。

就后续短期内看， (略) 场基于迎峰度夏季节性需求仍存有一定支撑， (略) 场现阶段内看，内地供应端压力仍存，下游负反馈力度提升，供需矛盾凸显下， (略) 场或呈现高位回调修复走势，故预计煤制*醇利润或维持挤压态势，还需继续关注后期检修装置，如甘肃华亭、陕西兖矿榆林、内蒙古新奥等实际落实情况。