高温天气对电力负荷拉升不及预期，沿海电厂出现“库存高、外煤多、日耗低”等不利局面，采购意愿及力度依然较差；加之非电行业及中小买家刚需较为零散，市场需求对港口煤价支撑不足。此外，久未兑现的旺季预期、进口煤降价、上下游库存高位等三大主 (略) 场。叠加北方高温来袭，将来港口可能要疏港、个别贸易商加快出货，报价低于指数出售，促使港口煤价小幅走弱。但在“迎峰度夏”预期及持货高成本支撑下，仍有部分贸易商积极挺价，因而环渤海港口煤价整体降幅并不大，六月上中旬，港口煤价下跌了8元/吨。后期煤价到底还要跌多少，主要看是下游新一轮采购先启动，还是贸易商抛货引发煤价下跌先出现；初步分析，本月下旬和七月上旬，市场不看好，煤价小幅下跌。七月中旬，煤价有望止跌企稳。

首先，国内发运不断减量的情况下，上下游库存依然不断垒库。进入安全月，主产地生产供给一定程度受限。在山西和山东等地接连发生安全事故的背景下，主产地安全生产趋严，加之发运到港成本依然倒挂，煤炭生产和发运受到影响，主要运煤通道日均运量小幅回落，大秦线日均发运*吨，张唐线日均*吨。铁路发运不高，但环渤海港口库存依旧不断向上突破。环渤海港口存煤升至*吨，已经超过去年同期水平，创今年以来新高，下游采购低迷程度可见一斑。下游方面，我国华东、华南、江内库存不断攀高，创今年存煤新高。由于电厂日耗不稳定，沿海地区库存去化缓慢，港口接卸能力趋紧。加之目前北港煤价无优势，下游企业压价缓购意愿较强，寻船北上拉煤热情不高，市场即期货盘释放较少，环渤海港口下锚船稀少；其中，秦港下锚船21艘，而曹妃甸各港口下锚船只有个位数，沿 (略) 场继续维持低迷状态。

六月份正值“迎峰度夏”备煤期， (略) 场一反常态，并未如期出现“火热”景象。北方热、南方凉快，民用电迟迟不振，而工业用电提振缓慢、进口煤大量涌入，促 (略) 场低迷运行。煤炭供需双方持续保持僵持观望，在高库存、高进口量、低日耗等利空因素压制下， (略) 场暂无好转迹象，煤炭价格继续小幅回落。

其次，迎峰度夏预期迟迟未兑现，贸易商加快出货。上周后半程开始，浙苏沪等地气温回升至30摄氏度左右；但好景不长，本周再次出现阴雨天气，华东华南部分地区气温再次回落。受梅雨季节影响，电厂日耗不稳定，沿海八省电厂被动垒库，合计存煤升至*吨，创今年新高。由于入夏前，雨水充沛，三峡水库出库流量高位运行，水电出力明显好于上年。同时，降雨带来降温，华东、华南地区高温迟迟不至，沿海电厂煤炭日耗平稳运行，沿海八省电厂日耗勉强上至*吨，较上年同期偏低15%，存煤可用天数在19.9天。本周，虽然多雨，但南方气温略有回升，民用电负荷有提升，助推终端耗煤水平垒库略有回升。但是，今年水电及新能源替发能力好于同期，叠加进口 (略) 场， (略) 场煤采购数量减少，港口空泊现象未明显改善。终端电厂*续有煤船到港，且日耗延续缓增态势，下游各环节依旧保持垒库状态。

再次，受成本上涨、海外订单减少、产业升级等因素影响，沿海地区部分传统制造业工厂不景气，制造业用电用煤需求减弱。六月下旬，高温天气对华东、华南沿海地区影响小于预期，叠加主汛期水电出力持续向好，其他清洁能源补位，终端电厂日耗高点会延后至梅雨季节过后的七月中旬。此外，当前终端库存处于偏多水平，长协及进口煤炭经济适用且供应稳定， (略) 场煤采购动力不足。而非电行业采购体量较小，且即将展开错峰生产，非电需求旺季即将结束，增量补库数量不足。短期内， (略) 场需求止跌复苏的可能性不大，可能触发贸易商对旺季不旺的担忧，叠加发运港、江内、下游港口的超高库存，均会造成贸易商抛货、配合环渤海港口强制疏港，短时加大煤价下跌压力。但是，由于大部分贸易商囤货成本较高，且华南地区即将迎来酷暑高温天气，“迎峰度夏”回本盈利的愿望可能会实现；因此，在其存货未出现滞销自燃或港口强行疏港前，不会轻易大幅降价促销，继而削弱下游需求不佳对煤价的压制影响，预计5 (略) 场煤托底价格在830-850元/吨。

下周，环渤 (略) 场买卖双方议价博弈将持续，煤价将保持阴跌模式，煤价维持弱势高位盘整态势。

高温天气对电力负荷拉升不及预期，沿海电厂出现“库存高、外煤多、日耗低”等不利局面，采购意愿及力度依然较差；加之非电行业及中小买家刚需较为零散，市场需求对港口煤价支撑不足。此外，久未兑现的旺季预期、进口煤降价、上下游库存高位等三大主 (略) 场。叠加北方高温来袭，将来港口可能要疏港、个别贸易商加快出货，报价低于指数出售，促使港口煤价小幅走弱。但在“迎峰度夏”预期及持货高成本支撑下，仍有部分贸易商积极挺价，因而环渤海港口煤价整体降幅并不大，六月上中旬，港口煤价下跌了8元/吨。后期煤价到底还要跌多少，主要看是下游新一轮采购先启动，还是贸易商抛货引发煤价下跌先出现；初步分析，本月下旬和七月上旬，市场不看好，煤价小幅下跌。七月中旬，煤价有望止跌企稳。

首先，国内发运不断减量的情况下，上下游库存依然不断垒库。进入安全月，主产地生产供给一定程度受限。在山西和山东等地接连发生安全事故的背景下，主产地安全生产趋严，加之发运到港成本依然倒挂，煤炭生产和发运受到影响，主要运煤通道日均运量小幅回落，大秦线日均发运*吨，张唐线日均*吨。铁路发运不高，但环渤海港口库存依旧不断向上突破。环渤海港口存煤升至*吨，已经超过去年同期水平，创今年以来新高，下游采购低迷程度可见一斑。下游方面，我国华东、华南、江内库存不断攀高，创今年存煤新高。由于电厂日耗不稳定，沿海地区库存去化缓慢，港口接卸能力趋紧。加之目前北港煤价无优势，下游企业压价缓购意愿较强，寻船北上拉煤热情不高，市场即期货盘释放较少，环渤海港口下锚船稀少；其中，秦港下锚船21艘，而曹妃甸各港口下锚船只有个位数，沿 (略) 场继续维持低迷状态。

六月份正值“迎峰度夏”备煤期， (略) 场一反常态，并未如期出现“火热”景象。北方热、南方凉快，民用电迟迟不振，而工业用电提振缓慢、进口煤大量涌入，促 (略) 场低迷运行。煤炭供需双方持续保持僵持观望，在高库存、高进口量、低日耗等利空因素压制下， (略) 场暂无好转迹象，煤炭价格继续小幅回落。

其次，迎峰度夏预期迟迟未兑现，贸易商加快出货。上周后半程开始，浙苏沪等地气温回升至30摄氏度左右；但好景不长，本周再次出现阴雨天气，华东华南部分地区气温再次回落。受梅雨季节影响，电厂日耗不稳定，沿海八省电厂被动垒库，合计存煤升至*吨，创今年新高。由于入夏前，雨水充沛，三峡水库出库流量高位运行，水电出力明显好于上年。同时，降雨带来降温，华东、华南地区高温迟迟不至，沿海电厂煤炭日耗平稳运行，沿海八省电厂日耗勉强上至*吨，较上年同期偏低15%，存煤可用天数在19.9天。本周，虽然多雨，但南方气温略有回升，民用电负荷有提升，助推终端耗煤水平垒库略有回升。但是，今年水电及新能源替发能力好于同期，叠加进口 (略) 场， (略) 场煤采购数量减少，港口空泊现象未明显改善。终端电厂*续有煤船到港，且日耗延续缓增态势，下游各环节依旧保持垒库状态。

再次，受成本上涨、海外订单减少、产业升级等因素影响，沿海地区部分传统制造业工厂不景气，制造业用电用煤需求减弱。六月下旬，高温天气对华东、华南沿海地区影响小于预期，叠加主汛期水电出力持续向好，其他清洁能源补位，终端电厂日耗高点会延后至梅雨季节过后的七月中旬。此外，当前终端库存处于偏多水平，长协及进口煤炭经济适用且供应稳定， (略) 场煤采购动力不足。而非电行业采购体量较小，且即将展开错峰生产，非电需求旺季即将结束，增量补库数量不足。短期内， (略) 场需求止跌复苏的可能性不大，可能触发贸易商对旺季不旺的担忧，叠加发运港、江内、下游港口的超高库存，均会造成贸易商抛货、配合环渤海港口强制疏港，短时加大煤价下跌压力。但是，由于大部分贸易商囤货成本较高，且华南地区即将迎来酷暑高温天气，“迎峰度夏”回本盈利的愿望可能会实现；因此，在其存货未出现滞销自燃或港口强行疏港前，不会轻易大幅降价促销，继而削弱下游需求不佳对煤价的压制影响，预计5 (略) 场煤托底价格在830-850元/吨。

下周，环渤 (略) 场买卖双方议价博弈将持续，煤价将保持阴跌模式，煤价维持弱势高位盘整态势。