资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为92.3%(-1.3个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为89.8%(+0.41个百分点)。需求方面，内*17省日耗周环比上升13.*吨/日(+3.64%)，沿海8省日耗周环比上升2.*吨/日(+1.15%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升23.*吨/日(+4.06%)；钢铁高炉开工率为80.21%(-1.07个百分点)；水泥熟料产能利用率为42.44%(-6.32个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报846元/吨(-4元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1900元/吨(-80元/吨)。值得注意的是，截至8月8日，煤炭期货纽卡斯尔9月合约价格收于149美元/吨，连续7天持续走强，煤炭价格累计上涨幅度达6.7%，是今年迄今为止的最高价格。我们认为，随着海外煤炭价格的持续上行，有望引发进口煤减量从而支撑国内煤炭价格企稳回升。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着多地进入高温天气带动电厂日耗增加（历年三季度电煤消费明显高于二季度），以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-6月，全国原煤产量同比下降1.7%，我们预计全年产量有望同比下降），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计随着日耗整体抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是非常有竞争力的核心资产。其四，煤炭资产相对低估且估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是非常具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下， (略) *续发布半年报业绩预告， (略) 场预期较高影响煤炭板块迎来较大回调，再次出现情绪恐慌性底部机会，且短期情绪层面的估值调整将给煤炭板块带来买入良机，我们继续坚定看多煤炭，再度提示务必坚决逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭有望维持供需偏紧的格局，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加后续煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. 2024年1-7月全国进口煤炭2.96亿吨 同比增长13.3%：海关总署8月7日公布的数据显示，我国2024年7月份进口煤炭4620.*吨，较去年同期增加694.*吨，增长17.7%。7月份煤炭进口额为323.1亿元，同比增长17.1%。2024年1-7月份，我国累计进口煤炭*.*吨，同比增长13.3%；累计进口金额2111.6亿元，同比下降3.7%。（资料来源：海关总署、中国煤炭工业协会）

2. (略) 场煤炭价格创今年新高 连续上涨达149美元/吨：据CNBC 印度尼西亚频道8月9日雅加达报道的消息，国际动力煤期货基准价格连续7 天上涨，几乎接近每吨 150 美元。路孚特(Refinitiv)数据显示，昨日周四（2024年8月8日）收盘时，洲际交易所（ICE）煤炭期货纽卡斯尔（Newscastle）9月合约价格收于149美元/吨，环比前一交易日上涨0.74%，连续7天持续走强，煤炭价格累计上涨幅度达6.7%。昨日的走强也导致煤炭价格同时创下两项纪录。第一个记录是今年迄今为止的最高价格。如果再往前看，昨天的煤炭价格也是2023年12月7日以来的最高水平；第二个记录是价格连续上涨走强天数达7天，是自2024年3月上旬煤炭价格连续走强11天以来的最长连涨交易日天数纪录。（资料来源：中国煤炭经济研究会公众号）

3. 加快推进电力、煤炭等重点行业企业碳排放核算标准和技术规范研究及制修订：按照系统推进、急用先行、开放协同的原则，围绕重点领域研制一批国家标准、采信一批团体标准、突破一批国际标准、启动一批标准化试点。2024年，发布70项碳核算、碳足迹、碳减排、能效能耗、碳捕集利用与封存等国家标准，基本实现重点行业企业碳排放核算标准全覆盖。2025年，面向企业、项目、产品的三位一体碳排放核算和评价标准体系基本形成，重点行业和产品能耗能效技术指标基本达到国际先进水平，建设100家企业和园区碳排放管理标准化试点。按照统筹发展、需求牵引、创新突破的原则，加强碳计量基础能力建设，完善碳计量体系，提升碳计量服务支撑水平。2025年底前，研制20项计量标准和标准物质，开展25项关键计量技术研究，制定50项“双碳”领域国家计量技术规范，关键领域碳计量技术取得重要突破，重点用能和碳排放单位碳计量能力基本具备，碳排放计量器具配备和相关仪器设备检定校准工作稳步推进。（资料来源：国家发展改革委、市场监管总局、生态环境部、中国煤炭经济研究会公众号）

?本周动力煤板块下跌0.65%，炼焦煤板块上涨3.26%，无烟煤板块持平，焦炭板块下跌0.66%，其他煤化工板块持平。

?本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为安源煤业(7.07%)、盘江股份(5.65%)、中煤能源(4.18%)。

? 截至8月9日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价*/吨，周环比持平。

?截至8月7日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至8月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价*/吨，月环比下跌*/吨。

2、动力煤价格

? 港口动力煤：截至8月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价846元/吨，周环比下跌4元/吨。

? 产地动力煤：截至8月9日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价830元/吨，周环比下跌*/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）683元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）718元/吨，周环比下跌4元/吨。港口动力煤：截至8月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价846元/吨，周环比下跌4元/吨。

? 国际动力煤离岸价：截至8月9日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价121.1美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价90.0美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨。

? 国际动力煤到岸价：截至8月9日，广州港印尼煤(Q5500)库提价*/吨，周环比上涨*/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价*/吨，周环比下跌*/吨。

3、炼焦煤价格

?港口炼焦煤：截至8月8日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1900元/吨，周下跌80元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2072元/吨，周下跌95元/吨。

? 产地炼焦煤：截至8月9日，临汾肥精煤车板价(含税)*/吨，周环比下跌*/吨；兖州气精煤车板价*/吨，周环比下跌*/吨；邢台1/3焦精煤车板价*/吨，周环比持平。

?国际炼焦煤：截至8月9日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价229.2美元/吨，下跌1.9美元/吨，周环比下降0.82%，同比下降14.70%。

4、无烟煤及喷吹煤价格

? 截至8月9日，焦作无烟煤车板价*/吨，周环比持平。

? 截至8月2日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格*/吨，周环比下跌*/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至8月9日，样本动力煤矿井产能利用率为92.3%，周环比下降1.3个百分点。

? 截至8月9日，样本炼焦煤矿井开工率为89.8%，周环比增加0.4个百分点。

2、进口煤价差

? 截至8月9日，5000大卡动力煤国内外价差*/吨，周环比上涨*/吨；4000大卡动力煤国内外价差-*/吨，周环比上涨*/吨。

3、煤电日耗及库存情况

? 内*17省：截至8月8日，内*十七省煤炭库存较上周下降299.*吨，周环比下降3.30%；日耗较上周上升13.*吨/日，周环比增加3.64%；可用天数较上周下降2.40天。

?沿海八省：截至8月8日，沿海八省煤炭库存较上周下降84.*吨，周环比下降2.32%；日耗较上周上升2.*吨/日，周环比增加1.15%；可用天数较上周下降0.50天。

4、下游冶金煤价格及需求

?截至8月9日，Myspic综合钢价指数125.3点，周环比下跌2.08点。

? 截至8月9日，唐山产一级冶金焦价格*/吨，周环比下跌*/吨。

? 高炉开工率：截至8月9日，全国高炉开工率80.2%，周环比下降1.07百分点。

? 吨焦利润：截至8月9日，独立焦化企业吨焦平均利润为2元/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉吨钢利润：截至8月9日，螺纹钢高炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 电炉吨钢利润：截至8月9日，螺纹钢电炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 铁废价差：截至8月8日，铁水废钢价差为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉废钢消耗比：高炉废钢消耗比：截至8月9日，纯高炉企业废钢消耗比为14.19%，周环比下降0.2个百分点。

5、下游化工、建材价格及需求

? 截至8月9日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比持平；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至8月9日，全国*醇价格指数较上周同期下跌32点至2379点。

? 截至8月9日，全国*二醇价格指数较上周同期下跌94点至4609点。

? 截至8月9日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌3点至3250点。

? 截至8月9日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌16点至2394点。

? 截至8月9日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.39点至115.9点。

? 水泥开工率：截至8月9日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.39点至115.9点。

? 浮法玻璃开工率：截至8月9日，浮法玻璃开工率为83.0%，周环比下跌0.3百分点。

? 化工周度耗煤：截至8月9日，化工周度耗煤较上周上升23.*吨/日，周环比增加4.06%。

?秦港库存：截至8月9日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降6.*吨至522.*吨。

?55港动力煤库存：截至8月2日，55个港口动力煤库存较上周同期下降150.*吨至6837.*吨。

?产地库存：截至8月9日，462家样本矿山动力煤库存152.*吨，上周周度日均发运量149.*吨，周环比上涨3.*吨。

2、炼焦煤库存

? 产地库存：截至8月9日，生产地炼焦煤库存较上周增加14.*吨至322.*吨，周环比增加4.57%。

? 港口库存：截至8月9日，六大港口炼焦煤库存较上周增加2.*吨至312.*吨，周环比增加0.79%。

? 焦企库存：截至8月9日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周下降33.*吨至671.*吨，周环比下降4.75%。

? 钢厂库存：截至8月9日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降1.*吨至722.*吨，周环比下降0.21%。

3、焦炭库存

? 焦企库存：截至8月9日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加9.*吨至44.*吨，周环比增加25.70%。

? 港口库存：截至8月9日，四港口合计焦炭库存较上周下降9.*吨至189.*吨，周环比下降4.54%。

? 钢厂库存：截至8月9日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌6.*吨至536.*吨。

? 截至8月9日，波罗的海干散货指数(BDI)为1670.0点，周环比下跌5.0点。

?截至8月9日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为1034.2点，周环比下跌74.8点。

2、国内煤炭运输情况

? 截至8月8日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量105.*吨，上周周度日均发运量110.*吨，周环比下跌5.*吨。

? 截至8月2日周五，本 (略) 煤炭发货量3887.*吨，上周周度日均发运量3977.*吨，周环比下跌90.*吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

?截至8月9日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1414.*吨（周环比增加4.*吨），锚地船舶数为65.0艘（周环比增加9.00艘），货船比（库存与船舶比）为24.7，周环比增加0.39。

?华北东北等地有强降雨过程?：9-11日，内蒙古中东部、京津冀、东北以及四川盆地西部、贵州南部、广西西部等地有大到暴雨，局地有大暴雨

?长江中下游等地有高温天气：11日前，黄淮南部、江淮、江汉东部、江南、华南东部以及四川盆地东部等地高温天气将持续，部分地区气温将达到40-43℃；之后受南方地区降雨增多影响，高温有所减弱。

?未来11-14天（8月19-22日），华北、东北地区、黄淮、江汉、江南、华南及云贵、西藏东南部等地降雨量较常年同期偏多3-8成，局地偏多1倍左右，上述地区累计降水量有30～60毫米，局地有80～120毫米。

2、上市公司重点公告

【美锦能源】关于“美锦转债”预计触发转股价格向下修正的提示性公告：2024年6月26日至2024年8月5日，公司股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。若触发转股价格修正条件，公司将按照《募集说明书》的约定及时履行后续审议程序和信息披露义务。

【陕西煤业】2024年7月主要运营数据公告：2024年7月煤炭产量*吨，同比增加1.73%；自产煤销量*吨，同比增加0.56%。2024年1-7月，煤炭产量累计*万吨，同比增加2.64%；自产煤销量累计*吨，同比增加2.16%。

【中国神华】关于子公司取得新街三井、新街四井探矿权的公告：近日， (略) 神华 (略) 取得内蒙古自治区东胜煤田台格庙北区新街三井、新街四井探矿权，并获得相关煤炭资源勘探勘查许可证。新街三井勘查许可证所载勘查面积为78.7718平方公里，有效期限自2024年7月19日至2027年5月12日；新街四井勘查许可证所载勘查面积为64.9616平方公里，有效期限自2024年7月19日至2027年5月12日。

【广汇能源】关于回购股份用于注销并减少注册资本暨通知债权人的公告： (略) （简称“公司”）于2024年7月22日召开了董事会第九届第七次会议、监事会第九届第六次会议，于2024年8月7日召开了2024年第二次临时股东大会，审议通过了《 (略) 关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》，同意公司使用不低于人民币4亿元（含），不超过人民币8亿元（含）的自有资金或符合相关法律、法规规定的自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中 (略) 股份，并全部 (略) 注册资本。

【盘江股份】盘江股份2023年年度权益分派实施公告：本次利润分配方案经贵州 (略) （以下简称“公司”）2024年6月18日的2023年年度股东大会审议通过。本次利润分 (略) 总股本2,146,624,894股为基数，每股派发现金红利*（含税），共计派发现金红利601,*。

2. 2024年第31周美国煤炭预估产量环比降3.93%：美国能源信息署（EIA）8月8日公布的数据显示，2024年第31周（截至8月3日当周），美国煤炭预估产量再次回落，为974.*短吨（884.*吨），较前一周下降3.93%，较上年同期下降12.67%。数据显示，当周，美国怀俄明州和蒙大拿州的煤炭预估产量为456.*短吨，较前一周下降3.4%，较上年同期下降8.93%。当周，伊利诺伊州煤炭预估产量为60.*短吨，较前一周下降6.4%，较上年同期下降16.72%。阿巴拉契亚地区（Appalachian）煤炭预估产量为282.*短吨，较前一周下降4.45%，较上年同期下降9.23%。2024年以来，美国煤炭预估产量共计2.86亿短吨，较上年同期的3.43亿短吨下降16.6%。当周， (略) 煤炭运输量为*车，较前一周减少2404车，较上年同期减少5596车；今年以来运输煤炭168.*车，同比下降16%。（资料来源：中国 (略) ）

3. 嘉能可将保留煤炭业务：在2024年7月11日完成对泰克资源冶金煤 (略) （EVR）77%股权的收购后，嘉能可开展了一项咨询程序，以评估股东对保留或分拆煤炭业务的意见。矿商嘉能可（Glencore）首席执行官加里·内格尔（Gary Nagle）8月7日表示，在获得大多数投资者的支持后，公司将保留煤炭业务，这些投资者认为化石燃料利润丰厚。并补充称，嘉能可可能会收购更多冶金煤资产。（资料来源：中国 (略) ）

4.气价上涨加供应收紧 欧洲动力煤价创两个月高位：本周以来，随着欧洲天然气价格走强， (略) 场供应可能收紧的担忧推动，欧洲动力煤价格连日上涨，创两个月高位。截至8月7日，洲际交易所（ICE）欧洲ARA动力煤期货（API 2）9月合约收于122.1美元/吨，创6月4日触及的122.55美元/吨以来新高。 (略) DBX首席执行官亚历克斯·克劳德（Alex Claude）表示，API 2价格自7月初以来持续大幅上涨，主要是受天然气价格看涨以及海运煤炭供应一定程度受限带动。（资料来源：中国 (略) ）

5. 俄罗斯7月份煤炭出口环比降1% 同比降8.6%：最新俄罗斯海关数据显示，7月份，俄罗斯煤炭出口量为*吨，环比下降1%，同比下降8.6%。其中，炼焦煤出口在7月份出现明显下降，出口量环比下降7%，同比下降25%，降至*吨。 (略) （Metals & Mining Intelligence）表示，俄罗斯炼焦煤出口关税的持续征收以及亚洲国家需求疲软可能是炼焦煤出口降幅较大的主要原因。当月，俄 (略) 出口到远东港口的煤炭量环比减少10%，而出口到北部港口的煤炭增加11%，运往波罗的海港口的煤炭量增加12%。由于夏季客运量增加，运往南部港口的煤炭量环比下降5%。 (略) 的初步数据显示，7月份， (略) 运输的以中国为目的地的出口煤量为*吨，环比下降1.93%，同比增长11.57%，占总出口煤运输量的53.07%。（资料来源：中国 (略) ）

本文源自报告：《国际煤价创今年新高，有望支撑国内煤价企稳回升》

报告发布时间：2024年8月10日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：左前明 S*

资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为92.3%(-1.3个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为89.8%(+0.41个百分点)。需求方面，内*17省日耗周环比上升13.*吨/日(+3.64%)，沿海8省日耗周环比上升2.*吨/日(+1.15%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升23.*吨/日(+4.06%)；钢铁高炉开工率为80.21%(-1.07个百分点)；水泥熟料产能利用率为42.44%(-6.32个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报846元/吨(-4元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1900元/吨(-80元/吨)。值得注意的是，截至8月8日，煤炭期货纽卡斯尔9月合约价格收于149美元/吨，连续7天持续走强，煤炭价格累计上涨幅度达6.7%，是今年迄今为止的最高价格。我们认为，随着海外煤炭价格的持续上行，有望引发进口煤减量从而支撑国内煤炭价格企稳回升。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着多地进入高温天气带动电厂日耗增加（历年三季度电煤消费明显高于二季度），以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-6月，全国原煤产量同比下降1.7%，我们预计全年产量有望同比下降），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计随着日耗整体抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是非常有竞争力的核心资产。其四，煤炭资产相对低估且估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是非常具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下， (略) *续发布半年报业绩预告， (略) 场预期较高影响煤炭板块迎来较大回调，再次出现情绪恐慌性底部机会，且短期情绪层面的估值调整将给煤炭板块带来买入良机，我们继续坚定看多煤炭，再度提示务必坚决逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭有望维持供需偏紧的格局，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加后续煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. 2024年1-7月全国进口煤炭2.96亿吨 同比增长13.3%：海关总署8月7日公布的数据显示，我国2024年7月份进口煤炭4620.*吨，较去年同期增加694.*吨，增长17.7%。7月份煤炭进口额为323.1亿元，同比增长17.1%。2024年1-7月份，我国累计进口煤炭*.*吨，同比增长13.3%；累计进口金额2111.6亿元，同比下降3.7%。（资料来源：海关总署、中国煤炭工业协会）

2. (略) 场煤炭价格创今年新高 连续上涨达149美元/吨：据CNBC 印度尼西亚频道8月9日雅加达报道的消息，国际动力煤期货基准价格连续7 天上涨，几乎接近每吨 150 美元。路孚特(Refinitiv)数据显示，昨日周四（2024年8月8日）收盘时，洲际交易所（ICE）煤炭期货纽卡斯尔（Newscastle）9月合约价格收于149美元/吨，环比前一交易日上涨0.74%，连续7天持续走强，煤炭价格累计上涨幅度达6.7%。昨日的走强也导致煤炭价格同时创下两项纪录。第一个记录是今年迄今为止的最高价格。如果再往前看，昨天的煤炭价格也是2023年12月7日以来的最高水平；第二个记录是价格连续上涨走强天数达7天，是自2024年3月上旬煤炭价格连续走强11天以来的最长连涨交易日天数纪录。（资料来源：中国煤炭经济研究会公众号）

3. 加快推进电力、煤炭等重点行业企业碳排放核算标准和技术规范研究及制修订：按照系统推进、急用先行、开放协同的原则，围绕重点领域研制一批国家标准、采信一批团体标准、突破一批国际标准、启动一批标准化试点。2024年，发布70项碳核算、碳足迹、碳减排、能效能耗、碳捕集利用与封存等国家标准，基本实现重点行业企业碳排放核算标准全覆盖。2025年，面向企业、项目、产品的三位一体碳排放核算和评价标准体系基本形成，重点行业和产品能耗能效技术指标基本达到国际先进水平，建设100家企业和园区碳排放管理标准化试点。按照统筹发展、需求牵引、创新突破的原则，加强碳计量基础能力建设，完善碳计量体系，提升碳计量服务支撑水平。2025年底前，研制20项计量标准和标准物质，开展25项关键计量技术研究，制定50项“双碳”领域国家计量技术规范，关键领域碳计量技术取得重要突破，重点用能和碳排放单位碳计量能力基本具备，碳排放计量器具配备和相关仪器设备检定校准工作稳步推进。（资料来源：国家发展改革委、市场监管总局、生态环境部、中国煤炭经济研究会公众号）

?本周动力煤板块下跌0.65%，炼焦煤板块上涨3.26%，无烟煤板块持平，焦炭板块下跌0.66%，其他煤化工板块持平。

?本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为安源煤业(7.07%)、盘江股份(5.65%)、中煤能源(4.18%)。

? 截至8月9日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价*/吨，周环比持平。

?截至8月7日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至8月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价*/吨，月环比下跌*/吨。

2、动力煤价格

? 港口动力煤：截至8月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价846元/吨，周环比下跌4元/吨。

? 产地动力煤：截至8月9日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价830元/吨，周环比下跌*/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）683元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）718元/吨，周环比下跌4元/吨。港口动力煤：截至8月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价846元/吨，周环比下跌4元/吨。

? 国际动力煤离岸价：截至8月9日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价121.1美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价90.0美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨。

? 国际动力煤到岸价：截至8月9日，广州港印尼煤(Q5500)库提价*/吨，周环比上涨*/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价*/吨，周环比下跌*/吨。

3、炼焦煤价格

?港口炼焦煤：截至8月8日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1900元/吨，周下跌80元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2072元/吨，周下跌95元/吨。

? 产地炼焦煤：截至8月9日，临汾肥精煤车板价(含税)*/吨，周环比下跌*/吨；兖州气精煤车板价*/吨，周环比下跌*/吨；邢台1/3焦精煤车板价*/吨，周环比持平。

?国际炼焦煤：截至8月9日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价229.2美元/吨，下跌1.9美元/吨，周环比下降0.82%，同比下降14.70%。

4、无烟煤及喷吹煤价格

? 截至8月9日，焦作无烟煤车板价*/吨，周环比持平。

? 截至8月2日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格*/吨，周环比下跌*/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至8月9日，样本动力煤矿井产能利用率为92.3%，周环比下降1.3个百分点。

? 截至8月9日，样本炼焦煤矿井开工率为89.8%，周环比增加0.4个百分点。

2、进口煤价差

? 截至8月9日，5000大卡动力煤国内外价差*/吨，周环比上涨*/吨；4000大卡动力煤国内外价差-*/吨，周环比上涨*/吨。

3、煤电日耗及库存情况

? 内*17省：截至8月8日，内*十七省煤炭库存较上周下降299.*吨，周环比下降3.30%；日耗较上周上升13.*吨/日，周环比增加3.64%；可用天数较上周下降2.40天。

?沿海八省：截至8月8日，沿海八省煤炭库存较上周下降84.*吨，周环比下降2.32%；日耗较上周上升2.*吨/日，周环比增加1.15%；可用天数较上周下降0.50天。

4、下游冶金煤价格及需求

?截至8月9日，Myspic综合钢价指数125.3点，周环比下跌2.08点。

? 截至8月9日，唐山产一级冶金焦价格*/吨，周环比下跌*/吨。

? 高炉开工率：截至8月9日，全国高炉开工率80.2%，周环比下降1.07百分点。

? 吨焦利润：截至8月9日，独立焦化企业吨焦平均利润为2元/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉吨钢利润：截至8月9日，螺纹钢高炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 电炉吨钢利润：截至8月9日，螺纹钢电炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 铁废价差：截至8月8日，铁水废钢价差为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉废钢消耗比：高炉废钢消耗比：截至8月9日，纯高炉企业废钢消耗比为14.19%，周环比下降0.2个百分点。

5、下游化工、建材价格及需求

? 截至8月9日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比持平；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至8月9日，全国*醇价格指数较上周同期下跌32点至2379点。

? 截至8月9日，全国*二醇价格指数较上周同期下跌94点至4609点。

? 截至8月9日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌3点至3250点。

? 截至8月9日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌16点至2394点。

? 截至8月9日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.39点至115.9点。

? 水泥开工率：截至8月9日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.39点至115.9点。

? 浮法玻璃开工率：截至8月9日，浮法玻璃开工率为83.0%，周环比下跌0.3百分点。

? 化工周度耗煤：截至8月9日，化工周度耗煤较上周上升23.*吨/日，周环比增加4.06%。

?秦港库存：截至8月9日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降6.*吨至522.*吨。

?55港动力煤库存：截至8月2日，55个港口动力煤库存较上周同期下降150.*吨至6837.*吨。

?产地库存：截至8月9日，462家样本矿山动力煤库存152.*吨，上周周度日均发运量149.*吨，周环比上涨3.*吨。

2、炼焦煤库存

? 产地库存：截至8月9日，生产地炼焦煤库存较上周增加14.*吨至322.*吨，周环比增加4.57%。

? 港口库存：截至8月9日，六大港口炼焦煤库存较上周增加2.*吨至312.*吨，周环比增加0.79%。

? 焦企库存：截至8月9日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周下降33.*吨至671.*吨，周环比下降4.75%。

? 钢厂库存：截至8月9日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降1.*吨至722.*吨，周环比下降0.21%。

3、焦炭库存

? 焦企库存：截至8月9日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加9.*吨至44.*吨，周环比增加25.70%。

? 港口库存：截至8月9日，四港口合计焦炭库存较上周下降9.*吨至189.*吨，周环比下降4.54%。

? 钢厂库存：截至8月9日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌6.*吨至536.*吨。

? 截至8月9日，波罗的海干散货指数(BDI)为1670.0点，周环比下跌5.0点。

?截至8月9日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为1034.2点，周环比下跌74.8点。

2、国内煤炭运输情况

? 截至8月8日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量105.*吨，上周周度日均发运量110.*吨，周环比下跌5.*吨。

? 截至8月2日周五，本 (略) 煤炭发货量3887.*吨，上周周度日均发运量3977.*吨，周环比下跌90.*吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

?截至8月9日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1414.*吨（周环比增加4.*吨），锚地船舶数为65.0艘（周环比增加9.00艘），货船比（库存与船舶比）为24.7，周环比增加0.39。

?华北东北等地有强降雨过程?：9-11日，内蒙古中东部、京津冀、东北以及四川盆地西部、贵州南部、广西西部等地有大到暴雨，局地有大暴雨

?长江中下游等地有高温天气：11日前，黄淮南部、江淮、江汉东部、江南、华南东部以及四川盆地东部等地高温天气将持续，部分地区气温将达到40-43℃；之后受南方地区降雨增多影响，高温有所减弱。

?未来11-14天（8月19-22日），华北、东北地区、黄淮、江汉、江南、华南及云贵、西藏东南部等地降雨量较常年同期偏多3-8成，局地偏多1倍左右，上述地区累计降水量有30～60毫米，局地有80～120毫米。

2、上市公司重点公告

【美锦能源】关于“美锦转债”预计触发转股价格向下修正的提示性公告：2024年6月26日至2024年8月5日，公司股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。若触发转股价格修正条件，公司将按照《募集说明书》的约定及时履行后续审议程序和信息披露义务。

【陕西煤业】2024年7月主要运营数据公告：2024年7月煤炭产量*吨，同比增加1.73%；自产煤销量*吨，同比增加0.56%。2024年1-7月，煤炭产量累计*万吨，同比增加2.64%；自产煤销量累计*吨，同比增加2.16%。

【中国神华】关于子公司取得新街三井、新街四井探矿权的公告：近日， (略) 神华 (略) 取得内蒙古自治区东胜煤田台格庙北区新街三井、新街四井探矿权，并获得相关煤炭资源勘探勘查许可证。新街三井勘查许可证所载勘查面积为78.7718平方公里，有效期限自2024年7月19日至2027年5月12日；新街四井勘查许可证所载勘查面积为64.9616平方公里，有效期限自2024年7月19日至2027年5月12日。

【广汇能源】关于回购股份用于注销并减少注册资本暨通知债权人的公告： (略) （简称“公司”）于2024年7月22日召开了董事会第九届第七次会议、监事会第九届第六次会议，于2024年8月7日召开了2024年第二次临时股东大会，审议通过了《 (略) 关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》，同意公司使用不低于人民币4亿元（含），不超过人民币8亿元（含）的自有资金或符合相关法律、法规规定的自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中 (略) 股份，并全部 (略) 注册资本。

【盘江股份】盘江股份2023年年度权益分派实施公告：本次利润分配方案经贵州 (略) （以下简称“公司”）2024年6月18日的2023年年度股东大会审议通过。本次利润分 (略) 总股本2,146,624,894股为基数，每股派发现金红利*（含税），共计派发现金红利601,*。

2. 2024年第31周美国煤炭预估产量环比降3.93%：美国能源信息署（EIA）8月8日公布的数据显示，2024年第31周（截至8月3日当周），美国煤炭预估产量再次回落，为974.*短吨（884.*吨），较前一周下降3.93%，较上年同期下降12.67%。数据显示，当周，美国怀俄明州和蒙大拿州的煤炭预估产量为456.*短吨，较前一周下降3.4%，较上年同期下降8.93%。当周，伊利诺伊州煤炭预估产量为60.*短吨，较前一周下降6.4%，较上年同期下降16.72%。阿巴拉契亚地区（Appalachian）煤炭预估产量为282.*短吨，较前一周下降4.45%，较上年同期下降9.23%。2024年以来，美国煤炭预估产量共计2.86亿短吨，较上年同期的3.43亿短吨下降16.6%。当周， (略) 煤炭运输量为*车，较前一周减少2404车，较上年同期减少5596车；今年以来运输煤炭168.*车，同比下降16%。（资料来源：中国 (略) ）

3. 嘉能可将保留煤炭业务：在2024年7月11日完成对泰克资源冶金煤 (略) （EVR）77%股权的收购后，嘉能可开展了一项咨询程序，以评估股东对保留或分拆煤炭业务的意见。矿商嘉能可（Glencore）首席执行官加里·内格尔（Gary Nagle）8月7日表示，在获得大多数投资者的支持后，公司将保留煤炭业务，这些投资者认为化石燃料利润丰厚。并补充称，嘉能可可能会收购更多冶金煤资产。（资料来源：中国 (略) ）

4.气价上涨加供应收紧 欧洲动力煤价创两个月高位：本周以来，随着欧洲天然气价格走强， (略) 场供应可能收紧的担忧推动，欧洲动力煤价格连日上涨，创两个月高位。截至8月7日，洲际交易所（ICE）欧洲ARA动力煤期货（API 2）9月合约收于122.1美元/吨，创6月4日触及的122.55美元/吨以来新高。 (略) DBX首席执行官亚历克斯·克劳德（Alex Claude）表示，API 2价格自7月初以来持续大幅上涨，主要是受天然气价格看涨以及海运煤炭供应一定程度受限带动。（资料来源：中国 (略) ）

5. 俄罗斯7月份煤炭出口环比降1% 同比降8.6%：最新俄罗斯海关数据显示，7月份，俄罗斯煤炭出口量为*吨，环比下降1%，同比下降8.6%。其中，炼焦煤出口在7月份出现明显下降，出口量环比下降7%，同比下降25%，降至*吨。 (略) （Metals & Mining Intelligence）表示，俄罗斯炼焦煤出口关税的持续征收以及亚洲国家需求疲软可能是炼焦煤出口降幅较大的主要原因。当月，俄 (略) 出口到远东港口的煤炭量环比减少10%，而出口到北部港口的煤炭增加11%，运往波罗的海港口的煤炭量增加12%。由于夏季客运量增加，运往南部港口的煤炭量环比下降5%。 (略) 的初步数据显示，7月份， (略) 运输的以中国为目的地的出口煤量为*吨，环比下降1.93%，同比增长11.57%，占总出口煤运输量的53.07%。（资料来源：中国 (略) ）

本文源自报告：《国际煤价创今年新高，有望支撑国内煤价企稳回升》

报告发布时间：2024年8月10日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：左前明 S*