上 (略) 场回顾及下半年预测简析

2024年上半年 (略) 场整体经历先跌后有反弹过程。3月份用煤淡季持续阴跌，4-5月受产地安全、环保检查力度较强及旺季预期提前发酵等因素支撑，市场价格探涨，6月实际需求整体偏弱，煤价承压转弱下行。煤价整体波动幅度较去年同期明显收窄，且较2023年提前触底。展望下半年， (略) 场供需格局整体仍偏宽松，但需求端存改善预期，预计价格重心或略高于上半年。

一、 (略) 场回顾

上半年国内动力煤价跌后略有反弹，旺季预期提前发酵，波动幅度明显收窄。

以山东地区Q5000 (略) 场价格为例，截至6月 (略) 场价格在780-805元/吨，较2024年初累计下行65元/吨，降幅在7.58%；上半年均价在*/吨，较去年同期下跌*/吨，跌幅在13.9%；其中最高价格出现在年初为840-875元/吨，最低价格出现在4月9日为725-740元/吨，高低价差在125元/吨，振幅在17.07%，较2023年上半年收窄41.21个百分点，波动幅度明显收窄。

（一）国内煤炭产量同比下滑，仍处历史偏高水平。

2024年以来，全国原煤产量继续保持在近年来的高位水平，但受产地安检常态化因素影响，山西等局部地区产量同比下滑，带动全国原煤产量也在去年高基数基础上有所下滑，一定程度上对煤价形成底部支撑，致今年上半年动力煤最低价格整体保持在去年低点之上。据国家统计局数据，1-5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。全国23个 (略) 中 (略) 产量实现正增长，较去年同期 (略) ，其中山西地区减量最为明显，主要受区域内开展“三超”及隐蔽工作面专项整治及黄河治理等因素影响；此外，晋陕蒙新仍为原煤产量头部四省，其中内蒙古超越山西重回第一产煤大省地区，以上四省合计原煤产量在15.04亿吨，占全国原煤产量的80.86%，较去年同期降低0.82个百分点。

（二）环渤海港口煤炭库存仍在高位，中间环节库存充裕。

2024年上半年，环渤海主要港口（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）合计煤炭库存整体仍在偏高水平运行，截至6月24日整体库存在2543.*吨，较年初增加158.*吨，增幅在6.66%；较去年同期增加29.*吨，增幅在1.17%；上半年日均煤炭库存在2172.*吨，较2023年同期减少352.*吨，降幅在13.96%，但仍高于2022年同期24.40%。今年长协兑现率保持在高位水平，且4月以来*续有部分铁局出台运费优惠下浮政策，运输成本下滑，港口资源调入量增加；而下游用户受库存高位、日耗提升缓慢等因素影响，拉运采购积极性整体表现不佳，采购连续性较差，致使港口整体以累库为主，并未出现持续去库过程。

（三）煤炭进口量继续保持在高位水平，补充国内煤炭供应。

据海关总署数据，2024年1-5月我国累计进口煤炭*.*吨，同比增加12.6%；其中进口动力煤*.*吨，同比增加10.86%。2024年1-5月各月煤炭进口量均较去年同期呈现正增长，进口量水平保持在高位，对国内煤炭供应形成有效补充，进口煤数量保持在高位主要受两方面因素支撑：一是全球主要煤炭出口国产量稳中有增，对出口量增长形成基础保障，以全球第一大煤炭出口国印度尼西亚为例，据印尼矿能部数据显示，一季度印度尼西亚煤炭产量同比呈现正增长，1-4月煤炭出口量1.76亿吨，同比增长4.2%；二是今年以来，进口煤较国内同热值煤炭存在一定价格优势，国内用煤企业对进口煤接受度较高，采购时优先选择进口煤，以澳洲Q5500大卡动力煤价格为例，截至6月20日澳洲Q5500大卡动力煤到岸价较国内同热值煤炭价格优势为54元/吨。

（四）2024年上半 (略) 场煤需求有限，非电行业按需采购为主。

电力行业来看，今年以来，在长协煤保障下电厂煤炭库存持续在高位运行，市场煤采购有限，据国家发展改革委在6月18日举行的2024年6月份新闻发布会上公布的数据显示，截至目前统调电厂存煤在1.98亿吨的高位水平；且今年自4月份开始华南区域持续降雨，沿海电厂日耗提升迟缓，耗煤量少，且进口低卡煤资源优势明显， (略) 场煤采购需求比较有限，电力行业 (略) 场支撑偏弱。

非电行业方面，非电行业耗煤需求支撑主要来自于化工及钢铁行业，建材行业耗煤量相对低迷，具体来看：上半年国内经济增长整体迟缓，尤其房地产经济表现相对低迷，因此水泥、玻璃等建材行业发展受限，行业开工率提升迟缓，限制耗煤需求增长，以水泥行业为例，截至6月20日，中国通用水泥开工率为44.29%，较去年同期下降7.59个百分点；而从化工及钢铁行业来看，上半年行业开工率整体保持在相对高位水平，但由于盈利情况一般，对煤炭采购积极性不佳，以满足刚需为主，且多将煤炭库存保持在中等偏低水平，以煤制*醇行业为例，截至6月20日，煤制*醇行业周度开工率为75.42%，较去年同期提升8.06个百分点；煤制*醇装置亏损为*/吨，虽较去年同期有减亏，但仍处于亏损状态。

二、 (略) 场预测简析

展望2024年下半年 (略) (略) 场支撑力度将有改善，将对煤价形成支撑；但同时考虑到进口量继续在高位水平运行，国内原煤产量同比增速将有恢复，且各环节库存高位，供应端较为充裕，预计煤价整体上行空间或较有限。

（一）供应端仍有增量空间

国内供应方面，山西地区“三超”及隐蔽工作面专项整治工作结束，同时产地部分地区仍在强调增产保供工作；并考虑到下半年接连迎来迎峰度夏、金九银十、迎峰度冬，且煤矿企业利润表现整体仍较理想，预计下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄，并存在出现同比有降转增可能。整体来看，预计全年煤炭产量或较去年基本持平，保持在46.6亿吨左右。

进口方面，印度尼西亚、俄罗斯、澳大利亚、蒙古等全球主要煤炭出口国，2024年计划煤炭产量均较2023年保持正增长，将对煤炭出口量增长形成支撑；同时进口煤较国内煤存在明显价格优势，国内用户对进口煤接受度较高，进口煤数量保持在高位水平，对国内煤炭供应形成补充，预计全年煤炭进口总量或在4.5亿吨左右。

（二）需求端存在一定支撑

2024年下半年国内用煤需求较上半年存在改善预期，具体来看：电力行业方面，下半年迎峰度夏、迎峰度冬期间，电力行业耗煤量将有提升，市场煤采购量存在增长预期。非电行业方面，2024年 (略) 首次提出并确定了房地产经济的“人民性、政治性”地位，并通过回收存量房、降低房贷利率及首付等政策积极引导房地产经济平稳健康发展，进而将对水泥、玻璃等建材行业有一定利好，有望提升建材行业开工率，增加煤炭消耗量；同时《推动大型设备更新和消费品以旧换新行动方案》以及发展新质生产力等政策的提出，将有力促进国内投资及消费，进而带动经济稳步平稳发展，对煤炭消耗量起到一定支撑。

整体来看， (略) 场供需格局整体偏宽松，下半年煤价或保持区间震荡运行为主，波动幅度较上半年将有收窄。预计三季度迎峰度夏期间，考虑到电厂及港口等环节库存均在高位，且水电对火电替代作用较强，预计煤价整体保持窄幅震荡；后随非电行业进入“金九银十”，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率提升，耗煤需求增加，并有部分电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端存在支撑，或将带动煤价窄幅上行，并于10月中旬附近达到下半年价格最高点；11-12月部分非电行业进入错峰生产阶段，电厂也多以消化库存为主， (略) 场煤采购节奏将有放缓，预计煤价或以偏弱调整为主。

上 (略) 场回顾及下半年预测简析

2024年上半年 (略) 场整体经历先跌后有反弹过程。3月份用煤淡季持续阴跌，4-5月受产地安全、环保检查力度较强及旺季预期提前发酵等因素支撑，市场价格探涨，6月实际需求整体偏弱，煤价承压转弱下行。煤价整体波动幅度较去年同期明显收窄，且较2023年提前触底。展望下半年， (略) 场供需格局整体仍偏宽松，但需求端存改善预期，预计价格重心或略高于上半年。

一、 (略) 场回顾

上半年国内动力煤价跌后略有反弹，旺季预期提前发酵，波动幅度明显收窄。

以山东地区Q5000 (略) 场价格为例，截至6月 (略) 场价格在780-805元/吨，较2024年初累计下行65元/吨，降幅在7.58%；上半年均价在*/吨，较去年同期下跌*/吨，跌幅在13.9%；其中最高价格出现在年初为840-875元/吨，最低价格出现在4月9日为725-740元/吨，高低价差在125元/吨，振幅在17.07%，较2023年上半年收窄41.21个百分点，波动幅度明显收窄。

（一）国内煤炭产量同比下滑，仍处历史偏高水平。

2024年以来，全国原煤产量继续保持在近年来的高位水平，但受产地安检常态化因素影响，山西等局部地区产量同比下滑，带动全国原煤产量也在去年高基数基础上有所下滑，一定程度上对煤价形成底部支撑，致今年上半年动力煤最低价格整体保持在去年低点之上。据国家统计局数据，1-5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。全国23个 (略) 中 (略) 产量实现正增长，较去年同期 (略) ，其中山西地区减量最为明显，主要受区域内开展“三超”及隐蔽工作面专项整治及黄河治理等因素影响；此外，晋陕蒙新仍为原煤产量头部四省，其中内蒙古超越山西重回第一产煤大省地区，以上四省合计原煤产量在15.04亿吨，占全国原煤产量的80.86%，较去年同期降低0.82个百分点。

（二）环渤海港口煤炭库存仍在高位，中间环节库存充裕。

2024年上半年，环渤海主要港口（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）合计煤炭库存整体仍在偏高水平运行，截至6月24日整体库存在2543.*吨，较年初增加158.*吨，增幅在6.66%；较去年同期增加29.*吨，增幅在1.17%；上半年日均煤炭库存在2172.*吨，较2023年同期减少352.*吨，降幅在13.96%，但仍高于2022年同期24.40%。今年长协兑现率保持在高位水平，且4月以来*续有部分铁局出台运费优惠下浮政策，运输成本下滑，港口资源调入量增加；而下游用户受库存高位、日耗提升缓慢等因素影响，拉运采购积极性整体表现不佳，采购连续性较差，致使港口整体以累库为主，并未出现持续去库过程。

（三）煤炭进口量继续保持在高位水平，补充国内煤炭供应。

据海关总署数据，2024年1-5月我国累计进口煤炭*.*吨，同比增加12.6%；其中进口动力煤*.*吨，同比增加10.86%。2024年1-5月各月煤炭进口量均较去年同期呈现正增长，进口量水平保持在高位，对国内煤炭供应形成有效补充，进口煤数量保持在高位主要受两方面因素支撑：一是全球主要煤炭出口国产量稳中有增，对出口量增长形成基础保障，以全球第一大煤炭出口国印度尼西亚为例，据印尼矿能部数据显示，一季度印度尼西亚煤炭产量同比呈现正增长，1-4月煤炭出口量1.76亿吨，同比增长4.2%；二是今年以来，进口煤较国内同热值煤炭存在一定价格优势，国内用煤企业对进口煤接受度较高，采购时优先选择进口煤，以澳洲Q5500大卡动力煤价格为例，截至6月20日澳洲Q5500大卡动力煤到岸价较国内同热值煤炭价格优势为54元/吨。

（四）2024年上半 (略) 场煤需求有限，非电行业按需采购为主。

电力行业来看，今年以来，在长协煤保障下电厂煤炭库存持续在高位运行，市场煤采购有限，据国家发展改革委在6月18日举行的2024年6月份新闻发布会上公布的数据显示，截至目前统调电厂存煤在1.98亿吨的高位水平；且今年自4月份开始华南区域持续降雨，沿海电厂日耗提升迟缓，耗煤量少，且进口低卡煤资源优势明显， (略) 场煤采购需求比较有限，电力行业 (略) 场支撑偏弱。

非电行业方面，非电行业耗煤需求支撑主要来自于化工及钢铁行业，建材行业耗煤量相对低迷，具体来看：上半年国内经济增长整体迟缓，尤其房地产经济表现相对低迷，因此水泥、玻璃等建材行业发展受限，行业开工率提升迟缓，限制耗煤需求增长，以水泥行业为例，截至6月20日，中国通用水泥开工率为44.29%，较去年同期下降7.59个百分点；而从化工及钢铁行业来看，上半年行业开工率整体保持在相对高位水平，但由于盈利情况一般，对煤炭采购积极性不佳，以满足刚需为主，且多将煤炭库存保持在中等偏低水平，以煤制*醇行业为例，截至6月20日，煤制*醇行业周度开工率为75.42%，较去年同期提升8.06个百分点；煤制*醇装置亏损为*/吨，虽较去年同期有减亏，但仍处于亏损状态。

二、 (略) 场预测简析

展望2024年下半年 (略) (略) 场支撑力度将有改善，将对煤价形成支撑；但同时考虑到进口量继续在高位水平运行，国内原煤产量同比增速将有恢复，且各环节库存高位，供应端较为充裕，预计煤价整体上行空间或较有限。

（一）供应端仍有增量空间

国内供应方面，山西地区“三超”及隐蔽工作面专项整治工作结束，同时产地部分地区仍在强调增产保供工作；并考虑到下半年接连迎来迎峰度夏、金九银十、迎峰度冬，且煤矿企业利润表现整体仍较理想，预计下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄，并存在出现同比有降转增可能。整体来看，预计全年煤炭产量或较去年基本持平，保持在46.6亿吨左右。

进口方面，印度尼西亚、俄罗斯、澳大利亚、蒙古等全球主要煤炭出口国，2024年计划煤炭产量均较2023年保持正增长，将对煤炭出口量增长形成支撑；同时进口煤较国内煤存在明显价格优势，国内用户对进口煤接受度较高，进口煤数量保持在高位水平，对国内煤炭供应形成补充，预计全年煤炭进口总量或在4.5亿吨左右。

（二）需求端存在一定支撑

2024年下半年国内用煤需求较上半年存在改善预期，具体来看：电力行业方面，下半年迎峰度夏、迎峰度冬期间，电力行业耗煤量将有提升，市场煤采购量存在增长预期。非电行业方面，2024年 (略) 首次提出并确定了房地产经济的“人民性、政治性”地位，并通过回收存量房、降低房贷利率及首付等政策积极引导房地产经济平稳健康发展，进而将对水泥、玻璃等建材行业有一定利好，有望提升建材行业开工率，增加煤炭消耗量；同时《推动大型设备更新和消费品以旧换新行动方案》以及发展新质生产力等政策的提出，将有力促进国内投资及消费，进而带动经济稳步平稳发展，对煤炭消耗量起到一定支撑。

整体来看， (略) 场供需格局整体偏宽松，下半年煤价或保持区间震荡运行为主，波动幅度较上半年将有收窄。预计三季度迎峰度夏期间，考虑到电厂及港口等环节库存均在高位，且水电对火电替代作用较强，预计煤价整体保持窄幅震荡；后随非电行业进入“金九银十”，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率提升，耗煤需求增加，并有部分电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端存在支撑，或将带动煤价窄幅上行，并于10月中旬附近达到下半年价格最高点；11-12月部分非电行业进入错峰生产阶段，电厂也多以消化库存为主， (略) 场煤采购节奏将有放缓，预计煤价或以偏弱调整为主。