冷眼窥世界｜8月23日观点：世事茫茫难自料，煤价踟蹰独成眠

一、 (略) 场回顾

本周， (略) 场弱势运行。产地方面： (略) 场煤销售承压，下游需求低迷，坑口库存积累，叠加大集团外购价格下降影响，市场观望情绪明显，价格走势偏弱。港口方面：下游需求不佳，普遍压价采购，贸易商成本倒挂严重，发运积极性较低，港口库存下降，部分有优质货源的贸易商挺价情绪增加， (略) 场仍处于观望态势，活跃度不佳，价格企稳仍有压力；进口煤方面，8月23日，4700大卡印尼煤广州港 7月份到岸报盘价660元/吨，周环比下降2元/吨，较北方港现货价低69元/吨。截至8月23日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格在839元/吨附近（较上周降3元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在736元/吨（较上周下降4元/吨）。

二、目 (略) 场情况

1、钢铁企业：7月26日，五大品种钢材总库存量1757.*吨，周环比增加0.*吨。其中，钢厂库存量487.*吨，周环比增加7.*吨；社会库存量1270.*吨，周环比减少7.*吨。由于旧国标资源降库缓慢，市场悲观情绪加重，商家继续降价去库存，下游仍按需采购， (略) 场成交量出现萎缩。同时，部分钢厂出台相关的控产控销政策，本周钢铁产量也出现下降。综合来看，钢市供需两弱，原燃料价格承压下跌，市场情绪不佳，钢价或震荡偏弱运行。

2、化工企业：今年很多化工品涨价很厉害，无论是停车检修，还是停限产，或是为了维护设备，或是为了在订单稀少之下减少设备损耗和费用支出，也可能是为了减少无效和低效产能带来的负担，总之已经成为化工企业的“杀手锏”。原材料贵了，停车；下游没单了，停车；产品卖不上价，停车；应对各种检查，停车……而这种“狼来了”似的手段，能否一次次推升价格，又能否将涨价落实，让下游企业接受买单，在消费降级的今天，恐怕就不那么简单了。

3水泥企业：西部水泥公布2024年中期业绩称，上半年公司收益约37.02亿元，同比减少15.8%；毛利约9.85亿元，同比减少20.2%； (略) 发布2024年半年度报告称，公司2024年1-6月营业总收入为11.75亿元，较去年同期下滑33.67%，净亏损6731.*，较去年同期减亏71.4%；2024年上半年，山水水泥实现收入65.67亿元，同比下降25.8%；股东应占亏损5.31亿元，同比扩大124.04%。

三、当前我国经济数据分析

2024年国家确定的两个经济目标分别是通胀目标CPI达到3%，GDP增速5%。从国家统计局公布的6月份的经济数据来看。其中，从环比看，6月份CPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，从同比看，6月份CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。全世界各个国家都认为CPI上涨达到温和通胀的2%，就是经济发展的最理性状态，如果CPI达到3%就属于通胀隐患，那么，CPI持续回落说明需求不足，那么，需求不足是资产价格下跌带来的需求下行。主要是房地产的持续下行导致居民财富大幅度缩水，居民一部分没有钱消费，另外一部分有钱不敢消费，国有六大行再次下调存款利率，目前就是为了实现货币流通，6月份M2增速在6.2%，M1增速-5.0%，两者剪刀差达到了11.2%。货币还是在空转，压根流不出来。经济反弹仍存不确定。1-6月份，全国房地产开发投资*亿元，同比下降10.1%。CPI代表个人消费，低于2%就是个人消费呈现通缩；PPI代表企业扩张意愿，同比下跌代表企业呈现通缩，目前的状况就是居民掰着指头算帐花钱，企业疯狂内卷pk。社融数据确实在一定程度上也反映了需求不足的问题。目前的经济处于弱修复的过程中，后续刺激政策可能会增强。

四、国内大事件分析

1、商务部：对原产于欧盟的进口相关乳制品进行反补贴立案调查。

网易财经8月21日讯 商务部决定自2024年8月21日起对原产于欧盟的进口相关乳制品进行反补贴立案调查。本次调查确定的补贴调查期为2023年4月1日至2024年3月31日，产业损害调查期为2020年1月1日至2024年3月31日。

2、拉夫罗夫：普京已排除与乌谈判的可能性。

库尔斯克，这个历史上以二战中著名战役闻名的地区，如今再次成为国际关注的焦点。乌军的突袭，无疑是对俄军防线的一次大胆挑战，也是乌克兰试图在战场上夺回主动权的一次尝试。乌军的快速推进，在初期确实给俄军带来了不小的压力，但也迅速暴露了其战略上的冒进与战术上的不足。普京总统排除和谈可能性的表态，无疑是对乌军行为的最直接回应，也是对未来战争走向的强烈暗示。

五、 (略) 场预测及应对策略

从国际局势来看： 随着俄乌战争、中东冲突等的不断升级，地缘政治因素对世界经济增长前景构成的不确定性显著增加，中美之间进一步“脱钩”，全球贸易自由化进程倒退。发展中国家在大国间日益陷入不得不选边站队的境地，世界爆发地缘政治冲突的风险进一步加大，经济社会受负面冲击的时间拉长，增大了全球经济复苏的不确定性。从国内的经济来看：虽然，我国经济长期向好的趋势没有改变，但与能源消耗息息相关的产业经济，仍然处于相对低估期，甚至有持续下滑的风险。从能源结构来看：新能源的装机已经超过化石能源，长期来看，新能源发电总量超过化石能源发电总量的日子将指日可待，火力发电逐步转为调峰电源的趋势也将不可逆转。从煤炭供需情况来看：国内原煤产量，目前只获取到1-6月份的数据，产量22.7亿吨，同比下降1.7%，全年测算产量仍将达到44亿吨，1-7月份，进口煤完成2.96亿吨，同比增长13.3%，按此预测，全年进口煤大概率将突破5亿吨，2024年，全国煤炭供应总量仍将维持在49亿吨的高位水平。

6月份，规上工业发电量7685亿千瓦时，同比增长2.3%，分品种看，6月份，规上工业火电、核电降幅扩大，其中，规上工业火电同比下降7.4%，降幅比5月份扩大3.1个百分点；火电的羸弱可见一斑。

鉴于以上数据，初步预判，全年煤炭供应仍将呈现相对宽松的局面，价格重心将持续下移，5500大卡北方港口的平仓价将在700-950元/吨之间波动。

目前影响产能的事件主要有黄河治理：黄河流域生态治理将影响煤炭产能减产约*吨，主要影响露天矿。山西井矿转露天矿条件有限，且安全环保手续复杂，整体影响有限，对煤炭产能形成一定的遏制。

2024年6月12日，欧盟宣布将对从中国进口的电动汽车加征17%至38%的关税。此前，美国刚刚把关税由原有的25%调整到100%。从整个欧洲来看，汽车同样举足轻重。欧洲汽车行业的营业额占欧盟GDP 7%以上，目前雇用了逾*人，占欧盟总就业人数的6.1%；欧盟研发总支出的近30%来自汽车行业，每年投资约600亿欧元。以德国为例，就产值而言，汽车业是其最大最重要的制造业领域和工业部门，2023年该行业企业总营业额约5640亿欧元，直接就业人数近*人。中欧贸易战不可避免，这将使本来就处于弱复苏状态下的世界经济雪上加霜。

中欧贸易战的开始，或将给中国及世界经济带来更大的不确定性，经济复苏的步伐进一步趋缓；地缘政治进一步加剧，增加了世界经济的不确定性。世界经济的弱势将影响我国的出口贸易，当前动煤消费旺季接近尾声，非电终端开始错峰复产，但下游基建消费偏弱，非电需求消费有边际增量，但需求量不大。 (略) 场的矛盾点，仍以电力消费为主，当前，虽南方高温近期会有减弱，但是近期西南地区降雨不多，水电出力不足，电力消费维持高位水平，预计后期煤价将继续震荡。

冷眼窥世界｜8月23日观点：世事茫茫难自料，煤价踟蹰独成眠

一、 (略) 场回顾

本周， (略) 场弱势运行。产地方面： (略) 场煤销售承压，下游需求低迷，坑口库存积累，叠加大集团外购价格下降影响，市场观望情绪明显，价格走势偏弱。港口方面：下游需求不佳，普遍压价采购，贸易商成本倒挂严重，发运积极性较低，港口库存下降，部分有优质货源的贸易商挺价情绪增加， (略) 场仍处于观望态势，活跃度不佳，价格企稳仍有压力；进口煤方面，8月23日，4700大卡印尼煤广州港 7月份到岸报盘价660元/吨，周环比下降2元/吨，较北方港现货价低69元/吨。截至8月23日，高卡煤种CCI(5500K煤种)主流价格在839元/吨附近（较上周降3元/吨），CCI(5000K煤种)煤种主流价格收在736元/吨（较上周下降4元/吨）。

二、目 (略) 场情况

1、钢铁企业：7月26日，五大品种钢材总库存量1757.*吨，周环比增加0.*吨。其中，钢厂库存量487.*吨，周环比增加7.*吨；社会库存量1270.*吨，周环比减少7.*吨。由于旧国标资源降库缓慢，市场悲观情绪加重，商家继续降价去库存，下游仍按需采购， (略) 场成交量出现萎缩。同时，部分钢厂出台相关的控产控销政策，本周钢铁产量也出现下降。综合来看，钢市供需两弱，原燃料价格承压下跌，市场情绪不佳，钢价或震荡偏弱运行。

2、化工企业：今年很多化工品涨价很厉害，无论是停车检修，还是停限产，或是为了维护设备，或是为了在订单稀少之下减少设备损耗和费用支出，也可能是为了减少无效和低效产能带来的负担，总之已经成为化工企业的“杀手锏”。原材料贵了，停车；下游没单了，停车；产品卖不上价，停车；应对各种检查，停车……而这种“狼来了”似的手段，能否一次次推升价格，又能否将涨价落实，让下游企业接受买单，在消费降级的今天，恐怕就不那么简单了。

3水泥企业：西部水泥公布2024年中期业绩称，上半年公司收益约37.02亿元，同比减少15.8%；毛利约9.85亿元，同比减少20.2%； (略) 发布2024年半年度报告称，公司2024年1-6月营业总收入为11.75亿元，较去年同期下滑33.67%，净亏损6731.*，较去年同期减亏71.4%；2024年上半年，山水水泥实现收入65.67亿元，同比下降25.8%；股东应占亏损5.31亿元，同比扩大124.04%。

三、当前我国经济数据分析

2024年国家确定的两个经济目标分别是通胀目标CPI达到3%，GDP增速5%。从国家统计局公布的6月份的经济数据来看。其中，从环比看，6月份CPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，从同比看，6月份CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。全世界各个国家都认为CPI上涨达到温和通胀的2%，就是经济发展的最理性状态，如果CPI达到3%就属于通胀隐患，那么，CPI持续回落说明需求不足，那么，需求不足是资产价格下跌带来的需求下行。主要是房地产的持续下行导致居民财富大幅度缩水，居民一部分没有钱消费，另外一部分有钱不敢消费，国有六大行再次下调存款利率，目前就是为了实现货币流通，6月份M2增速在6.2%，M1增速-5.0%，两者剪刀差达到了11.2%。货币还是在空转，压根流不出来。经济反弹仍存不确定。1-6月份，全国房地产开发投资*亿元，同比下降10.1%。CPI代表个人消费，低于2%就是个人消费呈现通缩；PPI代表企业扩张意愿，同比下跌代表企业呈现通缩，目前的状况就是居民掰着指头算帐花钱，企业疯狂内卷pk。社融数据确实在一定程度上也反映了需求不足的问题。目前的经济处于弱修复的过程中，后续刺激政策可能会增强。

四、国内大事件分析

1、商务部：对原产于欧盟的进口相关乳制品进行反补贴立案调查。

网易财经8月21日讯 商务部决定自2024年8月21日起对原产于欧盟的进口相关乳制品进行反补贴立案调查。本次调查确定的补贴调查期为2023年4月1日至2024年3月31日，产业损害调查期为2020年1月1日至2024年3月31日。

2、拉夫罗夫：普京已排除与乌谈判的可能性。

库尔斯克，这个历史上以二战中著名战役闻名的地区，如今再次成为国际关注的焦点。乌军的突袭，无疑是对俄军防线的一次大胆挑战，也是乌克兰试图在战场上夺回主动权的一次尝试。乌军的快速推进，在初期确实给俄军带来了不小的压力，但也迅速暴露了其战略上的冒进与战术上的不足。普京总统排除和谈可能性的表态，无疑是对乌军行为的最直接回应，也是对未来战争走向的强烈暗示。

五、 (略) 场预测及应对策略

从国际局势来看： 随着俄乌战争、中东冲突等的不断升级，地缘政治因素对世界经济增长前景构成的不确定性显著增加，中美之间进一步“脱钩”，全球贸易自由化进程倒退。发展中国家在大国间日益陷入不得不选边站队的境地，世界爆发地缘政治冲突的风险进一步加大，经济社会受负面冲击的时间拉长，增大了全球经济复苏的不确定性。从国内的经济来看：虽然，我国经济长期向好的趋势没有改变，但与能源消耗息息相关的产业经济，仍然处于相对低估期，甚至有持续下滑的风险。从能源结构来看：新能源的装机已经超过化石能源，长期来看，新能源发电总量超过化石能源发电总量的日子将指日可待，火力发电逐步转为调峰电源的趋势也将不可逆转。从煤炭供需情况来看：国内原煤产量，目前只获取到1-6月份的数据，产量22.7亿吨，同比下降1.7%，全年测算产量仍将达到44亿吨，1-7月份，进口煤完成2.96亿吨，同比增长13.3%，按此预测，全年进口煤大概率将突破5亿吨，2024年，全国煤炭供应总量仍将维持在49亿吨的高位水平。

6月份，规上工业发电量7685亿千瓦时，同比增长2.3%，分品种看，6月份，规上工业火电、核电降幅扩大，其中，规上工业火电同比下降7.4%，降幅比5月份扩大3.1个百分点；火电的羸弱可见一斑。

鉴于以上数据，初步预判，全年煤炭供应仍将呈现相对宽松的局面，价格重心将持续下移，5500大卡北方港口的平仓价将在700-950元/吨之间波动。

目前影响产能的事件主要有黄河治理：黄河流域生态治理将影响煤炭产能减产约*吨，主要影响露天矿。山西井矿转露天矿条件有限，且安全环保手续复杂，整体影响有限，对煤炭产能形成一定的遏制。

2024年6月12日，欧盟宣布将对从中国进口的电动汽车加征17%至38%的关税。此前，美国刚刚把关税由原有的25%调整到100%。从整个欧洲来看，汽车同样举足轻重。欧洲汽车行业的营业额占欧盟GDP 7%以上，目前雇用了逾*人，占欧盟总就业人数的6.1%；欧盟研发总支出的近30%来自汽车行业，每年投资约600亿欧元。以德国为例，就产值而言，汽车业是其最大最重要的制造业领域和工业部门，2023年该行业企业总营业额约5640亿欧元，直接就业人数近*人。中欧贸易战不可避免，这将使本来就处于弱复苏状态下的世界经济雪上加霜。

中欧贸易战的开始，或将给中国及世界经济带来更大的不确定性，经济复苏的步伐进一步趋缓；地缘政治进一步加剧，增加了世界经济的不确定性。世界经济的弱势将影响我国的出口贸易，当前动煤消费旺季接近尾声，非电终端开始错峰复产，但下游基建消费偏弱，非电需求消费有边际增量，但需求量不大。 (略) 场的矛盾点，仍以电力消费为主，当前，虽南方高温近期会有减弱，但是近期西南地区降雨不多，水电出力不足，电力消费维持高位水平，预计后期煤价将继续震荡。