(略) 场半年度总结及下半年展望

(略) 场终端需求弱势延续，价格先跌后涨；1-4月份整体处于下跌趋势，5-6月份成本增加导致水泥企业停窑限产，推动水泥价格触底回升。下半年， (略) 场、基建投资力度或将仍处于相对弱势，9-11月份天气较好，水泥需求将出现季节性恢复，水泥行业自律停窑的力度仍在加大，水泥价格将于震荡中攀升。

一、 (略) 场上半年总结

（一）水泥价格情况

2024年1-6月份，全国P.O42. (略) 场均价为*/吨 ,较去年同期下跌15.13%。截至6月28日，全国P.O42. (略) 场价格在*/吨，较2023年末上涨4.15%，较2023年同期上涨3.45%。

2024年春节过后，房地产新开工持续下降，混凝土企业回款率达到近年来最低水平，水泥需求始终疲软，5月10日水泥触底价格*/吨。6月1日新国标实施，P.O42.5散装水泥成本增加5-30元/吨不等，水泥行业在成本增加压力下加大停窑减产力度，库存去化加快，水泥价格触底回升，6月份 (略) 上涨，6月 (略) 场价格高点达到*/吨。

（二）需求端情况

1、房地产方面

国家统计局数据显示，2024年1-5月份，全国房地产开发投资*亿元，同比下降10.1%；施工面积*万平方米，下降11.6%；新开工面积*万平方米，下降24.2%。房地产新开发投资、新开工面积同比持续减少。

2、基建方面

交通运输部 (略) 局数据显示，2023年1-5月份， (略) 、 (略) 固定资产投资合计*.54亿元，同比下降6.15%。其中， (略) 固定资产投资*.54亿元，同比下降9.3%；铁路固定资产投资完成2285亿元，同比增长10.8%。目前来看，房地产、基建、民用分别在水泥需求中占比35%、40%、25%。基建对水泥需求的支撑力度正在减弱，房地产下行的利空影响加大，水泥需求在下半年仍将呈现持续下滑的状态。

（三）供应端情况

1、熟料产能方面

2024年上半年全国新建熟料线（均为减量置换项目）共计点火5条，投产产能为*吨。截至6月30日，全国在运行熟料总产能为17.41亿吨，减少产能0.25亿吨，同比下降1.3%。

2、错峰生产方面

除西藏和海南外，上半年全国其他省份熟料线错峰生产计划天数超过去年同期，且贵州、云南、广西、广东、湖北等省份实际停窑天数超过错峰计划天数。出于销售压力和经济效益考虑，全国范围内2500t/d及以下的小规模、高成本的熟料线处于长期停产状态，这部分熟料线约占在运行熟料线总数的37%。

3、库存方面

上半年由于华东长三角地区需求下降程度超过预期，错峰停窑力度相对保守，致使库存压力增加。东北等区域水泥企 (略) 场处于谷底，加大错峰停窑力度，库存水平相对低位。整体来看，截至2024年6月底，全国熟料库容比在60.82%，较去年底下降7.96个百分点，较去年同期下降12.79个百分点。同比基本持平。在停窑减产、库存降低的带动下，水泥价格在5-6月份触底反弹。

4、产量方面

水泥不耐储存，产量增减主要受到需求变化驱动。国家统计局数据显示，2024年5月份，全国水泥产量*万吨，同比下降8.2%；1-5月份，全国水泥产量*万吨，同比下降9.8%。

5、进出口方面

1-5月份其他硅酸盐水泥累计进口量4.*吨，同比下滑90.46%；累计出口量182.*吨，同比增长56.37%。进口量仅占全国水泥产量的0.007%，出口量仅占0.27%， (略) 场的影响可以忽略不计。

（四）原燃材料情况

水泥生产的原燃材料主要是石灰石、煤炭、矿粉等，石灰石价格比较稳定，煤炭成本在水泥生产成本中占比可达40%左右，对水泥成本变动影响最大。不过，今年6月1日新国标实施后，P.O42.5散装水泥成本增加，反而成为了影响水泥企业停窑、涨价的最关键驱动因素。

上半年来看， (略) 场整体经历先跌后略有反弹、进而承压松动过程，价格重心同比下行，截至6月26日山东地区Q5000大卡 (略) 场价格在780-800元/吨，较年初累计下跌*/吨，降幅在7.87%；上半年均价在803元/吨，同比下跌 13.58%。国内煤炭价格重心同比下滑，主要因为供需格局仍偏宽松影响，一方面，国内原煤产量同比虽有减少，但整体仍在高位水平，同时进口增量明显，有效保障国内供应；另一方面，需求跟进有限，电厂库存高位，非电行业仅保持刚需采购， (略) 场形成有力支撑。

受6月1日新国标实施影响，6月份P.O42.5散装水泥生产成本相较5月份略有增长。截至6月末，P.O42.5散装水泥生产成本在*/吨，较去年12月上涨0.87%，较去年同期上涨2.89%。

二、 (略) 场下半年预测

展望下半年，需求短时期内难以扭转颓势， (略) 场运行的因素将集中在供应端的减产力度上。

（一）错峰生产预计加码，水泥价格还有上涨机会

水泥、熟料产能过剩是长期存在的问题，常态化错峰生产则是降低供应过剩矛盾的重要手段。7-8月大部分地区熟料线计划每月停窑10-20天，9-10月份传统旺季也可能增加停窑天数，比如北方大部分地区错峰计划已经从7月份安排到了采暖季错峰生产结束。

（二）天气利好室外施工，水泥需求将有季节性恢复

7-8月高温多雨天气影响，水泥需求仍将处于低谷。9-11月，全国大部分地区天晴晴好，气温适中，利好室外施工，水泥需求将有季节性恢复。从需求基础来看，1-5月份房地产企业房屋新开工面积同比仍呈现两位数的降幅，且交通基建投资也已经处于下降趋势，预计2024年下半年水泥需求同比将继续下降，且降幅可能会扩大。

2024年下半年，预计水泥价格整体将略高于去年同期，虽然需求仍将同比减少，但当前形成的错峰停窑局面会延续，供应端的持续收紧会对价格有支撑作用。预计8-11月底， 水泥价格都将保持整体小幅向上的趋势，下半年P.O425散 (略) 场价格运行区间可能在340-375元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在11月份，低点出现在7月份。

(略) 场半年度总结及下半年展望

(略) 场终端需求弱势延续，价格先跌后涨；1-4月份整体处于下跌趋势，5-6月份成本增加导致水泥企业停窑限产，推动水泥价格触底回升。下半年， (略) 场、基建投资力度或将仍处于相对弱势，9-11月份天气较好，水泥需求将出现季节性恢复，水泥行业自律停窑的力度仍在加大，水泥价格将于震荡中攀升。

一、 (略) 场上半年总结

（一）水泥价格情况

2024年1-6月份，全国P.O42. (略) 场均价为*/吨 ,较去年同期下跌15.13%。截至6月28日，全国P.O42. (略) 场价格在*/吨，较2023年末上涨4.15%，较2023年同期上涨3.45%。

2024年春节过后，房地产新开工持续下降，混凝土企业回款率达到近年来最低水平，水泥需求始终疲软，5月10日水泥触底价格*/吨。6月1日新国标实施，P.O42.5散装水泥成本增加5-30元/吨不等，水泥行业在成本增加压力下加大停窑减产力度，库存去化加快，水泥价格触底回升，6月份 (略) 上涨，6月 (略) 场价格高点达到*/吨。

（二）需求端情况

1、房地产方面

国家统计局数据显示，2024年1-5月份，全国房地产开发投资*亿元，同比下降10.1%；施工面积*万平方米，下降11.6%；新开工面积*万平方米，下降24.2%。房地产新开发投资、新开工面积同比持续减少。

2、基建方面

交通运输部 (略) 局数据显示，2023年1-5月份， (略) 、 (略) 固定资产投资合计*.54亿元，同比下降6.15%。其中， (略) 固定资产投资*.54亿元，同比下降9.3%；铁路固定资产投资完成2285亿元，同比增长10.8%。目前来看，房地产、基建、民用分别在水泥需求中占比35%、40%、25%。基建对水泥需求的支撑力度正在减弱，房地产下行的利空影响加大，水泥需求在下半年仍将呈现持续下滑的状态。

（三）供应端情况

1、熟料产能方面

2024年上半年全国新建熟料线（均为减量置换项目）共计点火5条，投产产能为*吨。截至6月30日，全国在运行熟料总产能为17.41亿吨，减少产能0.25亿吨，同比下降1.3%。

2、错峰生产方面

除西藏和海南外，上半年全国其他省份熟料线错峰生产计划天数超过去年同期，且贵州、云南、广西、广东、湖北等省份实际停窑天数超过错峰计划天数。出于销售压力和经济效益考虑，全国范围内2500t/d及以下的小规模、高成本的熟料线处于长期停产状态，这部分熟料线约占在运行熟料线总数的37%。

3、库存方面

上半年由于华东长三角地区需求下降程度超过预期，错峰停窑力度相对保守，致使库存压力增加。东北等区域水泥企 (略) 场处于谷底，加大错峰停窑力度，库存水平相对低位。整体来看，截至2024年6月底，全国熟料库容比在60.82%，较去年底下降7.96个百分点，较去年同期下降12.79个百分点。同比基本持平。在停窑减产、库存降低的带动下，水泥价格在5-6月份触底反弹。

4、产量方面

水泥不耐储存，产量增减主要受到需求变化驱动。国家统计局数据显示，2024年5月份，全国水泥产量*万吨，同比下降8.2%；1-5月份，全国水泥产量*万吨，同比下降9.8%。

5、进出口方面

1-5月份其他硅酸盐水泥累计进口量4.*吨，同比下滑90.46%；累计出口量182.*吨，同比增长56.37%。进口量仅占全国水泥产量的0.007%，出口量仅占0.27%， (略) 场的影响可以忽略不计。

（四）原燃材料情况

水泥生产的原燃材料主要是石灰石、煤炭、矿粉等，石灰石价格比较稳定，煤炭成本在水泥生产成本中占比可达40%左右，对水泥成本变动影响最大。不过，今年6月1日新国标实施后，P.O42.5散装水泥成本增加，反而成为了影响水泥企业停窑、涨价的最关键驱动因素。

上半年来看， (略) 场整体经历先跌后略有反弹、进而承压松动过程，价格重心同比下行，截至6月26日山东地区Q5000大卡 (略) 场价格在780-800元/吨，较年初累计下跌*/吨，降幅在7.87%；上半年均价在803元/吨，同比下跌 13.58%。国内煤炭价格重心同比下滑，主要因为供需格局仍偏宽松影响，一方面，国内原煤产量同比虽有减少，但整体仍在高位水平，同时进口增量明显，有效保障国内供应；另一方面，需求跟进有限，电厂库存高位，非电行业仅保持刚需采购， (略) 场形成有力支撑。

受6月1日新国标实施影响，6月份P.O42.5散装水泥生产成本相较5月份略有增长。截至6月末，P.O42.5散装水泥生产成本在*/吨，较去年12月上涨0.87%，较去年同期上涨2.89%。

二、 (略) 场下半年预测

展望下半年，需求短时期内难以扭转颓势， (略) 场运行的因素将集中在供应端的减产力度上。

（一）错峰生产预计加码，水泥价格还有上涨机会

水泥、熟料产能过剩是长期存在的问题，常态化错峰生产则是降低供应过剩矛盾的重要手段。7-8月大部分地区熟料线计划每月停窑10-20天，9-10月份传统旺季也可能增加停窑天数，比如北方大部分地区错峰计划已经从7月份安排到了采暖季错峰生产结束。

（二）天气利好室外施工，水泥需求将有季节性恢复

7-8月高温多雨天气影响，水泥需求仍将处于低谷。9-11月，全国大部分地区天晴晴好，气温适中，利好室外施工，水泥需求将有季节性恢复。从需求基础来看，1-5月份房地产企业房屋新开工面积同比仍呈现两位数的降幅，且交通基建投资也已经处于下降趋势，预计2024年下半年水泥需求同比将继续下降，且降幅可能会扩大。

2024年下半年，预计水泥价格整体将略高于去年同期，虽然需求仍将同比减少，但当前形成的错峰停窑局面会延续，供应端的持续收紧会对价格有支撑作用。预计8-11月底， 水泥价格都将保持整体小幅向上的趋势，下半年P.O425散 (略) 场价格运行区间可能在340-375元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在11月份，低点出现在7月份。