冷眼窥世界｜6月7日观点：流水淘沙不暂停，前波未灭后波生。市场整体以稳为主

一、 (略) 场回顾

本周， (略) 场偏稳运行。港口方面：市场整体成交僵持，终端库存高位， 观望情绪较浓，而且贸易商出货意愿也在增加，但因有旺季预期和成本支撑不愿低价出货，市场成交整体较为僵持；产地方面，产地价格涨跌互现，坑口库存压力较轻，下游刚需拉运稳定， 市场供需较为平衡，贸易商和站台用户拉运积极性整体不佳，市场整体以稳为主。截至6月7日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格收在880元/吨附近（较上周下降2元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在780元/吨（较上周下降3元/吨）。

二、目 (略) 场情况

1、钢铁企业：全国3 (略) ，杭州、南京、福州、南昌、石家庄、 (略) 场螺纹钢价格上涨10-20元/吨。东北特钢、抚顺特钢、中原特钢均上调产品价格，幅度约100-400元/吨。部分企业扭亏，需求依旧低迷， (略) 场交投活跃度逐渐转差，月环比明显下滑。七大区域成交量同比均出现大幅下降，其中降幅最大的是西北区域，为27.01%。Mysteel统计5月份全国日均成交量为13.*吨，月环比下滑12.23%，年同比下滑15.24%。需求难言好转。

2、化工企业：近期，因供需关系和人为炒作，各非电行业掀起涨价潮，4月3日英力士宣告永久停产，TMA（偏酐，在电力电容器浸渍油、胶粘剂、染料、油墨、医药和农用化学品等方面有着广泛的应用。）行业总产能减少27.5%，目前华东地区TMA报价达*元/吨，比2月份上涨了近200%。国内尿素、萤石等行情走势坚挺。

3水泥企业：日前辽宁、吉林、黑龙江、河北、河南、重庆等多地水泥企业通知上调水泥价格30-50元/吨，东北地区水泥价格开启第二轮上涨，幅度30元/吨，累计上调60元/吨。但总体来说，市场上喊涨价的多，落实的少，上半年全行业亏损，市场整体需求较弱，需求不振，供给过剩的根本态势没有得到明显扭转，在供给测没有得到管控之前，行业难言好转，涨价对目前企业的经营状况影响有限。

三、当前我国经济数据分析

2024年国家确定的两个经济目标分别是通胀目标CPI达到3%，GDP增速5%。国家统计局公布了3月份的经济数据。其中，CPI数据显示：同比涨幅从2月份的0.7%回落到0.1%，增速回落非常明显。2024年2月份CPI增长拉升到0.7%，但3月份的回落让之前“走出通缩”幻想打破了，CPI同环比双降连续多月如此。已经明晃晃地告诉大家：通缩是真的，需要正视这个问题。全世界各个国家都认为CPI上涨达到温和通胀的2%，就是经济发展的最理性状态，如果CPI达到3%就属于通胀隐患，那么，CPI持续回落说明需求不足，那么，需求不足达到什么程度呢？看看3月份的社融数据：3月份新增信贷*亿，同比少增8000亿。需求不足是资产价格下跌带来的需求下行。主要是房地产的持续下行导致居民财富大幅度缩水，居民一部分没有钱消费，另外一部分有钱不敢消费，国有六大行再次下调存款利率，目前就是为了实现货币流通，3月份M2增速在8.3%，M1增速1.1%，两者剪刀差达到了7.2%。货币还是在空转，压根流不出来。经济反弹仍存不确定。TPO房企3月份的销售金额只有3583亿。而2023年3月销售额是6614亿。成交量下跌了48.5%，3月份PPI同比下降了2.8%，环比下跌0.1%。CPI代表个人消费，低于2%就是个人消费呈现通缩；PPI代表企业扩张意愿，同比下跌代表企业呈现通缩，目前的状况就是居民掰着指头算帐花钱，企业疯狂内卷pk。4月社融减少1987亿元，同比少增1.*亿，这是2005年后首次单月负增，也是有统计数据以来的次低点。社融数据确实在一定程度上也反映了需求不足的问题。目前的经济处于弱修复的过程中，后续刺激政策可能会增强。

四、国内大事件分析

1、欧洲将公布对我国电动汽车加征关税的决定

在2018年中美贸易战开战之后，时隔几年，中欧贸易 (略) 上，据媒体报道，6月6日到6月9日，欧洲议会选举结束以后，将公布对我国电动汽车加征关税的决定，我国表达了强硬立场，一旦中欧贸易战开始，影响将比中美贸易战更为深远，世界经济格局将再次面零剧震，特别会影响我国电动汽车的出口，中国经济长期向好的趋势没有改变，但大国崛起的阵痛也在所难免，经济 (略) 或将更加曲折。

2、美国非农数据大超预期

周五美国非农就业数据超预期，就业数据表现强劲，失业率高于前值，两者数据走向背离，5月新增非农为27.*人， (略) 场预期(*人)及前值(16.*人)。此外，时薪也同比上行录得4.1%，高于3.9%的预期。非农数据落地后，美国利率期货交易员大幅减少对9月美联储降息的押注，从70%下调至55%。市场将降息开启时间窗口预测再度延迟至11月，且预期本年度仅降息1次，降息预期再受打击。这将不利于我国采取宽松的货币政策。

五、 (略) 场预测及应对策略

国内经济来看，一直以来，拉动国家经济的三驾马车投资、出口、消费，从国内投资来看，房地产的下跌，标志着国内的能耗型投资走到了尽头，虽然刺激政策不断，但是短期来看情况很难得到迅速扭转，跟欧美的脱钩断链，出口大幅下滑，大量高净值人群的移民，带走了大量的资金和机会，消费也显得乏力。从宏观上来看，美国就业数据良好，降息预期推迟，国内降息的空间受到遏制；下游企业的开工率不及预期，水电等新能源的增长迅速，跟欧美脱钩断链的背景下，出口短期受到一定的影响，生育率低迷，人口进入负增长，失业率还有待改善，房地产的下跌导致冶金、化工、建材盈利能力差，火电的空间受到限制，美联储降息屡屡延迟，国内宏观刺激政策空间有限，简而言之，目前处于经济的下行周期，煤炭价格震荡下跌趋于理性的大趋势没有改变。货币超发、债务危机、房地产危机，是我国目前面临的三大危机，我国经济长期向好的趋势没有改变，但是大国崛起的阵痛也在所难免， (略) 场处于小幅修复中，市场在迎峰度夏来临前不会有明显好转，前一阶段的上涨可能有以下几个方面的原因，一是4月份美国经济数据不及预期，美元有贬值预期，大宗商品上涨；二是央行和财政部 (略) 场购买国债，人民币存在大幅度贬值预期，大宗商品受通货膨胀预期上涨；三是经济恢复不及预期，企业疯狂内卷，像著名化工企业英力士倒闭，产能收缩加上资金炒作，近期化工、冶金、建材暴涨，焦煤从1400左右上涨至1900左右带动动力煤上涨；四是高铁、燃气、水等基本物资上涨向下游转移；五是厄尔尼诺向拉尼娜转化，极端炎热天气或再现；六是安全环保检查收紧，一季度国内煤炭减产4.1％，进口煤炭受运价高企，同比增幅13.9％，大幅收窄；七是房地产政策频出，房地产基建有修复预期。但是经济下行趋势已经明朗，下跌可以推迟，不会缺席，目前属于被动上涨，下游接受度不高，保持谨慎乐观，近期继续上涨，透支了迎峰度夏的行情，近期印度等亚洲国家持续高温天气，可能会有向我国蔓延的趋势，今年大概率天气炎热，水电近期来势汹汹，新能源依旧掣肘火电的增长，电厂负荷有所好转，但是还是处于偏弱的状态，产地供应会有所恢复，叠加港口库存处于偏高位置，市场观望情绪会有所提升；另一方面， (略) (略) 预期较好，短时间内贸易商挺价情绪难以减弱，非电行业洗牌导致的供应紧张，最终都让行业供给量有所下滑，一定程 (略) 场的部分供需关系。但是尚未解决过剩和需求弱的问题，短期内仍造成了一轮又一轮的调涨。部分企业甚至惜售，将这波涨价周期尽可能地拉长。然而成交量的减少，部分 (略) ，下游接受度一般也都是涨价后需要去考虑的问题了，除非有强承接， (略) 场不会有明显好转。 (略) 场或维持震荡偏强走势，预计涨跌幅度有限。如果继续震荡下跌，则关注我国天气变化情况以及政策刺激下的房地产基建是否好转，六月中下旬或迎来不错的抄底机会。

冷眼窥世界｜6月7日观点：流水淘沙不暂停，前波未灭后波生。市场整体以稳为主

一、 (略) 场回顾

本周， (略) 场偏稳运行。港口方面：市场整体成交僵持，终端库存高位， 观望情绪较浓，而且贸易商出货意愿也在增加，但因有旺季预期和成本支撑不愿低价出货，市场成交整体较为僵持；产地方面，产地价格涨跌互现，坑口库存压力较轻，下游刚需拉运稳定， 市场供需较为平衡，贸易商和站台用户拉运积极性整体不佳，市场整体以稳为主。截至6月7日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格收在880元/吨附近（较上周下降2元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在780元/吨（较上周下降3元/吨）。

二、目 (略) 场情况

1、钢铁企业：全国3 (略) ，杭州、南京、福州、南昌、石家庄、 (略) 场螺纹钢价格上涨10-20元/吨。东北特钢、抚顺特钢、中原特钢均上调产品价格，幅度约100-400元/吨。部分企业扭亏，需求依旧低迷， (略) 场交投活跃度逐渐转差，月环比明显下滑。七大区域成交量同比均出现大幅下降，其中降幅最大的是西北区域，为27.01%。Mysteel统计5月份全国日均成交量为13.*吨，月环比下滑12.23%，年同比下滑15.24%。需求难言好转。

2、化工企业：近期，因供需关系和人为炒作，各非电行业掀起涨价潮，4月3日英力士宣告永久停产，TMA（偏酐，在电力电容器浸渍油、胶粘剂、染料、油墨、医药和农用化学品等方面有着广泛的应用。）行业总产能减少27.5%，目前华东地区TMA报价达*元/吨，比2月份上涨了近200%。国内尿素、萤石等行情走势坚挺。

3水泥企业：日前辽宁、吉林、黑龙江、河北、河南、重庆等多地水泥企业通知上调水泥价格30-50元/吨，东北地区水泥价格开启第二轮上涨，幅度30元/吨，累计上调60元/吨。但总体来说，市场上喊涨价的多，落实的少，上半年全行业亏损，市场整体需求较弱，需求不振，供给过剩的根本态势没有得到明显扭转，在供给测没有得到管控之前，行业难言好转，涨价对目前企业的经营状况影响有限。

三、当前我国经济数据分析

2024年国家确定的两个经济目标分别是通胀目标CPI达到3%，GDP增速5%。国家统计局公布了3月份的经济数据。其中，CPI数据显示：同比涨幅从2月份的0.7%回落到0.1%，增速回落非常明显。2024年2月份CPI增长拉升到0.7%，但3月份的回落让之前“走出通缩”幻想打破了，CPI同环比双降连续多月如此。已经明晃晃地告诉大家：通缩是真的，需要正视这个问题。全世界各个国家都认为CPI上涨达到温和通胀的2%，就是经济发展的最理性状态，如果CPI达到3%就属于通胀隐患，那么，CPI持续回落说明需求不足，那么，需求不足达到什么程度呢？看看3月份的社融数据：3月份新增信贷*亿，同比少增8000亿。需求不足是资产价格下跌带来的需求下行。主要是房地产的持续下行导致居民财富大幅度缩水，居民一部分没有钱消费，另外一部分有钱不敢消费，国有六大行再次下调存款利率，目前就是为了实现货币流通，3月份M2增速在8.3%，M1增速1.1%，两者剪刀差达到了7.2%。货币还是在空转，压根流不出来。经济反弹仍存不确定。TPO房企3月份的销售金额只有3583亿。而2023年3月销售额是6614亿。成交量下跌了48.5%，3月份PPI同比下降了2.8%，环比下跌0.1%。CPI代表个人消费，低于2%就是个人消费呈现通缩；PPI代表企业扩张意愿，同比下跌代表企业呈现通缩，目前的状况就是居民掰着指头算帐花钱，企业疯狂内卷pk。4月社融减少1987亿元，同比少增1.*亿，这是2005年后首次单月负增，也是有统计数据以来的次低点。社融数据确实在一定程度上也反映了需求不足的问题。目前的经济处于弱修复的过程中，后续刺激政策可能会增强。

四、国内大事件分析

1、欧洲将公布对我国电动汽车加征关税的决定

在2018年中美贸易战开战之后，时隔几年，中欧贸易 (略) 上，据媒体报道，6月6日到6月9日，欧洲议会选举结束以后，将公布对我国电动汽车加征关税的决定，我国表达了强硬立场，一旦中欧贸易战开始，影响将比中美贸易战更为深远，世界经济格局将再次面零剧震，特别会影响我国电动汽车的出口，中国经济长期向好的趋势没有改变，但大国崛起的阵痛也在所难免，经济 (略) 或将更加曲折。

2、美国非农数据大超预期

周五美国非农就业数据超预期，就业数据表现强劲，失业率高于前值，两者数据走向背离，5月新增非农为27.*人， (略) 场预期(*人)及前值(16.*人)。此外，时薪也同比上行录得4.1%，高于3.9%的预期。非农数据落地后，美国利率期货交易员大幅减少对9月美联储降息的押注，从70%下调至55%。市场将降息开启时间窗口预测再度延迟至11月，且预期本年度仅降息1次，降息预期再受打击。这将不利于我国采取宽松的货币政策。

五、 (略) 场预测及应对策略

国内经济来看，一直以来，拉动国家经济的三驾马车投资、出口、消费，从国内投资来看，房地产的下跌，标志着国内的能耗型投资走到了尽头，虽然刺激政策不断，但是短期来看情况很难得到迅速扭转，跟欧美的脱钩断链，出口大幅下滑，大量高净值人群的移民，带走了大量的资金和机会，消费也显得乏力。从宏观上来看，美国就业数据良好，降息预期推迟，国内降息的空间受到遏制；下游企业的开工率不及预期，水电等新能源的增长迅速，跟欧美脱钩断链的背景下，出口短期受到一定的影响，生育率低迷，人口进入负增长，失业率还有待改善，房地产的下跌导致冶金、化工、建材盈利能力差，火电的空间受到限制，美联储降息屡屡延迟，国内宏观刺激政策空间有限，简而言之，目前处于经济的下行周期，煤炭价格震荡下跌趋于理性的大趋势没有改变。货币超发、债务危机、房地产危机，是我国目前面临的三大危机，我国经济长期向好的趋势没有改变，但是大国崛起的阵痛也在所难免， (略) 场处于小幅修复中，市场在迎峰度夏来临前不会有明显好转，前一阶段的上涨可能有以下几个方面的原因，一是4月份美国经济数据不及预期，美元有贬值预期，大宗商品上涨；二是央行和财政部 (略) 场购买国债，人民币存在大幅度贬值预期，大宗商品受通货膨胀预期上涨；三是经济恢复不及预期，企业疯狂内卷，像著名化工企业英力士倒闭，产能收缩加上资金炒作，近期化工、冶金、建材暴涨，焦煤从1400左右上涨至1900左右带动动力煤上涨；四是高铁、燃气、水等基本物资上涨向下游转移；五是厄尔尼诺向拉尼娜转化，极端炎热天气或再现；六是安全环保检查收紧，一季度国内煤炭减产4.1％，进口煤炭受运价高企，同比增幅13.9％，大幅收窄；七是房地产政策频出，房地产基建有修复预期。但是经济下行趋势已经明朗，下跌可以推迟，不会缺席，目前属于被动上涨，下游接受度不高，保持谨慎乐观，近期继续上涨，透支了迎峰度夏的行情，近期印度等亚洲国家持续高温天气，可能会有向我国蔓延的趋势，今年大概率天气炎热，水电近期来势汹汹，新能源依旧掣肘火电的增长，电厂负荷有所好转，但是还是处于偏弱的状态，产地供应会有所恢复，叠加港口库存处于偏高位置，市场观望情绪会有所提升；另一方面， (略) (略) 预期较好，短时间内贸易商挺价情绪难以减弱，非电行业洗牌导致的供应紧张，最终都让行业供给量有所下滑，一定程 (略) 场的部分供需关系。但是尚未解决过剩和需求弱的问题，短期内仍造成了一轮又一轮的调涨。部分企业甚至惜售，将这波涨价周期尽可能地拉长。然而成交量的减少，部分 (略) ，下游接受度一般也都是涨价后需要去考虑的问题了，除非有强承接， (略) 场不会有明显好转。 (略) 场或维持震荡偏强走势，预计涨跌幅度有限。如果继续震荡下跌，则关注我国天气变化情况以及政策刺激下的房地产基建是否好转，六月中下旬或迎来不错的抄底机会。