近期， (略) 业绩预告密集发布。从整体披露情况来看，今年上半年，煤企业绩“遇冷”，利润下滑明显，已公布业绩情况的21家煤企中有11家保持盈利，10家亏损，其中有5家由盈转亏，面临严峻挑战。

重点内容：2023年以来，我国煤炭供需相对宽松，煤价整体下行，今年1-7月份，以港口5500 (略) 场价为例，维持在815-940元/吨区间缓慢震荡下行，日均价881元/吨，同比降低132元/吨、降幅18.1%。煤价的整体下行给煤企生产经营带来较大压力，今年1-7月煤炭开采及洗选业营业收入同比下降12.6%，利润总额大幅下滑24.8%。 (略) ，盈利企业归母利润均出现不同程度下降，其中中国神华仍为行业“领头羊”，上半年实现归母净利润286亿元至306亿元，同比下降8.1%至14.1%；潞安环能实现归母净利润20.5亿元至23.5亿元，同比下降约58%；山西焦煤实现归母净利润17.16亿元至22.58亿元，同比下降约56%；山煤国际实现归母净利润12.5亿元至14.5亿元，同比下降约56%；华阳股份实现归母净利润11.1亿元至15.1亿元，同比下降约56%。亏损的10家企业中，陕西黑猫降幅达到524.19%至602.22%，大有能源降幅为313.01%，降幅惊人。值得注意的是，云维股份、安源煤业、宝泰隆、大有能源和美锦能源5家企业由盈转亏，其中美锦能源跌幅最大，预计从盈利3.73亿元转为亏损6.5亿元至8.5亿元。

简要分析：一是煤炭新增产能放缓。根据公开资料统计，2023年煤炭核准产能超过1亿吨，较2022年核准产能大幅减少，2024年上半年这一数据进一步下降，显示出当前保供增产已不再是煤炭行业的工作核心，新增产能批复速度减慢，增产模式也由核增产能、新建露天煤炭等逐步转换为新建井工矿实现，产能释放将进一步放缓。同时，近年来煤矿持续高强度生产下，安全生产、环保治理、新旧产能接续等问题逐步凸显，2023年煤矿事故率增长了50%、百万吨死亡率同比上升23.7%，特别是内蒙古新井煤业和黑龙江龙煤双鸭山矿业等重大事故，引发了区域性、长周期、高强度的安全监管，重点产煤区加大了煤矿安全检查频率，对煤矿生产造成较大影响；今年4月中旬起，国家强化黄河流域生态整治，要求黄河环保红线一公里以内的所有污染企业、煤矿、站台、洗煤厂均要停产、搬迁，对山西沿黄流域煤炭产能释放影响明显；加之，当前我国在产煤矿面临着采掘潜力不足和500余处*吨级以下煤矿待退出关闭等问题，部分老矿区经营成本高、安全生产形势严峻，新增产能难以形成及时补充，新旧产能接续问题突出。二是煤炭新增产量受限。在安全生产强监管、环保治理严要求、新旧产能接续问题突出、煤企经营压力持续增大等一系列因素下，国内煤炭产量持续回落，上半年，全国生产原煤22.7亿吨，同比下降1.7%，煤炭开采和洗选业产能利用率同比下降1.9%，全国23个产煤省中9个为负增长，传统产煤大省山西煤炭产量同比下降约13.5%。从各大煤企情况来看，据中国煤炭工业协会统计与信息部数据显示，排名前10家企业的原煤产量合计为11.4亿吨，同比减少*吨，占规模以上企业原煤产量50.2%。其中排名第二的晋能控股集团、第六的山西焦煤集团和第八的潞安化工集团原煤产量均出现下滑，同比分别下降16.5%、16.4%、14.1%。2024年上半年，原煤产量新疆增幅13.4%、甘肃增幅16.1%，尽管“三西”地区仍然是原煤主产区，但随着以新疆、甘肃为代表的西部省份煤炭产能释放加快，煤炭产量增长正快速向西发展。 (略) 场需求端疲软且结构分化。今年上半年，在长协煤高兑现和进口煤强支撑的共同作用下，港口库存充裕，市场需求疲软，煤价提前触底。一方面，进口煤持续对内贸煤形成冲击，上半年我国进口煤量2.5亿吨、增幅12.5%，内贸煤与进口煤平均价差19元/吨（5000大卡折算对比），虽同比下降17元/吨，但优势依然明显。随着国际能源需求疲软，进口煤价格优势或长期存在，进口煤对内贸煤冲击短期不会改变。另一方面，用煤需求分化较大，上半年我国煤炭消费总量达23亿吨，同比增长2.3%。分行业看，电力增速1.2%、供热增速9.5%、建材增速-9.3%、冶金行业增速-1.5%、化工行业增速24%，化工行业用煤量大增，远超年初预期。同时，可再生能源对煤电挤占明显，从发电看，上半年规上工业发电量同比增长5.2%，其中水电增长21.4%，火电仅增长1%。 (略) 场份额由1-2月份的72.6%降至6月份的63.4%，是除2022年5月份以外近五年来火电首次降至65%以下，5、6月份迎峰度夏期分别降低4.3%和7.4%。

工作建议：一是密切关注地方能源集团发展。2023年山东能源集团营收达8520亿元，年末资产总额突破*亿元，跻身“万亿资产企业”行列，世界500强位列第72位，连续三年排名位居五大发电央企集团前列，是实力强劲的地方能源企业代表。其业务范畴涉及煤炭开采、电力生产、煤化工、物流等多个领域，与集团公司产业高度重合。今年上半年，集团煤炭产量同比增长-0.4%，而山东能源集团同比增长10%。受益于地方政策的支持帮扶，未来以山东能源为代表的地方能源企业将在各产业板块与五大发电集团形成竞争态势，应协同五大集团，密切关注地方能源集团战略布局发展，提前做好应对。二是加快推进疆煤外运。上半年新疆生产原煤5.9亿吨、累计增长13.4%，但受运力不足限制无法形成有效增量。建议集团进一步深化“疆煤出区”方案研究，借 (略) 的成功模式，致力于打造新的高效煤炭运输通道，重点推动新疆煤炭资源的深度开发，同时服务于腾格里和巴丹吉林新能源基地建设，确保宁夏地区的电煤稳定供应。通过 (略) 作为西煤东运的关键枢纽，优化物流布局，打通疆煤出区 (略) 径，实现跨区域煤炭梯级替代，显著提升“疆煤出区”战略意义和经济效益。三是 (略) 场开发及布局。加大原料煤品种开发，研究燃煤新技术，通过煤种掺配等方式推出新煤种，满足高端化和定制化的客户需求。 (略) 煤炭清洁高效智能利用的布局建设，积极探索煤炭衍生品、清洁能源产品等新业务。

近期， (略) 业绩预告密集发布。从整体披露情况来看，今年上半年，煤企业绩“遇冷”，利润下滑明显，已公布业绩情况的21家煤企中有11家保持盈利，10家亏损，其中有5家由盈转亏，面临严峻挑战。

重点内容：2023年以来，我国煤炭供需相对宽松，煤价整体下行，今年1-7月份，以港口5500 (略) 场价为例，维持在815-940元/吨区间缓慢震荡下行，日均价881元/吨，同比降低132元/吨、降幅18.1%。煤价的整体下行给煤企生产经营带来较大压力，今年1-7月煤炭开采及洗选业营业收入同比下降12.6%，利润总额大幅下滑24.8%。 (略) ，盈利企业归母利润均出现不同程度下降，其中中国神华仍为行业“领头羊”，上半年实现归母净利润286亿元至306亿元，同比下降8.1%至14.1%；潞安环能实现归母净利润20.5亿元至23.5亿元，同比下降约58%；山西焦煤实现归母净利润17.16亿元至22.58亿元，同比下降约56%；山煤国际实现归母净利润12.5亿元至14.5亿元，同比下降约56%；华阳股份实现归母净利润11.1亿元至15.1亿元，同比下降约56%。亏损的10家企业中，陕西黑猫降幅达到524.19%至602.22%，大有能源降幅为313.01%，降幅惊人。值得注意的是，云维股份、安源煤业、宝泰隆、大有能源和美锦能源5家企业由盈转亏，其中美锦能源跌幅最大，预计从盈利3.73亿元转为亏损6.5亿元至8.5亿元。

简要分析：一是煤炭新增产能放缓。根据公开资料统计，2023年煤炭核准产能超过1亿吨，较2022年核准产能大幅减少，2024年上半年这一数据进一步下降，显示出当前保供增产已不再是煤炭行业的工作核心，新增产能批复速度减慢，增产模式也由核增产能、新建露天煤炭等逐步转换为新建井工矿实现，产能释放将进一步放缓。同时，近年来煤矿持续高强度生产下，安全生产、环保治理、新旧产能接续等问题逐步凸显，2023年煤矿事故率增长了50%、百万吨死亡率同比上升23.7%，特别是内蒙古新井煤业和黑龙江龙煤双鸭山矿业等重大事故，引发了区域性、长周期、高强度的安全监管，重点产煤区加大了煤矿安全检查频率，对煤矿生产造成较大影响；今年4月中旬起，国家强化黄河流域生态整治，要求黄河环保红线一公里以内的所有污染企业、煤矿、站台、洗煤厂均要停产、搬迁，对山西沿黄流域煤炭产能释放影响明显；加之，当前我国在产煤矿面临着采掘潜力不足和500余处*吨级以下煤矿待退出关闭等问题，部分老矿区经营成本高、安全生产形势严峻，新增产能难以形成及时补充，新旧产能接续问题突出。二是煤炭新增产量受限。在安全生产强监管、环保治理严要求、新旧产能接续问题突出、煤企经营压力持续增大等一系列因素下，国内煤炭产量持续回落，上半年，全国生产原煤22.7亿吨，同比下降1.7%，煤炭开采和洗选业产能利用率同比下降1.9%，全国23个产煤省中9个为负增长，传统产煤大省山西煤炭产量同比下降约13.5%。从各大煤企情况来看，据中国煤炭工业协会统计与信息部数据显示，排名前10家企业的原煤产量合计为11.4亿吨，同比减少*吨，占规模以上企业原煤产量50.2%。其中排名第二的晋能控股集团、第六的山西焦煤集团和第八的潞安化工集团原煤产量均出现下滑，同比分别下降16.5%、16.4%、14.1%。2024年上半年，原煤产量新疆增幅13.4%、甘肃增幅16.1%，尽管“三西”地区仍然是原煤主产区，但随着以新疆、甘肃为代表的西部省份煤炭产能释放加快，煤炭产量增长正快速向西发展。 (略) 场需求端疲软且结构分化。今年上半年，在长协煤高兑现和进口煤强支撑的共同作用下，港口库存充裕，市场需求疲软，煤价提前触底。一方面，进口煤持续对内贸煤形成冲击，上半年我国进口煤量2.5亿吨、增幅12.5%，内贸煤与进口煤平均价差19元/吨（5000大卡折算对比），虽同比下降17元/吨，但优势依然明显。随着国际能源需求疲软，进口煤价格优势或长期存在，进口煤对内贸煤冲击短期不会改变。另一方面，用煤需求分化较大，上半年我国煤炭消费总量达23亿吨，同比增长2.3%。分行业看，电力增速1.2%、供热增速9.5%、建材增速-9.3%、冶金行业增速-1.5%、化工行业增速24%，化工行业用煤量大增，远超年初预期。同时，可再生能源对煤电挤占明显，从发电看，上半年规上工业发电量同比增长5.2%，其中水电增长21.4%，火电仅增长1%。 (略) 场份额由1-2月份的72.6%降至6月份的63.4%，是除2022年5月份以外近五年来火电首次降至65%以下，5、6月份迎峰度夏期分别降低4.3%和7.4%。

工作建议：一是密切关注地方能源集团发展。2023年山东能源集团营收达8520亿元，年末资产总额突破*亿元，跻身“万亿资产企业”行列，世界500强位列第72位，连续三年排名位居五大发电央企集团前列，是实力强劲的地方能源企业代表。其业务范畴涉及煤炭开采、电力生产、煤化工、物流等多个领域，与集团公司产业高度重合。今年上半年，集团煤炭产量同比增长-0.4%，而山东能源集团同比增长10%。受益于地方政策的支持帮扶，未来以山东能源为代表的地方能源企业将在各产业板块与五大发电集团形成竞争态势，应协同五大集团，密切关注地方能源集团战略布局发展，提前做好应对。二是加快推进疆煤外运。上半年新疆生产原煤5.9亿吨、累计增长13.4%，但受运力不足限制无法形成有效增量。建议集团进一步深化“疆煤出区”方案研究，借 (略) 的成功模式，致力于打造新的高效煤炭运输通道，重点推动新疆煤炭资源的深度开发，同时服务于腾格里和巴丹吉林新能源基地建设，确保宁夏地区的电煤稳定供应。通过 (略) 作为西煤东运的关键枢纽，优化物流布局，打通疆煤出区 (略) 径，实现跨区域煤炭梯级替代，显著提升“疆煤出区”战略意义和经济效益。三是 (略) 场开发及布局。加大原料煤品种开发，研究燃煤新技术，通过煤种掺配等方式推出新煤种，满足高端化和定制化的客户需求。 (略) 煤炭清洁高效智能利用的布局建设，积极探索煤炭衍生品、清洁能源产品等新业务。