资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，晋陕蒙三省产能利用率83.5%，周环比提升1.2个百分点。晋陕蒙主产地安检力度仍呈高压态势，随着迎峰度夏来临，我们预计6月的煤炭产量或呈现环比增长态势但增幅有限。需求方面，内*十七省日耗周环比上升37.*吨/日（+12.7%），沿海八省日耗周环比上升25.*吨/日（+13%）。非电需求方面，化工耗煤周环比下降0.*吨/日（-0.09%）；钢铁高炉开工率82.8%（-0.3百分点）；水泥熟料产能利用率为45.5%（周环比持平）。价格方面，本周港口动力煤价格小幅下行，焦煤价格稳中有升（本周秦港Q5500煤价收报842元/吨，周环比下降11元/吨；京唐港主焦煤收报2070元/吨，周环比上升20元/吨）。值得关注的是，本周华东华南地区日耗提升迅速，需求有向好预期，港口煤炭报价逐步走稳，焦煤价格先一步企稳反弹。随着我国“平急两用”项目建设快速推进，全国第一批 (略) 已谋划推进了3000个左右“平急两用”设施建设项目，总投资超过*亿元。同时，在开工数据同比尚未转正的情况下，挖机销量5月实现同比增长29.2%。当前非电需求虽然逐渐步入淡季， (略) 场预期也在转弱。我们认为，挖机销量同比增加充分说明国内需求具备韧性，对于焦煤价格无需过渡悲观， (略) 场表现提示关注炼焦煤配置机遇。整体上，随着多地进入高温天气带动电厂日耗增加，以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-5月，全国原煤产量同比下降3%），产地港口煤价倒挂，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计进入迎峰度夏电厂日耗抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。与此同时，我们认为，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，主要矛盾在于需求能否兑现明显复苏。当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注全年价格中枢有望处于相对较高水平，进而决定着优质煤炭企业仍有望保持较高ROE水平。基于此，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，建议关注逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭有望维持供需偏紧的格局，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加后续煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1、上半年印尼煤炭产量预计同比下降2.5%：印尼海关数据显示，4月份，印尼煤炭出口量为*吨，同比增长2.2%，但较3月份的*吨下降。出口量数据包括动力煤和炼焦煤等所有类型的煤炭。今年1-4月，印尼煤炭出口约1.7558亿吨，高于去年同期的1.685亿吨，同比增长4.2%。今年前4个月印尼煤炭产量的增长，支撑了同期煤炭出口的增长。印尼能源和矿产资源部(ESDM)的数据显示，2024年1-4月，印尼煤炭产量上升到2.661亿吨，比去年同期增长9.2%。但是,5月和6月的煤炭产量估计已经下滑，今年到目前为止，印尼煤炭总产量约为3.71亿吨，比去年同期下降了2.5%。由于还有一些煤炭生产商的报告滞后，印尼政府相关部门经常对产量进行审查，因此产量数据可能会进一步被修订。目前，印尼煤炭生产可能面临着主要产煤地区加里曼丹（Kalimantan）部分区域暴雨天气的压力，这些矿区的减产也可能影响印尼今年的总体产量。

2、《河南省加快推进煤矿数字化智能化高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》印发：为深入贯彻落实《中共中央办公厅 (略) 办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》等文件精神和全省新型工业化暨重点产业链培育推进大会精神，全面加快煤矿数字化转型，提升煤矿智能化水平，助推全省煤炭工业安全、高效、绿色发展，制定本方案。2024—2026年累计建成25处省级智能化煤矿、100个以上智能化采煤工作面、170个以上智能化掘进工作面，建设300个以上智能化子系统。年产能*吨以上的煤矿基本建成智能化煤矿，年产能*吨以下的煤矿围绕关键生产环节建设至少1—2个智能化子系统，新建煤矿原则上按照智能化煤矿设计，年产能达到*吨的改扩建煤矿原则上按照采煤、掘进智能化设计。到2026年，全省智能化煤矿产能占比不低于60%；与2023年相比，全省煤矿减少用工人数1.*人，采煤、掘进工效提升15%。筛选一批“小快灵”智能化应用场景在全省煤矿推广。

3、“平急两用”项目建设快速推进， 钢材库存总量连降三周：作为三大工程之一的“平急两用”公共基础设施是集公共卫生、应急医疗和物资保障为一体的重大工程设施。目前，全国第一批 (略) 已谋划推进了3000个左右“平急两用”设施建设项目，总投资超过*亿元。同时，作为基础建设施工晴雨表之一的挖掘机销量，2024年5月份国内挖机销量同比增长29.2%， (略) 场预期，在开工数据同比尚未转正的情况下，国内销量连续三个月正增长且在加速，充分说明国内需求具备韧性。

?本周煤炭板块上涨0.37%，表现优于大盘；本周沪深300下跌0.88%到3431.06；涨幅前三的行业分别是有色金属(2.76%)、钢铁(1.88%)、商贸零售(1.88%)。

?本周煤炭开采洗选板块上涨0.37%，动力煤板块上涨1.32%，炼焦煤板块下跌1.50%；焦炭板块下跌0.30%，煤炭化工上涨0.37%。

?本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为安源煤业(3.33%)、新集能源(2.87%)、兖矿能源(2.55%)。

1、煤炭价格指数

?截至7月5日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价*/吨，周环比下跌*/吨。截至7月3日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为*/吨，周环比下跌*/吨。截至7月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价*/吨，月环比持平。

2、动力煤价格

? 港口动力煤：截至7月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价*/吨，周环比下跌*/吨。

?产地动力煤：截至7月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价*/吨，周环比下跌*/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）*/吨，周环比下跌*/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）*/吨，周环比下跌*/吨。

?国际动力煤离岸价：截至7月4日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价104.0美元/吨，周环比下跌5.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.9美元/吨，周环比下跌0.1美元/吨。【注：本价格为国际港口FOB价格，与指数价格有所出入】

?国际动力煤到岸价：截至7月5日，广州港印尼煤(Q5500)库提价*/吨，周环比下跌*/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价*/吨，周环比下跌*/吨。

3、炼焦煤价格

?港口炼焦煤：截至7月4日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)*/吨，周环比上涨*/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)*/吨，周环比上涨*/吨。

? 产地炼焦煤：截至7月5日，临汾肥精煤车板价(含税)*/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价*/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价*/吨，周环比持平。

? 国际炼焦煤：截至7月5日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价271.3美元/吨，周环比上涨18.9美元/吨。

4、无烟煤及喷吹煤价格

?截至7月5日，焦作无烟煤车板价*/吨，周环比下跌*/吨。

?截至6月28日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格*/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)*/吨，周环比持平。

1、煤矿及炼焦煤洗煤厂产能利用率

?截至7月5日，样本动力煤矿井产能利用率为94%，周环比增加0.9个百分点。

?截至7月5日，样本炼焦煤矿井开工率为90.03%，周环比下降1.1个百分点。

2、进口煤价差

? 进口煤价差：截至7月4日，5000大卡动力煤国内外价差*/吨，周环比上涨*/吨；4000大卡动力煤国内外价差-*/吨，周环比下跌*/吨。

3、煤电日耗及库存情况

?内*17省：截至7月4日，内*十七省煤炭库存较上周上升151.*吨，周环比增加2.05%；日耗较上周上升37.*吨/日，周环比增加12.65%；可用天数较上周下降2.90天。

?沿海八省：截至7月4日，沿海八省煤炭库存较上周下降74.*吨，周环比下降1.96%；日耗较上周上升25.*吨/日，周环比增加12.99%；可用天数较上周下降2.50天。

?截至7月4日，三峡出库流量*立方米/秒，周环比上升6.92%。

4、下游冶金煤价格及需求

?截至7月5日，Myspic综合钢价指数136.5点，周环比上涨0.78点。

? 截至7月5日，唐山产一级冶金焦价格*/吨，周环比持平。

? 高炉开工率：截至7月5日，全国高炉开工率82.8%，周环比下降0.30百分点。

? 吨焦利润：截至7月5日，独立焦化企业吨焦平均利润为38元/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉吨钢利润：截至7月5日，螺纹钢高炉吨钢利润为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 电炉吨钢利润：截至7月5日，螺纹钢电炉吨钢利润为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉废钢消耗比：截至7月5日，纯高炉企业废钢消耗比为14.39%，周环比下降0.1个百分点。

? 铁废价差：截至7月4日，铁水废钢价差为-*/吨，周环比增加*/吨。

5、下游化工、建材价格及需求

?截至6月28日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比上涨*/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比上涨*/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比上涨*/吨。

?截至7月5日，全国*醇价格指数较上周同期下跌1点至2443点。

?截至7月5日，全国*二醇价格指数较上周同期上涨91点至4718点。

?截至7月5日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌31点至2770点。

?截至7月5日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌27点至3009点。

?截至7月4日，全国水泥价格指数较上周同期下跌1.06点至116.6点。

?截至6月28日，水泥熟料产能利用率为45.5%，周环比上涨2.6百分点。

?截至7月5日，浮法玻璃开工率为82.7%，周环比持平。

?截至7月5日，化工周度耗煤较上周下降0.*吨/日，周环比下降0.09百分点。

1、动力煤库存

?秦港库存：截至7月5日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降1.*吨至598.*吨。

?55港动力煤库存：截至6月28日，55个港口动力煤库存较上周同期下降6.*吨至7115.*吨。

?产地库存：截至7月5日，462家样本矿山动力煤库存157.*吨，上周周度日均发运量146.*吨，周环比上涨11.*吨。

2、炼焦煤库存

?产地库存：截至6月14日，生产地炼焦煤库存较上周增加22.*吨至274.*吨，周环比增加9.11%。

?港口库存：截至7月5日，六大港口炼焦煤库存较上周增加19.*吨至265.*吨，周环比增加7.71%。

?焦企库存：截至7月5日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加14.*吨至747.*吨，周环比增加1.91%。

?钢厂库存：截至7月5日，国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存较上周下降5.*吨至743.*吨，周环比下降0.68%。

3、焦炭库存

?焦企库存：截至7月5日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降1.*吨至35.*吨，周环比下降3.69%。

?港口库存：截至7月5日，四港口合计焦炭库存较上周增加3.*吨至208.*吨，周环比增加1.44%。

?钢厂库存：截至7月5日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌4.*吨至552.*吨。

?截至7月5日，波罗的海干散货指数(BDI)为1966.0点，周环比下跌84.0点；截至7月5日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为927.6点，周环比上涨293.8点。

2、国内煤炭运输情况

?截至7月4日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.*吨，上周周度日均发运量105.*吨，周环比上涨5.*吨。

?截至6月28日周五，本 (略) 煤炭发货量4361.*吨，上周周度日均发运量4093.*吨，周环比上涨267.*吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

?截至7月5日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1521.*吨（周环比增加30.*吨），锚地船舶数为50.0艘（周环比下降16.00艘），货船比（库存与船舶比）为34.7，周环比增加4.88。

?未来11-14天（7月15-18日），西北地区东南部、华北南部、东北地区南部、黄淮、江淮、四川盆地及云南西部、西藏东南部等地累计降水量有40～80毫米，部分地区有100～150毫米。

?未来10天，四川盆地至陕西南部、甘肃东南部等地持续阴雨，部分地区大雨以上降雨日数有4～6天，上述地区累计降雨量有100～180毫米，四川北部局地超过250毫米。

2、上市公司重点公告

【中国神华】中国神华2023年度末期A股红利分派实施公告：A股每股现金红利*（含税）。其中，A股自然人股东和证券投资基金暂不扣缴所得税，派发现金红利每股人民币*（含税）；合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）、沪股通股东派发现金红利每股人民币*（税后）。本次利润分 (略) 总股本19,868,519,955股为基数，每股派发现金红利人民币*（含税），共计派发现金红利44,902,*（含税）。其中，A股股本16,491,037,955股，派发A股现金红利人民币37,269,*（含税）。

【兖矿能源】兖矿 (略) 关于年度预计担保的进展公告：5月份（自2024年5月1日至2024年5月31日）公司在年度预计担保金额内为榆林能化提供担保金额为人民币2.00亿元，截至2024年5月31日，公司为榆林能化提供的担保余额为人民币9.93亿元；为兖矿瑞丰提供担保金额为人民币5.70亿元，截至2024年5月31日，公司为兖矿瑞丰提供的担保余额为人民币27.50亿元；截至2024年5月31日， (略) 提供担保余额为*澳元， (略) 为 (略) 提供担保余额为9.13亿澳元，担保余额合计为9.19亿澳元。

【永泰能源】永泰 (略) 关于以集中竞价交易方式首次回购股份的公告：永泰 (略) （以下简称“公司”）于2024年6月25日召开第十二届董事会第十次会议审议通过了《关于以集中 (略) 股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中 (略) 股份，用于员工持股计划或股权激励。本次回购股份资金总额不低于人民币15,*元（含）、不超过人民币30,*元（含），回购价格不超过人民币*/股， (略) 董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。截至2024年7月2日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 (略) 股份共计18,000,000股，占公司总股本的比例为0.08%，回购成交的最高价为*/股，最低价为*/股，支付的回购资金总额为人民币21,501,900元（不含交易费用），本次回购符合 (略) 回购方案的要求。

【平煤股份】平煤股份关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告：公司于2023年9月7日召开的第九届董事会第十三次会议，审议通过了《关于以集中 (略) 股份方案的议案》，同意通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购股份将用于股权激励。本次回购价格不超过人民币*/股，回购资金总额不低于人民币20,*元（含）且不超过人民币30,*元（含），回购期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。具体内容详见于2023年9月13日披露的《平煤股份关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》（公告编号：2023-078）。截至2024年6月30日，公司已累计回购股份26,241,182股，占目前公司总股本的比例为1.06%，购买的最高价为*/股、最低价为*/股，已支付的总金额为278,*（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

【甘肃能化】2024 (略) 债券转股情况公告：因公司实施2020年年度权益分派方案，以股权登记日（2021年6月2日）公司现有总股本2,286,971,050股剔除回购库存股份46,733,789股后的2,240,237,261股为基数，向全体股东每10股派1元人民币现金（含税），“能化转债”的转股价格由*/股调整为*/股，调整后的转股价格自2021年6月3日（除权除息日）起生效。 (略) 于2021年5月27日在《证券时报》《上海证券报》和 (略) 披露的《关于靖远转债转股价格调整的公告》（公告编号：2021-42）。

2、 (略) 发展投资集团党委书记、董事长孙志林介绍，青阳煤矿矿井面积32平方公里，煤炭资源储量为1.73亿吨，煤层分布均匀，可采煤层为三层，煤种属于气煤和1/3焦煤，矿井设计产能*吨/年，服务年限38.5年，项目总投资约37.8亿元，建成后年收入10亿元。山丹县煤炭资源丰富，已探明储量8.05亿吨，开发空间十分广阔，是全省重点产煤县之一。青阳煤 (略) 近10年来最大的煤炭资源开发项目， (略) 山丹县花草滩循环经济产业园区内，东南距山丹县城45公里， (略) 120公里， (略) 、连霍高速 (略) 与本区相连，交通便捷。

3 、6月下旬重点钢企粗钢日产环比降0.8%：2024年6月下旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约1469.*吨，比上一旬（即6月中旬）减少173.*吨、下降10.54%；比上月同旬增加12.*吨、上升0.87%；比去年同旬减少8.*吨、下降0.58%；比前年同旬减少225.*吨、下降13.30%。

4、印度政府要求电企订购330亿美元设备以提高煤电能力：据外媒援引两名印度政府官员表示，印度政府已要求电力企业今年订购价值330亿美元设备，以加快提升未来几年燃煤发电能力，满足迅速发展的电力需求。消息人士表示，政府此举推动了国有 (略) （NTPC）、印度SJVN等主要电力企业以及阿达尼电力（Adani Power）和埃萨电力（Essar Power）过去一年来设备招标创下纪录，未来5-6年内将有望增加发电能力3.*兆瓦。

5、越南5月煤炭产量环比增6.37%，创一年来新高：越南国家统计局（GSO）最新数据显示，2024年5月份，越南煤炭产量较前一月明显增加，但略低于上年同期水平，创一年来高位。数据显示，5月份，越南煤炭产量为437.*吨，较上年同期的449.*吨下降2.73%，较前一月的411.*吨增长6.37%，创去年6月份以来新高。

本文源自报告：《煤炭价格止跌企稳，提示关注炼焦煤配置机遇》

报告发布时间：2024年7月6日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

左前明 S*

资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，晋陕蒙三省产能利用率83.5%，周环比提升1.2个百分点。晋陕蒙主产地安检力度仍呈高压态势，随着迎峰度夏来临，我们预计6月的煤炭产量或呈现环比增长态势但增幅有限。需求方面，内*十七省日耗周环比上升37.*吨/日（+12.7%），沿海八省日耗周环比上升25.*吨/日（+13%）。非电需求方面，化工耗煤周环比下降0.*吨/日（-0.09%）；钢铁高炉开工率82.8%（-0.3百分点）；水泥熟料产能利用率为45.5%（周环比持平）。价格方面，本周港口动力煤价格小幅下行，焦煤价格稳中有升（本周秦港Q5500煤价收报842元/吨，周环比下降11元/吨；京唐港主焦煤收报2070元/吨，周环比上升20元/吨）。值得关注的是，本周华东华南地区日耗提升迅速，需求有向好预期，港口煤炭报价逐步走稳，焦煤价格先一步企稳反弹。随着我国“平急两用”项目建设快速推进，全国第一批 (略) 已谋划推进了3000个左右“平急两用”设施建设项目，总投资超过*亿元。同时，在开工数据同比尚未转正的情况下，挖机销量5月实现同比增长29.2%。当前非电需求虽然逐渐步入淡季， (略) 场预期也在转弱。我们认为，挖机销量同比增加充分说明国内需求具备韧性，对于焦煤价格无需过渡悲观， (略) 场表现提示关注炼焦煤配置机遇。整体上，随着多地进入高温天气带动电厂日耗增加，以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-5月，全国原煤产量同比下降3%），产地港口煤价倒挂，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计进入迎峰度夏电厂日耗抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。与此同时，我们认为，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，主要矛盾在于需求能否兑现明显复苏。当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注全年价格中枢有望处于相对较高水平，进而决定着优质煤炭企业仍有望保持较高ROE水平。基于此，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，建议关注逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭有望维持供需偏紧的格局，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加后续煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1、上半年印尼煤炭产量预计同比下降2.5%：印尼海关数据显示，4月份，印尼煤炭出口量为*吨，同比增长2.2%，但较3月份的*吨下降。出口量数据包括动力煤和炼焦煤等所有类型的煤炭。今年1-4月，印尼煤炭出口约1.7558亿吨，高于去年同期的1.685亿吨，同比增长4.2%。今年前4个月印尼煤炭产量的增长，支撑了同期煤炭出口的增长。印尼能源和矿产资源部(ESDM)的数据显示，2024年1-4月，印尼煤炭产量上升到2.661亿吨，比去年同期增长9.2%。但是,5月和6月的煤炭产量估计已经下滑，今年到目前为止，印尼煤炭总产量约为3.71亿吨，比去年同期下降了2.5%。由于还有一些煤炭生产商的报告滞后，印尼政府相关部门经常对产量进行审查，因此产量数据可能会进一步被修订。目前，印尼煤炭生产可能面临着主要产煤地区加里曼丹（Kalimantan）部分区域暴雨天气的压力，这些矿区的减产也可能影响印尼今年的总体产量。

2、《河南省加快推进煤矿数字化智能化高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》印发：为深入贯彻落实《中共中央办公厅 (略) 办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》等文件精神和全省新型工业化暨重点产业链培育推进大会精神，全面加快煤矿数字化转型，提升煤矿智能化水平，助推全省煤炭工业安全、高效、绿色发展，制定本方案。2024—2026年累计建成25处省级智能化煤矿、100个以上智能化采煤工作面、170个以上智能化掘进工作面，建设300个以上智能化子系统。年产能*吨以上的煤矿基本建成智能化煤矿，年产能*吨以下的煤矿围绕关键生产环节建设至少1—2个智能化子系统，新建煤矿原则上按照智能化煤矿设计，年产能达到*吨的改扩建煤矿原则上按照采煤、掘进智能化设计。到2026年，全省智能化煤矿产能占比不低于60%；与2023年相比，全省煤矿减少用工人数1.*人，采煤、掘进工效提升15%。筛选一批“小快灵”智能化应用场景在全省煤矿推广。

3、“平急两用”项目建设快速推进， 钢材库存总量连降三周：作为三大工程之一的“平急两用”公共基础设施是集公共卫生、应急医疗和物资保障为一体的重大工程设施。目前，全国第一批 (略) 已谋划推进了3000个左右“平急两用”设施建设项目，总投资超过*亿元。同时，作为基础建设施工晴雨表之一的挖掘机销量，2024年5月份国内挖机销量同比增长29.2%， (略) 场预期，在开工数据同比尚未转正的情况下，国内销量连续三个月正增长且在加速，充分说明国内需求具备韧性。

?本周煤炭板块上涨0.37%，表现优于大盘；本周沪深300下跌0.88%到3431.06；涨幅前三的行业分别是有色金属(2.76%)、钢铁(1.88%)、商贸零售(1.88%)。

?本周煤炭开采洗选板块上涨0.37%，动力煤板块上涨1.32%，炼焦煤板块下跌1.50%；焦炭板块下跌0.30%，煤炭化工上涨0.37%。

?本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为安源煤业(3.33%)、新集能源(2.87%)、兖矿能源(2.55%)。

1、煤炭价格指数

?截至7月5日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价*/吨，周环比下跌*/吨。截至7月3日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为*/吨，周环比下跌*/吨。截至7月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价*/吨，月环比持平。

2、动力煤价格

? 港口动力煤：截至7月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价*/吨，周环比下跌*/吨。

?产地动力煤：截至7月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价*/吨，周环比下跌*/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）*/吨，周环比下跌*/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）*/吨，周环比下跌*/吨。

?国际动力煤离岸价：截至7月4日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价104.0美元/吨，周环比下跌5.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.9美元/吨，周环比下跌0.1美元/吨。【注：本价格为国际港口FOB价格，与指数价格有所出入】

?国际动力煤到岸价：截至7月5日，广州港印尼煤(Q5500)库提价*/吨，周环比下跌*/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价*/吨，周环比下跌*/吨。

3、炼焦煤价格

?港口炼焦煤：截至7月4日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)*/吨，周环比上涨*/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)*/吨，周环比上涨*/吨。

? 产地炼焦煤：截至7月5日，临汾肥精煤车板价(含税)*/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价*/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价*/吨，周环比持平。

? 国际炼焦煤：截至7月5日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价271.3美元/吨，周环比上涨18.9美元/吨。

4、无烟煤及喷吹煤价格

?截至7月5日，焦作无烟煤车板价*/吨，周环比下跌*/吨。

?截至6月28日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格*/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)*/吨，周环比持平。

1、煤矿及炼焦煤洗煤厂产能利用率

?截至7月5日，样本动力煤矿井产能利用率为94%，周环比增加0.9个百分点。

?截至7月5日，样本炼焦煤矿井开工率为90.03%，周环比下降1.1个百分点。

2、进口煤价差

? 进口煤价差：截至7月4日，5000大卡动力煤国内外价差*/吨，周环比上涨*/吨；4000大卡动力煤国内外价差-*/吨，周环比下跌*/吨。

3、煤电日耗及库存情况

?内*17省：截至7月4日，内*十七省煤炭库存较上周上升151.*吨，周环比增加2.05%；日耗较上周上升37.*吨/日，周环比增加12.65%；可用天数较上周下降2.90天。

?沿海八省：截至7月4日，沿海八省煤炭库存较上周下降74.*吨，周环比下降1.96%；日耗较上周上升25.*吨/日，周环比增加12.99%；可用天数较上周下降2.50天。

?截至7月4日，三峡出库流量*立方米/秒，周环比上升6.92%。

4、下游冶金煤价格及需求

?截至7月5日，Myspic综合钢价指数136.5点，周环比上涨0.78点。

? 截至7月5日，唐山产一级冶金焦价格*/吨，周环比持平。

? 高炉开工率：截至7月5日，全国高炉开工率82.8%，周环比下降0.30百分点。

? 吨焦利润：截至7月5日，独立焦化企业吨焦平均利润为38元/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉吨钢利润：截至7月5日，螺纹钢高炉吨钢利润为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 电炉吨钢利润：截至7月5日，螺纹钢电炉吨钢利润为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉废钢消耗比：截至7月5日，纯高炉企业废钢消耗比为14.39%，周环比下降0.1个百分点。

? 铁废价差：截至7月4日，铁水废钢价差为-*/吨，周环比增加*/吨。

5、下游化工、建材价格及需求

?截至6月28日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比上涨*/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比上涨*/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比上涨*/吨。

?截至7月5日，全国*醇价格指数较上周同期下跌1点至2443点。

?截至7月5日，全国*二醇价格指数较上周同期上涨91点至4718点。

?截至7月5日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌31点至2770点。

?截至7月5日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌27点至3009点。

?截至7月4日，全国水泥价格指数较上周同期下跌1.06点至116.6点。

?截至6月28日，水泥熟料产能利用率为45.5%，周环比上涨2.6百分点。

?截至7月5日，浮法玻璃开工率为82.7%，周环比持平。

?截至7月5日，化工周度耗煤较上周下降0.*吨/日，周环比下降0.09百分点。

1、动力煤库存

?秦港库存：截至7月5日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降1.*吨至598.*吨。

?55港动力煤库存：截至6月28日，55个港口动力煤库存较上周同期下降6.*吨至7115.*吨。

?产地库存：截至7月5日，462家样本矿山动力煤库存157.*吨，上周周度日均发运量146.*吨，周环比上涨11.*吨。

2、炼焦煤库存

?产地库存：截至6月14日，生产地炼焦煤库存较上周增加22.*吨至274.*吨，周环比增加9.11%。

?港口库存：截至7月5日，六大港口炼焦煤库存较上周增加19.*吨至265.*吨，周环比增加7.71%。

?焦企库存：截至7月5日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加14.*吨至747.*吨，周环比增加1.91%。

?钢厂库存：截至7月5日，国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存较上周下降5.*吨至743.*吨，周环比下降0.68%。

3、焦炭库存

?焦企库存：截至7月5日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降1.*吨至35.*吨，周环比下降3.69%。

?港口库存：截至7月5日，四港口合计焦炭库存较上周增加3.*吨至208.*吨，周环比增加1.44%。

?钢厂库存：截至7月5日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌4.*吨至552.*吨。

?截至7月5日，波罗的海干散货指数(BDI)为1966.0点，周环比下跌84.0点；截至7月5日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为927.6点，周环比上涨293.8点。

2、国内煤炭运输情况

?截至7月4日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.*吨，上周周度日均发运量105.*吨，周环比上涨5.*吨。

?截至6月28日周五，本 (略) 煤炭发货量4361.*吨，上周周度日均发运量4093.*吨，周环比上涨267.*吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

?截至7月5日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1521.*吨（周环比增加30.*吨），锚地船舶数为50.0艘（周环比下降16.00艘），货船比（库存与船舶比）为34.7，周环比增加4.88。

?未来11-14天（7月15-18日），西北地区东南部、华北南部、东北地区南部、黄淮、江淮、四川盆地及云南西部、西藏东南部等地累计降水量有40～80毫米，部分地区有100～150毫米。

?未来10天，四川盆地至陕西南部、甘肃东南部等地持续阴雨，部分地区大雨以上降雨日数有4～6天，上述地区累计降雨量有100～180毫米，四川北部局地超过250毫米。

2、上市公司重点公告

【中国神华】中国神华2023年度末期A股红利分派实施公告：A股每股现金红利*（含税）。其中，A股自然人股东和证券投资基金暂不扣缴所得税，派发现金红利每股人民币*（含税）；合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）、沪股通股东派发现金红利每股人民币*（税后）。本次利润分 (略) 总股本19,868,519,955股为基数，每股派发现金红利人民币*（含税），共计派发现金红利44,902,*（含税）。其中，A股股本16,491,037,955股，派发A股现金红利人民币37,269,*（含税）。

【兖矿能源】兖矿 (略) 关于年度预计担保的进展公告：5月份（自2024年5月1日至2024年5月31日）公司在年度预计担保金额内为榆林能化提供担保金额为人民币2.00亿元，截至2024年5月31日，公司为榆林能化提供的担保余额为人民币9.93亿元；为兖矿瑞丰提供担保金额为人民币5.70亿元，截至2024年5月31日，公司为兖矿瑞丰提供的担保余额为人民币27.50亿元；截至2024年5月31日， (略) 提供担保余额为*澳元， (略) 为 (略) 提供担保余额为9.13亿澳元，担保余额合计为9.19亿澳元。

【永泰能源】永泰 (略) 关于以集中竞价交易方式首次回购股份的公告：永泰 (略) （以下简称“公司”）于2024年6月25日召开第十二届董事会第十次会议审议通过了《关于以集中 (略) 股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中 (略) 股份，用于员工持股计划或股权激励。本次回购股份资金总额不低于人民币15,*元（含）、不超过人民币30,*元（含），回购价格不超过人民币*/股， (略) 董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。截至2024年7月2日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 (略) 股份共计18,000,000股，占公司总股本的比例为0.08%，回购成交的最高价为*/股，最低价为*/股，支付的回购资金总额为人民币21,501,900元（不含交易费用），本次回购符合 (略) 回购方案的要求。

【平煤股份】平煤股份关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告：公司于2023年9月7日召开的第九届董事会第十三次会议，审议通过了《关于以集中 (略) 股份方案的议案》，同意通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购股份将用于股权激励。本次回购价格不超过人民币*/股，回购资金总额不低于人民币20,*元（含）且不超过人民币30,*元（含），回购期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。具体内容详见于2023年9月13日披露的《平煤股份关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》（公告编号：2023-078）。截至2024年6月30日，公司已累计回购股份26,241,182股，占目前公司总股本的比例为1.06%，购买的最高价为*/股、最低价为*/股，已支付的总金额为278,*（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

【甘肃能化】2024 (略) 债券转股情况公告：因公司实施2020年年度权益分派方案，以股权登记日（2021年6月2日）公司现有总股本2,286,971,050股剔除回购库存股份46,733,789股后的2,240,237,261股为基数，向全体股东每10股派1元人民币现金（含税），“能化转债”的转股价格由*/股调整为*/股，调整后的转股价格自2021年6月3日（除权除息日）起生效。 (略) 于2021年5月27日在《证券时报》《上海证券报》和 (略) 披露的《关于靖远转债转股价格调整的公告》（公告编号：2021-42）。

2、 (略) 发展投资集团党委书记、董事长孙志林介绍，青阳煤矿矿井面积32平方公里，煤炭资源储量为1.73亿吨，煤层分布均匀，可采煤层为三层，煤种属于气煤和1/3焦煤，矿井设计产能*吨/年，服务年限38.5年，项目总投资约37.8亿元，建成后年收入10亿元。山丹县煤炭资源丰富，已探明储量8.05亿吨，开发空间十分广阔，是全省重点产煤县之一。青阳煤 (略) 近10年来最大的煤炭资源开发项目， (略) 山丹县花草滩循环经济产业园区内，东南距山丹县城45公里， (略) 120公里， (略) 、连霍高速 (略) 与本区相连，交通便捷。

3 、6月下旬重点钢企粗钢日产环比降0.8%：2024年6月下旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约1469.*吨，比上一旬（即6月中旬）减少173.*吨、下降10.54%；比上月同旬增加12.*吨、上升0.87%；比去年同旬减少8.*吨、下降0.58%；比前年同旬减少225.*吨、下降13.30%。

4、印度政府要求电企订购330亿美元设备以提高煤电能力：据外媒援引两名印度政府官员表示，印度政府已要求电力企业今年订购价值330亿美元设备，以加快提升未来几年燃煤发电能力，满足迅速发展的电力需求。消息人士表示，政府此举推动了国有 (略) （NTPC）、印度SJVN等主要电力企业以及阿达尼电力（Adani Power）和埃萨电力（Essar Power）过去一年来设备招标创下纪录，未来5-6年内将有望增加发电能力3.*兆瓦。

5、越南5月煤炭产量环比增6.37%，创一年来新高：越南国家统计局（GSO）最新数据显示，2024年5月份，越南煤炭产量较前一月明显增加，但略低于上年同期水平，创一年来高位。数据显示，5月份，越南煤炭产量为437.*吨，较上年同期的449.*吨下降2.73%，较前一月的411.*吨增长6.37%，创去年6月份以来新高。

本文源自报告：《煤炭价格止跌企稳，提示关注炼焦煤配置机遇》

报告发布时间：2024年7月6日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

左前明 S*