无论从坑口还是港口来看， (略) 场都表现得较为强势。截至5月24日，港口5000大卡动力煤价格当月累计每吨上涨48元，达到每吨785元，涨幅为6.5%，其中部分优质煤种成交价格突破每吨800元。但随着价格上涨到每吨800元关口附近，贸易商出货积极性有所增强，再加上实际需求始终有限，贸易商兑现利润的避险情绪抬升，价格上涨压力加大， (略) 场再次进入僵持状态。 (略) 场仍保持相对强势，到5月底，产量出现一定程度回落，因此发运价格倒挂愈加严重。

即将进入消费旺季， (略) 场价格是否仍有上涨的机会，供需基本面会有什么样的变化？

从国内产量上看，国家统计局数据显示，1月至4月，我国规模以上工业原煤产量14.8亿吨，同比下降3.5%，其中4月规模以上工业原煤产量3.7亿吨，同比下降2.9%，降幅有所收窄。从分项来看，4月全国原煤产量同比减少*吨，其中山西减少*吨，可见主要减量仍在山西。不过山西的产量已在逐步恢复，4月环比增加了*吨。4月比3月少1个自然日，折合成日均产量，山西4月日均产量环比3月增加了*吨。5月山西煤炭产量有进一步回升。5月上旬，山西重点煤矿产量同比降幅为13.8%，较4月上旬的同比降幅22.7%有明显回升，环比4月上旬也增长了7.36%。可见虽较正常水平仍有一定距离，但山西煤炭产量在逐步恢复的过程中，预计6月能接近正常水平。另一主产地鄂尔多斯煤炭产量在5月出现一定程度回落，部分煤矿有减产或停产的情况，导致整体产量低于正常水平，与山西的增量形成一定程度对冲。预计6月这一情况会逐步缓解，目前鄂尔多斯煤炭产量已有一定恢复，虽未恢复到较高水平，但也基本正常。

从进口煤来看，海关数据显示，4月我国进口煤炭*吨，同比增长11.3%。今年以来，我国的煤炭进口量一直保持在较高水平，主要是因为进口煤与国内煤相比，保持着较好的价格优势。不过，目前进口煤价格优势已经小于去年同期及一季度。华南地区进口煤还维持一定价格优势，江内已基本和国内煤价格相当。从海运煤的周度到岸数据来看，4月的到货量已经出现了回落。预计5月进口煤小幅回落，但整体仍在较高水平，且后续进口量将很快恢复高位。

从需求端看，截至5月30日，重点电厂月度发电量同比下降4.9%，年度累计增长3.7%，耗煤量月度同比下降7%，年度同比增长1%。5月，重点火电厂的发电量和耗煤量增速均呈现负增长，主要原因是水电去年前半年处于历史低位水平，使得发电主要靠火电增量，而今年水电偏好，同时新能源经过去年迅猛的装机容量增长之后，今年发电量也有明显增长，因此大量挤占了火电的发电份额。尤其在今年迎峰度夏的前半段，这一现象会更为明显。根据对发电结构的分析来看，环比虽然仍会有季节性增量，5月和6月火电发电量大概率会有幅度不小的负增长，7月仍会小幅负增长。

从库存来看，整体社会库存仍处于累库的过程中，无论库存水平还是累库速度虽不及去年，但仍远高于往年平均。目前中间环节累库速度较快，终端累库速度偏缓，主要是因为火电发电增速较低，终端控制库存增加。

综合来看， (略) 场正在博弈旺季行情，投机备货需求给予煤价较好的低位支撑，同时货主挺价意愿较强。6月仍有一定的变数，一是山西在推动煤矿恢复正常生产的过程中，预计6月产量会有所恢复。二是雨带西移，上游降雨转好，6月水电会达到一个较高水平，压制火电发力，使得火电出现较明显的负增长。三是近期库存快速增加，已有部分地区库存达到较高水平，6月整体库存都会达到高位，补库需求会回落。因此，预计 (略) 场价格仍将承受一定压力。

无论从坑口还是港口来看， (略) 场都表现得较为强势。截至5月24日，港口5000大卡动力煤价格当月累计每吨上涨48元，达到每吨785元，涨幅为6.5%，其中部分优质煤种成交价格突破每吨800元。但随着价格上涨到每吨800元关口附近，贸易商出货积极性有所增强，再加上实际需求始终有限，贸易商兑现利润的避险情绪抬升，价格上涨压力加大， (略) 场再次进入僵持状态。 (略) 场仍保持相对强势，到5月底，产量出现一定程度回落，因此发运价格倒挂愈加严重。

即将进入消费旺季， (略) 场价格是否仍有上涨的机会，供需基本面会有什么样的变化？

从国内产量上看，国家统计局数据显示，1月至4月，我国规模以上工业原煤产量14.8亿吨，同比下降3.5%，其中4月规模以上工业原煤产量3.7亿吨，同比下降2.9%，降幅有所收窄。从分项来看，4月全国原煤产量同比减少*吨，其中山西减少*吨，可见主要减量仍在山西。不过山西的产量已在逐步恢复，4月环比增加了*吨。4月比3月少1个自然日，折合成日均产量，山西4月日均产量环比3月增加了*吨。5月山西煤炭产量有进一步回升。5月上旬，山西重点煤矿产量同比降幅为13.8%，较4月上旬的同比降幅22.7%有明显回升，环比4月上旬也增长了7.36%。可见虽较正常水平仍有一定距离，但山西煤炭产量在逐步恢复的过程中，预计6月能接近正常水平。另一主产地鄂尔多斯煤炭产量在5月出现一定程度回落，部分煤矿有减产或停产的情况，导致整体产量低于正常水平，与山西的增量形成一定程度对冲。预计6月这一情况会逐步缓解，目前鄂尔多斯煤炭产量已有一定恢复，虽未恢复到较高水平，但也基本正常。

从进口煤来看，海关数据显示，4月我国进口煤炭*吨，同比增长11.3%。今年以来，我国的煤炭进口量一直保持在较高水平，主要是因为进口煤与国内煤相比，保持着较好的价格优势。不过，目前进口煤价格优势已经小于去年同期及一季度。华南地区进口煤还维持一定价格优势，江内已基本和国内煤价格相当。从海运煤的周度到岸数据来看，4月的到货量已经出现了回落。预计5月进口煤小幅回落，但整体仍在较高水平，且后续进口量将很快恢复高位。

从需求端看，截至5月30日，重点电厂月度发电量同比下降4.9%，年度累计增长3.7%，耗煤量月度同比下降7%，年度同比增长1%。5月，重点火电厂的发电量和耗煤量增速均呈现负增长，主要原因是水电去年前半年处于历史低位水平，使得发电主要靠火电增量，而今年水电偏好，同时新能源经过去年迅猛的装机容量增长之后，今年发电量也有明显增长，因此大量挤占了火电的发电份额。尤其在今年迎峰度夏的前半段，这一现象会更为明显。根据对发电结构的分析来看，环比虽然仍会有季节性增量，5月和6月火电发电量大概率会有幅度不小的负增长，7月仍会小幅负增长。

从库存来看，整体社会库存仍处于累库的过程中，无论库存水平还是累库速度虽不及去年，但仍远高于往年平均。目前中间环节累库速度较快，终端累库速度偏缓，主要是因为火电发电增速较低，终端控制库存增加。

综合来看， (略) 场正在博弈旺季行情，投机备货需求给予煤价较好的低位支撑，同时货主挺价意愿较强。6月仍有一定的变数，一是山西在推动煤矿恢复正常生产的过程中，预计6月产量会有所恢复。二是雨带西移，上游降雨转好，6月水电会达到一个较高水平，压制火电发力，使得火电出现较明显的负增长。三是近期库存快速增加，已有部分地区库存达到较高水平，6月整体库存都会达到高位，补库需求会回落。因此，预计 (略) 场价格仍将承受一定压力。