冷眼窥世界｜7月5日观点：一朝风月变，终见旭日升，煤价缓缓起，劝君好珍惜

一、 (略) 场回顾

本周， (略) 场稳中偏弱。产地方面，产地销售持续承压，叠加港口发运倒挂，市场户保持观望，周内煤矿调降行为增多，少数煤矿降价后销售有所好转， (略) 场情绪不佳。港口方面：下游电厂日耗上升速度增加，市场悲观情绪有所缓解，贸易商挺价情绪增加，目前各环节库存较高，叠加水电持续发力，电厂去库行为需要持续一段时间才 (略) 场煤需求出现， (略) 场弱稳运行为主；进口煤方面，7月5日，4700大卡印尼煤广州港 7月份到岸报盘价675元/吨，周环比下降12元/吨，较北方港现货价低48元/吨。

预计下周进口煤补充效应有所减弱。截至7月5日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格收在847元/吨附近（较上周下降7元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在744元/吨（较上周下降7元/吨）。

二、目 (略) 场情况

1、钢铁企业：全国3 (略) ，杭州、南京、福州、南昌、石家庄、 (略) 场螺纹钢价格上涨10-20元/吨。东北特钢、抚顺特钢、中原特钢均上调产品价格，幅度约100-400元/吨。部分企业扭亏，需求依旧低迷， (略) 场交投活跃度逐渐转差，月环比明显下滑。七大区域成交量同比均出现大幅下降，其中降幅最大的是西北区域，为27.01%。Mysteel统计5月份全国日均成交量为13.*吨，月环比下滑12.23%，年同比下滑15.24%。需求难言好转。

2、化工企业：近期，因供需关系和人为炒作，各非电行业掀起涨价潮，4月3日英力士宣告永久停产，TMA（偏酐，在电力电容器浸渍油、胶粘剂、染料、油墨、医药和农用化学品等方面有着广泛的应用。）行业总产能减少27.5%，目前华东地区TMA报价达*元/吨，比2月份上涨了近200%。国内尿素、萤石等行情走势坚挺。

3水泥企业：日前辽宁、吉林、黑龙江、河北、河南、重庆等多地水泥企业通知上调水泥价格30-50元/吨，东北地区水泥价格开启第二轮上涨，幅度30元/吨，累计上调60元/吨。但总体来说，市场上喊涨价的多，落实的少，上半年全行业亏损，市场整体需求较弱，需求不振，供给过剩的根本态势没有得到明显扭转，在供给测没有得到管控之前，行业难言好转，涨价对目前企业的经营状况影响有限。

三、当前我国经济数据分析

2024年国家确定的两个经济目标分别是通胀目标CPI达到3%，GDP增速5%。国家统计局公布了3月份的经济数据。其中，CPI数据显示：同比涨幅从2月份的0.7%回落到0.1%，增速回落非常明显。2024年2月份CPI增长拉升到0.7%，但3月份的回落让之前“走出通缩”幻想打破了，CPI同环比双降连续多月如此。已经明晃晃地告诉大家：通缩是真的，需要正视这个问题。全世界各个国家都认为CPI上涨达到温和通胀的2%，就是经济发展的最理性状态，如果CPI达到3%就属于通胀隐患，那么，CPI持续回落说明需求不足，那么，需求不足达到什么程度呢？看看3月份的社融数据：3月份新增信贷*亿，同比少增8000亿。需求不足是资产价格下跌带来的需求下行。主要是房地产的持续下行导致居民财富大幅度缩水，居民一部分没有钱消费，另外一部分有钱不敢消费，国有六大行再次下调存款利率，目前就是为了实现货币流通，3月份M2增速在8.3%，M1增速1.1%，两者剪刀差达到了7.2%。货币还是在空转，压根流不出来。经济反弹仍存不确定。TPO房企3月份的销售金额只有3583亿。而2023年3月销售额是6614亿。成交量下跌了48.5%，3月份PPI同比下降了2.8%，环比下跌0.1%。CPI代表个人消费，低于2%就是个人消费呈现通缩；PPI代表企业扩张意愿，同比下跌代表企业呈现通缩，目前的状况就是居民掰着指头算帐花钱，企业疯狂内卷pk。4月社融减少1987亿元，同比少增1.*亿，这是2005年后首次单月负增，也是有统计数据以来的次低点。社融数据确实在一定程度上也反映了需求不足的问题。目前的经济处于弱修复的过程中，后续刺激政策可能会增强。

四、国内大事件分析

1、桑拿天模式要来了，南方多地降雨暂停，高温上线。

桑拿天模式要来了，南方多地降雨暂停，高温上线。近期下雨天气减少，气温开始升高，电厂日耗上升速度加快开始去库，不过由于水电发力较好和各环节库存较高，电 (略) 场煤需求释放， 后续关注电厂去库情况。主要是对贸易商的心里和电厂的采购情绪有一定的影响，有利于价格的止跌企稳回升。

2、美国大选辩论赛拜登表现不佳。

辩论赛中拜登表现不佳，那么，特朗普当选美国总统，对中国外贸有哪些影响呢？特朗普对贸易的立场很强硬，不再强调自由贸易，或将开启贸易保护，筑起高额关税壁垒，维护本国企业利益。千方百计让制造业回流美国本土，特朗普曾经明确表态，美国要实施保护本土企业的贸易保护主义措施，包括对原产中国的进口商品征收惩罚性关税，以及要在美国和墨西哥边境建一堵墙等。但从2018年到现在中美贸易战已经六年有余，影响十分有限。

五、 (略) 场预测及应对策略

从国际局势来看： 随着俄乌战争、中东冲突等的不断升级，地缘政治因素对世界经济增长前景构成的不确定性显著增加，中美之间进一步“脱钩”，全球贸易自由化进程倒退。发展中国家在大国间日益陷入不得不选边站队的境地，世界爆发地缘政治冲突的风险进一步加大，经济社会受负面冲击的时间拉长，增大了全球经济复苏的不确定性。从国内的经济来看：虽然，我国经济长期向好的趋势没有改变，但与能源消耗息息相关的产业经济，仍然处于相对低估期，甚至有持续下滑的风险。从能源结构来看：新能源的装机已经超过化石能源，长期来看，新能源发电总量超过化石能源发电总量的日子将指日可待，火力发电逐步转为调峰电源的趋势也将不可逆转。从煤炭供需情况来看：国内原煤产量，目前只获取到1-4月份的数据，产量14.8亿吨，同比下降3.5%，全年测算产量仍将达到44亿吨，1-5月份，进口煤完成2.1亿吨，同比增长12.6%，按此预测，全年进口煤大概率将突破5亿吨，2024年，全国煤炭供应总量仍将维持在49亿吨的高位水平。

1-4月份，全国规模以上工业发电2.*亿千瓦时，同比增长6.1%，而火力发电增幅仅为1.3%。具有代表性的钢铁、化工、水泥等非电行业，近期产品价格出现了一定的涨幅，但是产品销售未见起色。

鉴于以上数据，初步预判，全年煤炭供应仍将呈现相对宽松的局面，价格重心将持续下移，5500大卡北方港口的平仓价将在700-950元/吨之间波动。

目前影响产能的事件主要有黄河治理：黄河流域生态治理将影响煤炭产能减产约*吨，主要影响露天矿。山西井矿转露天矿条件有限，且安全环保手续复杂，整体影响有限，对煤炭产能形成一定的遏制。

2024年6月12日，欧盟宣布将对从中国进口的电动汽车加征17%至38%的关税。此前，美国刚刚把关税由原有的25%调整到100%。从整个欧洲来看，汽车同样举足轻重。欧洲汽车行业的营业额占欧盟GDP 7%以上，目前雇用了逾*人，占欧盟总就业人数的6.1%；欧盟研发总支出的近30%来自汽车行业，每年投资约600亿欧元。以德国为例，就产值而言，汽车业是其最大最重要的制造业领域和工业部门，2023年该行业企业总营业额约5640亿欧元，直接就业人数近*人。中欧贸易战不可避免，这将使本来就处于弱复苏状态下的世界经济雪上加霜。

现在的状况是，供需双弱，相比之下工业端的需求更弱，各大海港江港口库存高企，终端用户开机负荷率低，需求低迷，目前坑口贸易商都有存煤，半个月前高位囤货的，去库存的压力只能寄希望于极端天气了，近期印度等亚洲国家持续高温天气，可能会有向我国蔓延的趋势，北方地区近期高温持续，对坑口价格有支撑，而南方地区气温不高，民用电日耗一般， (略) 场的拉动作用不强，导致煤价稍稳，需要密切关注7月份的极端炎热天气蔓延情况。

中欧贸易战的开始，或将给中国及世界经济带来更大的不确定性，经济复苏的步伐进一步趋缓；桑拿天模式要来了，南方多地降雨暂停高温上线，既然大家翘首期盼的高温天气已经来临，那么行情必然会企稳回升，但是目前各环节库存较高，叠加水电发力充足，电厂在有进口煤和长协的补充下短时间内去库速度可能不及预期，对市场需求释放预期会有所打压，预计煤价上涨的幅度不会太大。中下旬小幅看涨，但涨幅有限。

冷眼窥世界｜7月5日观点：一朝风月变，终见旭日升，煤价缓缓起，劝君好珍惜

一、 (略) 场回顾

本周， (略) 场稳中偏弱。产地方面，产地销售持续承压，叠加港口发运倒挂，市场户保持观望，周内煤矿调降行为增多，少数煤矿降价后销售有所好转， (略) 场情绪不佳。港口方面：下游电厂日耗上升速度增加，市场悲观情绪有所缓解，贸易商挺价情绪增加，目前各环节库存较高，叠加水电持续发力，电厂去库行为需要持续一段时间才 (略) 场煤需求出现， (略) 场弱稳运行为主；进口煤方面，7月5日，4700大卡印尼煤广州港 7月份到岸报盘价675元/吨，周环比下降12元/吨，较北方港现货价低48元/吨。

预计下周进口煤补充效应有所减弱。截至7月5日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格收在847元/吨附近（较上周下降7元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在744元/吨（较上周下降7元/吨）。

二、目 (略) 场情况

1、钢铁企业：全国3 (略) ，杭州、南京、福州、南昌、石家庄、 (略) 场螺纹钢价格上涨10-20元/吨。东北特钢、抚顺特钢、中原特钢均上调产品价格，幅度约100-400元/吨。部分企业扭亏，需求依旧低迷， (略) 场交投活跃度逐渐转差，月环比明显下滑。七大区域成交量同比均出现大幅下降，其中降幅最大的是西北区域，为27.01%。Mysteel统计5月份全国日均成交量为13.*吨，月环比下滑12.23%，年同比下滑15.24%。需求难言好转。

2、化工企业：近期，因供需关系和人为炒作，各非电行业掀起涨价潮，4月3日英力士宣告永久停产，TMA（偏酐，在电力电容器浸渍油、胶粘剂、染料、油墨、医药和农用化学品等方面有着广泛的应用。）行业总产能减少27.5%，目前华东地区TMA报价达*元/吨，比2月份上涨了近200%。国内尿素、萤石等行情走势坚挺。

3水泥企业：日前辽宁、吉林、黑龙江、河北、河南、重庆等多地水泥企业通知上调水泥价格30-50元/吨，东北地区水泥价格开启第二轮上涨，幅度30元/吨，累计上调60元/吨。但总体来说，市场上喊涨价的多，落实的少，上半年全行业亏损，市场整体需求较弱，需求不振，供给过剩的根本态势没有得到明显扭转，在供给测没有得到管控之前，行业难言好转，涨价对目前企业的经营状况影响有限。

三、当前我国经济数据分析

2024年国家确定的两个经济目标分别是通胀目标CPI达到3%，GDP增速5%。国家统计局公布了3月份的经济数据。其中，CPI数据显示：同比涨幅从2月份的0.7%回落到0.1%，增速回落非常明显。2024年2月份CPI增长拉升到0.7%，但3月份的回落让之前“走出通缩”幻想打破了，CPI同环比双降连续多月如此。已经明晃晃地告诉大家：通缩是真的，需要正视这个问题。全世界各个国家都认为CPI上涨达到温和通胀的2%，就是经济发展的最理性状态，如果CPI达到3%就属于通胀隐患，那么，CPI持续回落说明需求不足，那么，需求不足达到什么程度呢？看看3月份的社融数据：3月份新增信贷*亿，同比少增8000亿。需求不足是资产价格下跌带来的需求下行。主要是房地产的持续下行导致居民财富大幅度缩水，居民一部分没有钱消费，另外一部分有钱不敢消费，国有六大行再次下调存款利率，目前就是为了实现货币流通，3月份M2增速在8.3%，M1增速1.1%，两者剪刀差达到了7.2%。货币还是在空转，压根流不出来。经济反弹仍存不确定。TPO房企3月份的销售金额只有3583亿。而2023年3月销售额是6614亿。成交量下跌了48.5%，3月份PPI同比下降了2.8%，环比下跌0.1%。CPI代表个人消费，低于2%就是个人消费呈现通缩；PPI代表企业扩张意愿，同比下跌代表企业呈现通缩，目前的状况就是居民掰着指头算帐花钱，企业疯狂内卷pk。4月社融减少1987亿元，同比少增1.*亿，这是2005年后首次单月负增，也是有统计数据以来的次低点。社融数据确实在一定程度上也反映了需求不足的问题。目前的经济处于弱修复的过程中，后续刺激政策可能会增强。

四、国内大事件分析

1、桑拿天模式要来了，南方多地降雨暂停，高温上线。

桑拿天模式要来了，南方多地降雨暂停，高温上线。近期下雨天气减少，气温开始升高，电厂日耗上升速度加快开始去库，不过由于水电发力较好和各环节库存较高，电 (略) 场煤需求释放， 后续关注电厂去库情况。主要是对贸易商的心里和电厂的采购情绪有一定的影响，有利于价格的止跌企稳回升。

2、美国大选辩论赛拜登表现不佳。

辩论赛中拜登表现不佳，那么，特朗普当选美国总统，对中国外贸有哪些影响呢？特朗普对贸易的立场很强硬，不再强调自由贸易，或将开启贸易保护，筑起高额关税壁垒，维护本国企业利益。千方百计让制造业回流美国本土，特朗普曾经明确表态，美国要实施保护本土企业的贸易保护主义措施，包括对原产中国的进口商品征收惩罚性关税，以及要在美国和墨西哥边境建一堵墙等。但从2018年到现在中美贸易战已经六年有余，影响十分有限。

五、 (略) 场预测及应对策略

从国际局势来看： 随着俄乌战争、中东冲突等的不断升级，地缘政治因素对世界经济增长前景构成的不确定性显著增加，中美之间进一步“脱钩”，全球贸易自由化进程倒退。发展中国家在大国间日益陷入不得不选边站队的境地，世界爆发地缘政治冲突的风险进一步加大，经济社会受负面冲击的时间拉长，增大了全球经济复苏的不确定性。从国内的经济来看：虽然，我国经济长期向好的趋势没有改变，但与能源消耗息息相关的产业经济，仍然处于相对低估期，甚至有持续下滑的风险。从能源结构来看：新能源的装机已经超过化石能源，长期来看，新能源发电总量超过化石能源发电总量的日子将指日可待，火力发电逐步转为调峰电源的趋势也将不可逆转。从煤炭供需情况来看：国内原煤产量，目前只获取到1-4月份的数据，产量14.8亿吨，同比下降3.5%，全年测算产量仍将达到44亿吨，1-5月份，进口煤完成2.1亿吨，同比增长12.6%，按此预测，全年进口煤大概率将突破5亿吨，2024年，全国煤炭供应总量仍将维持在49亿吨的高位水平。

1-4月份，全国规模以上工业发电2.*亿千瓦时，同比增长6.1%，而火力发电增幅仅为1.3%。具有代表性的钢铁、化工、水泥等非电行业，近期产品价格出现了一定的涨幅，但是产品销售未见起色。

鉴于以上数据，初步预判，全年煤炭供应仍将呈现相对宽松的局面，价格重心将持续下移，5500大卡北方港口的平仓价将在700-950元/吨之间波动。

目前影响产能的事件主要有黄河治理：黄河流域生态治理将影响煤炭产能减产约*吨，主要影响露天矿。山西井矿转露天矿条件有限，且安全环保手续复杂，整体影响有限，对煤炭产能形成一定的遏制。

2024年6月12日，欧盟宣布将对从中国进口的电动汽车加征17%至38%的关税。此前，美国刚刚把关税由原有的25%调整到100%。从整个欧洲来看，汽车同样举足轻重。欧洲汽车行业的营业额占欧盟GDP 7%以上，目前雇用了逾*人，占欧盟总就业人数的6.1%；欧盟研发总支出的近30%来自汽车行业，每年投资约600亿欧元。以德国为例，就产值而言，汽车业是其最大最重要的制造业领域和工业部门，2023年该行业企业总营业额约5640亿欧元，直接就业人数近*人。中欧贸易战不可避免，这将使本来就处于弱复苏状态下的世界经济雪上加霜。

现在的状况是，供需双弱，相比之下工业端的需求更弱，各大海港江港口库存高企，终端用户开机负荷率低，需求低迷，目前坑口贸易商都有存煤，半个月前高位囤货的，去库存的压力只能寄希望于极端天气了，近期印度等亚洲国家持续高温天气，可能会有向我国蔓延的趋势，北方地区近期高温持续，对坑口价格有支撑，而南方地区气温不高，民用电日耗一般， (略) 场的拉动作用不强，导致煤价稍稳，需要密切关注7月份的极端炎热天气蔓延情况。

中欧贸易战的开始，或将给中国及世界经济带来更大的不确定性，经济复苏的步伐进一步趋缓；桑拿天模式要来了，南方多地降雨暂停高温上线，既然大家翘首期盼的高温天气已经来临，那么行情必然会企稳回升，但是目前各环节库存较高，叠加水电发力充足，电厂在有进口煤和长协的补充下短时间内去库速度可能不及预期，对市场需求释放预期会有所打压，预计煤价上涨的幅度不会太大。中下旬小幅看涨，但涨幅有限。