资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为95.8%(+1.3个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为90.36%(+0.14个百分点)。需求方面，内*17省日耗周环比下降2.*吨/日(-0.74%)，沿海8省日耗周环比下降0.*吨/日(-0.17%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升13.*吨/日(+2.18%)；钢铁高炉开工率为77.63%(+1.22个百分点)；水泥熟料产能利用率为47.54%(-7.14个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报840元/吨(+2元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1730元/吨(持平)。值得注意的是，8月以来日本和印度均在澳洲收购炼焦煤项目。日本制铁株式会社和日本JFE钢铁株式会社以高达10.8亿美元收购黑水煤矿30%股权（产品为硬焦煤和半软焦煤，原煤产量1200-*吨/年）。此外，印 (略) 已从日本三菱日联金融集团获得融资，为其收购澳大利 (略) 提供资金。日本和印度的炼焦煤并购交易，体现其对于高质量炼焦煤稳定供应的较强诉求，以及对炼焦煤长期价值和战略重要性的认可。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，气温迎来季节性走低，电厂日耗也将逐步下降，但随着“两重”“两新”等重大举措将加快推进，“金九银十”的非电需求仍然值得期待，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-7月，全国原煤产量同比下降0.8%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹空间更高。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产相对低估且估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，煤炭板块迎来较大回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭有望维持供需偏紧的格局，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加后续煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. 今年前8月全国矿山生产安全事故起数，遇难人数同比分别下降25.6%和31.99%：9月4日，在国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，应急管理部党委委员、国家矿山安全监察局局长黄锦生介绍，今年以来，应急管理部、国家矿山安全监察局组织全国各地以强力推进《关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》硬落实为主线，扎实开展“学铁规、明责任、硬落实、保安全”专项活动，压实各方责任，狠抓刚性执行，有力地促进了矿山安全生产形势平稳向好。“八条硬措施”出台实施以来，全国矿山没有发生重特大事故，截至8月底，矿山生产安全事故起数、遇难人数同比分别下降了25.6%和31.99%。（资料来源：http://**_GyoRxtJeA）

2. 2024年1-7月印尼煤炭出口同比增长6.0%：2024年1-7月，印尼煤炭出口量累计为*.*吨，比上年同期增加1770.*吨，同比增长6.0%。其中，7月份煤炭出口量为4509.*吨，同比增长4.6%，环比增长1.0%。据CNBC 印度尼西亚频道8月29日发布的消息，印度尼西亚煤炭开采协会 (APBI) 预计，2024年印尼煤炭产量仅可能达到8.5亿吨，将低于2024年核准的煤炭产量计划9.22亿吨的目标。APBI副秘书长克里斯蒂奥诺（F Hary Kristiono）在Mining Zone 节目中对 CNBC 印度尼西亚表示，考虑到2023年印尼国内煤炭产量较低，即7.75亿吨的水平，今年全年印尼国内煤炭产量预计可能达到8.5亿吨。根据能源和矿产资源部（ESDM）的Minerba One Data Indonesia（MODI）数据，目前国内煤炭产量已达到*万吨。（资料来源：http://**-dneDos6QJmkzPAFSA）

3. 2024年1-7月印度煤炭产量同比增长9.6%：2024年1-7月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）累计为6.628亿吨，比上年同期增长9.6%。其中， (略) (CIL)产量为4.86亿吨，同比增长7.2%； (略) （SCCL）产量*吨，同比微降0.02%；自用煤矿(Captive)和其它煤矿(Others)产量*万吨，同比增长28.5%；褐煤煤矿（Liglite）产量*吨，同比增长5.1%。从印度的财年来看，2024-25财年前4个月（2024年4月-2024年7月），印度不含褐煤的总产量为3.2139亿吨，比上一财年同期增长9.62%。同期，印度全国包括褐煤的总产量累计为3.37亿吨，比上一财年同期增长9.6%。其中， (略) 产量2.4432亿吨，同比增长6.62%； (略) 产量*吨，同比下降2.15%；自用煤矿和其它煤矿产量*吨，同比增长31.68%。除此之外，还有褐煤产量*吨，同比增长9.65%。(资料来源：http://**-yHtjUxtdJEuCQ8k2kw）

?本周动力煤板块下跌5.41%，炼焦煤板块下跌5.02%，无烟煤板块持平，焦炭板块下跌2.56%，其他煤化工板块持平。

?本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为开滦股份(3.92%)、兰花科创(0.63%)、苏能股份(0.20%)。

三、煤炭价格跟踪

? 截至9月6日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价*/吨，周环比下跌*/吨。

?截至9月4日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至9月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价*/吨，月环比下跌*/吨。

? 港口动力煤：截至9月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价840元/吨，周环比上涨2元/吨。

? 产地动力煤：截至9月6日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价795元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）671元/吨，周环比上涨*/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）703元/吨，周环比持平。

? 国际动力煤离岸价：截至9月6日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价111.1美元/吨，周环比下跌7.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.0美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨。

? 国际动力煤到岸价：截至9月6日，广州港印尼煤(Q5500)库提价*/吨，周环比上涨*/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价*/吨，周环比上涨*/吨。

3、炼焦煤价格

?港口炼焦煤：截至9月5日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1730元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1871元/吨，周持平。

? 产地炼焦煤：截至9月6日，临汾肥精煤车板价(含税)*/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价*/吨，周环比下跌*/吨；邢台1/3焦精煤车板价*/吨，周环比持平。

?国际炼焦煤：截至9月6日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价199.5美元/吨，下跌13.1美元/吨，周环比下降6.14%，同比下降32.24%。

4、无烟煤及喷吹煤价格

? 截至9月6日，焦作无烟煤车板价*/吨，周环比持平。

? 截至8月30日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格*/吨，周环比上涨*/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)*/吨，周环比上涨*/吨。

?截至9月6日，样本动力煤矿井产能利用率为95.8%，周环比增加1.3个百分点。

?截至9月6日，样本炼焦煤矿井开工率为90.36%，周环比增加0.1个百分点。

? 截至9月6日，5000大卡动力煤国内外价差*/吨，周环比下跌*/吨；4000大卡动力煤国内外价差-*/吨，周环比下跌*/吨。

3、煤电日耗及库存情况

? 内*17省：截至9月5日，内*十七省煤炭库存较上周下降63.*吨，周环比下降0.76%；日耗较上周下降2.*吨/日，周环比下降0.74%；可用天数较上周持平。

?沿海八省：截至9月5日，沿海八省煤炭库存较上周下降42.*吨，周环比下降1.22%；日耗较上周下降0.*吨/日，周环比下降0.17%；可用天数较上周下降0.20天。

4、下游冶金煤价格及需求

?截至9月6日，Myspic综合钢价指数118.0点，周环比下跌4.45点。

? 截至9月6日，唐山产一级冶金焦价格*/吨，周环比持平。

? 高炉开工率：截至9月6日，全国高炉开工率77.6%，周环比增加1.22百分点。

? 吨焦利润：截至9月6日，独立焦化企业吨焦平均利润为-96元/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉吨钢利润：截至9月6日，螺纹钢高炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 电炉吨钢利润：截至9月6日，螺纹钢电炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 铁废价差：截至9月5日，铁水废钢价差为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉废钢消耗比：截至9月6日，纯高炉企业废钢消耗比为13.83%，周环比下降0.1个百分点。

5、下游化工、建材价格及需求

? 截至9月6日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至9月6日，全国*醇价格指数较上周同期下跌48点至2372点。

? 截至9月6日，全国*二醇价格指数较上周同期下跌235点至4558点。

? 截至9月6日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌114点至3058点。

? 截至9月6日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨247点至2754点。

? 截至9月6日，全国水泥价格指数较上周同期上涨2.22点至115.4点。

? 水泥开工率：截至9月6日，水泥熟料产能利用率为47.5%，周环比下跌7.1百分点。

? 浮法玻璃开工率：截至9月6日，浮法玻璃开工率为81.0%，周环比下跌0.2百分点。

? 化工周度耗煤：截至9月6日，化工周度耗煤较上周上升13.*吨/日，周环比增加2.18%。

?秦港库存：截至9月6日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加13.*吨至489.*吨。

?55港动力煤库存：截至8月30日，55个港口动力煤库存较上周同期下降19.*吨至6735.*吨。

?产地库存：截至9月6日，462家样本矿山动力煤库存143.*吨，上周周度日均发运量146.*吨，周环比下跌2.*吨。

2、炼焦煤库存

? 产地库存：截至9月6日，生产地炼焦煤库存较上周下降35.*吨至274.*吨，周环比下降11.59%。

? 港口库存：截至9月6日，六大港口炼焦煤库存较上周增加41.*吨至404.*吨，周环比增加11.54%。

? 焦企库存：截至9月6日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加0.*吨至698.*吨，周环比增加0.00%。

? 钢厂库存：截至9月6日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降16.*吨至718.*吨，周环比下降2.20%。

3、焦炭库存

? 焦企库存：截至9月6日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加1.*吨至47.*吨，周环比增加3.96%。

? 港口库存：：截至9月6日，四港口合计焦炭库存较上周增加1.*吨至181.*吨，周环比增加0.58%。

? 钢厂库存：截至9月6日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨0.*吨至542.*吨。

六、煤炭运输情况

? 截至9月6日，波罗的海干散货指数(BDI)为1941.0点，周环比上涨127.0点。

?截至9月6日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为697.4点，周环比下跌56.2点。

2、国内煤炭运输情况

?截至9月5日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量105.*吨，上周周度日均发运量100.*吨，周环比上涨5.*吨。

?截至8月30日周五，本 (略) 煤炭发货量4028.*吨，上周周度日均发运量4090.*吨，周环比下跌61.*吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

?截至9月6日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1324.*吨（周环比下降52.*吨），锚地船舶数为72.0艘（周环比增加11.00艘），货船比（库存与船舶比）为20.7，周环比增加3.30。

七、天气情况

?西北华北降雨过程多 ，四川盆地江南等地高温持续：未来10天（9月6-15日），北方多过程性降雨，西北地区中东部、内蒙古中西部、华北中北部等地累计降雨量有30～60毫米，部分地区80-110毫米，局地可达150毫米以上；江南东南部和西部、华南、云贵、四川盆地西部、西藏东南部等地累计降雨量有30～60毫米，其中云南南部和西部、华南南部、福建东南部及四川盆地西部等地的部分地区有90～150毫米，海南岛中西部和北部、广东西南部沿海局地可达250～500毫米，上述大部地区累计降雨量较常年同期偏多2～7成，局地偏多1倍以上。

?高温天气：未来10天，四川盆地、江汉、江南、华南北部等地部分地区高温日数将有5-8天，四川、重庆等部分地区最高气温可达40～42℃，可能接近或突破历史同期极值；13日前后，高温范围将有所减小。

?长期天气展望：未来11-14天（9月16-19日），四川盆地西部、江南、华南、云南等地累计降雨量有30～70毫米，局地80～100毫米，西北地区中东部、内蒙古中西部华北北部等地累计降雨量有10～20毫米，部分地区30～40毫米。

2、上市公司重点公告

【陕西煤业】 (略) 关于与控股股东签订资产转让意向协议的公告：履约的重大风险及不确定性：本协议为 (略) 与陕西煤业 (略) 就资产转让达成的意向协议，涉及资产转让的具体事宜尚待进一步协商和落实，双方还需履行各自内部决策程序、由相关各方签署具体协议，存在不确定性。 (略) 公司当年业绩的影响：本协 (略) 营业收入，预计对公司未来的盈利能力将产生一定的影响。具体数据 (略) 届时披露的定期报告为准, (略) 打造“煤电一体化”运营模式的重要举措，拟 (略) 的实际经营需要和战略发展方向，能够进一步减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链，促进公司高质量发展，符合公司和全体股东的利益。具体数 (略) 届时披露的定期报告为准。

【美锦能源】关于不向下修正美锦转债转股价格的公告：经中国证券监督管理委员会“证监许可[2022]374号”文核准，公司于2022年4月20日公开发行了35,900, (略) 债券，每张面值100元，发行总额*万元，初始转股价格为*/股。经深交所“深证上[2022]499号”文同意，公司359,000. (略) 债券于2022年5月30日起 (略) 交易，债券简称“美锦转债”，债券代码“*”。根据《山西 (略) (略) 债券募集说明书》（以下简称“《募集说明书》”）的相关规定，本次发行的可转债转股期自发行结束之日2022年4月26日起满六个月后的第一个交易日（2022年10月26日）起至可转债到期日止（2028年4月19日）。

【兰花科创】兰花科创关于股份回购进展公告：根据《上市公司股份回购规则》和《上 (略) 自律监管指引第7号——回购股份》等相关规定，在回购股份期间,上市公司应当每月公告回购进展情况。现将截至2024年8月31日的回购进展情况公告如下：截至2024年8月31日，公司累计通过集中竞价交易方式回购股份7,000,050股，占公司总股本的比例为0.4713%，回购的最高价格为*/股，最低价格为*/股，总成交金额为人民币57,*（不含交易佣金等交易费用）。

【恒源煤电】 (略) 使用闲置自有资金开展投资理财业务的进展公告：投资种类：均为本金保障型券商收益凭证；本次投资理财金额：*万元，其中华泰证券聚益第*号（工业硅期货）收益凭证*、海通证券收益凭证博盈系列原油鲨鱼鳍看涨第146号*、银河证券“银河金鼎”收益凭证4731期*、国元证券【元鼎尊享定制578期】固定收益凭证*、长江证券收益凭证-金享25号*；投资理财产品名称：华泰证券聚益第*号（工业硅期货）收益凭证、海通证券收益凭证博盈系列原油鲨鱼鳍看涨第146号、银河证券“银河金鼎”收益凭证4731期、国元证券【元鼎尊享定制578期】固定收益凭证、长江证券收益凭证-金享25号；投资理财期限：华泰证券聚益第*号（工业硅期货）收益凭证投资期限98天、海通证券收益凭证博盈系列原油鲨鱼鳍看涨第146号投资期限182天、银河证券“银河金鼎”收益凭证4731期投资期限148天、国元证券【元鼎尊享定制578期】固定收益凭证投资期限186天、长江证券收益凭证-金享25号投资期限182天；履行的审议程序：公司2024年8月20日第八届董事会第九次会议审议通过了《关于使用闲置自有资金开展投资理财业务的议案》，同意使用总额不超过12.6亿元（含）的 (略) 低风险理财产品、证券交易所国债逆回购、其他低风险、收益稳定型投资产品，自董事会审议通过后12个月内有效。

【山西焦煤】山西焦煤 (略) 关于所属吉宁煤业和镇城底矿停产的公告：目前，除吉宁煤业外，公司另一座矿井处于停产状态，具体情况如下： (略) 镇城底矿于2024年8月14日发生一起事故，造成1人死亡。当日镇城底 (略) 应急管理局、 (略) 地方煤矿安全监督管理局《关于责令山西 (略) 镇城底矿停产整顿的通知》(并应急函〔2024〕65号)，要求镇城底矿停产整顿。镇城底矿已于当日停产，落实整改措施，目前正在积极办理复产验收手续。吉宁煤业和镇城底矿年核定产能分别为*吨和*吨，合计*吨，占公司核定总产能的10.02%。公司已开展安全隐患大排查大整顿工作，深刻汲取事故教训，举一反三，对巷道支护作业及顶板管理进行专项风险辨识及隐患排查，坚决做到隐患不排除不生产；加强现场管理，规范员工行为，强化运输设施设备管理，杜绝违章指挥和违章作业；加强安全宣传教育，提高职工自保互保意识，全面落实隐患整改工作，确保所属矿井安全生产。

2. 印度龙头钢企与日本银行合作收购澳洲炼焦煤资产：印 (略) （JSW Steel）已从日本三菱日联金融集团（MUFG Group）获得融资，为其收购澳大利 (略) 提供资金。8月12日， (略) 董事会批准以1.2亿美元 (略) M Res NSW HCC Pty Ltd 66.67%的股份。该收购将通 (略) (略) 京德勒西南钢铁（荷兰）（JSW Steel （Netherlands））进行。该交易涉及认购M Res NSW的无投票权B类股票。作为协议的一部分， (略) 还承诺到2030年再投资*美元，以履行公司的延期付款义务。上述消息人士补充称， (略) 仅从三菱日联金融集团就筹集了全部收购资金，年利率接近12%，为期三年，之后将通过外币债券再融资。 (略) (略) (略) （Golden M NSW Pty Ltd）30%的股份。 (略) 将拥有 (略) （Illawarra Coal Holdings Pty Ltd）。 (略) 在澳大利亚新南威尔士州经营着阿平煤矿（Appin）和邓卓比恩煤矿（Dendrobium）炼焦煤矿。这些煤矿拥有约*吨优质炼焦煤。据称，这种高质量炼焦煤的稳定供应可以实现卓越的高炉运营，并 (略) 提供配煤选择。此次收购 (略) 获得原材料的重要一步。印度钢厂从澳大利亚、俄罗斯和美国等国进口炼焦煤。供应链的任何中断都可能使他们面临价格的大幅上涨和运营挑战。（资料来源：http://**）

3.秦港煤炭库存略有增加，北方港整体延续降势：本周，秦皇岛港煤炭库波动运行，不过整体较上周略有增加。中国 (略) 数据显示，截止9月6日，秦皇岛港存煤量为*吨，较上周同期增加*吨，较上月同期减少*吨，较去年同期增加*吨。调度数据显示，本周，秦 (略) 煤炭调入量为47.*吨，较上周增加3.*吨；日均吞吐量为45.*吨，较上周减少3.*吨；日均锚地船舶较上周增加1.57艘，日均预到船舶较上周减少1.43艘。周内，南方大部高温依旧，居民用电表现好于往年同期，促使电厂日耗高位运行，存煤可用天数在略超安全范围线的水平上波动，对长协煤的兑现和拉运积极性有所增加，影响产地供应端跟随增加，带 (略) 调入量在上周的基础上进一步攀升。不过调入端的表现相对欠佳，很明显，电厂补库积极性提升空间有限。不过这可能与周内环渤海周边海域的大风天气也有一定的关系，尽管秦皇岛港没有出现封航，但运输条件欠佳之下，港口调出下降也在情理之中。在上述情况下，日均调入量明显高于调出量，促使秦皇岛港周内煤炭库存整体呈增加态势。（资料来源：http://**）

4.钢材再走弱， (略) 场悲观情绪渐起：在经历了又一次阶段性反弹后，最近钢材价格再度走弱突破新低，又给刚有所 (略) 场泼了一盆冷水，叠加期货盘面连续下跌， (略) 场悲观情绪再次开始蔓延，焦炭第八轮降价预期渐生。9月5日，国内焦炭主力合约J2501开盘报价1843元/吨，最后收于*/吨，较前一交易日结算价降*/吨，当日结算价1830.5，较前一交易日结算价下降*/吨，日内最高价1862元/吨，最低价1805元/吨。相关数据显示，截止9月5日，唐山方坯Q235价格报2820元/吨，周环比下降150元/吨；上海20mm螺纹钢价格报3230元/吨，周环比下降70元/吨；上海3.0mm热轧板卷价格报3070元/吨，周环比下降170元/吨。 (略) 场已经进入“旺季”，但最近终端需求恢复缓慢不及预期，外加海内外宏观数据持续走弱， (略) 场对后续的担忧， (略) 场情绪回归低迷，现货成交疲弱，钢材价格承压不断走弱，钢厂亏损幅度再度扩大，对原料采购意愿随之降低。（资料来源：http://**）

5. 印度国营港口8月煤炭进口环比降超8%，创6个月新低：印度港口协会（Indian Ports Association）最新数据显示，2024年8月份，印度国营港口煤炭进口量连续第三个月环比下降，创今年3月份以来新低。数据显示，8月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1474.*吨，同比增加4.23%，环比下降8.14%。这12个港口进口动力煤1060.*吨，同比增长20.05%，环比下降1.09%；进口炼焦煤413.*吨，同比减少22.11%，环比下降22.32%。8月份，印度东部沿岸的巴拉迪布港（Paradip）进口动力煤最多，为409.*吨，同比增加24.37%，环比下降7.64%。当月，巴拉迪布港进口炼焦煤最多，为*吨，同比增加22.59%，环比下降22.24%。本财年前五个月（2024年4-8月），印度国营港口共进口煤炭8076.*吨，同比增长4.1%。其中，进口动力煤*吨，同比增长6.56%；进口炼焦煤2529.*吨，同比下降0.9%。印度港口协会数据显示，4-8月份，印度12个国营港口货物总调度量为3.48亿吨，较上年同期的3.32亿吨增长4.87%。（资料来源：http://**）

本文源自报告：《海外资本积极布局焦煤资源，看好其长期战略投资价值》

报告发布时间：2024年09月07日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：左前明 S*

资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为95.8%(+1.3个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为90.36%(+0.14个百分点)。需求方面，内*17省日耗周环比下降2.*吨/日(-0.74%)，沿海8省日耗周环比下降0.*吨/日(-0.17%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升13.*吨/日(+2.18%)；钢铁高炉开工率为77.63%(+1.22个百分点)；水泥熟料产能利用率为47.54%(-7.14个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报840元/吨(+2元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1730元/吨(持平)。值得注意的是，8月以来日本和印度均在澳洲收购炼焦煤项目。日本制铁株式会社和日本JFE钢铁株式会社以高达10.8亿美元收购黑水煤矿30%股权（产品为硬焦煤和半软焦煤，原煤产量1200-*吨/年）。此外，印 (略) 已从日本三菱日联金融集团获得融资，为其收购澳大利 (略) 提供资金。日本和印度的炼焦煤并购交易，体现其对于高质量炼焦煤稳定供应的较强诉求，以及对炼焦煤长期价值和战略重要性的认可。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，气温迎来季节性走低，电厂日耗也将逐步下降，但随着“两重”“两新”等重大举措将加快推进，“金九银十”的非电需求仍然值得期待，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-7月，全国原煤产量同比下降0.8%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹空间更高。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产相对低估且估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，煤炭板块迎来较大回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭有望维持供需偏紧的格局，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加后续煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. 今年前8月全国矿山生产安全事故起数，遇难人数同比分别下降25.6%和31.99%：9月4日，在国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，应急管理部党委委员、国家矿山安全监察局局长黄锦生介绍，今年以来，应急管理部、国家矿山安全监察局组织全国各地以强力推进《关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》硬落实为主线，扎实开展“学铁规、明责任、硬落实、保安全”专项活动，压实各方责任，狠抓刚性执行，有力地促进了矿山安全生产形势平稳向好。“八条硬措施”出台实施以来，全国矿山没有发生重特大事故，截至8月底，矿山生产安全事故起数、遇难人数同比分别下降了25.6%和31.99%。（资料来源：http://**_GyoRxtJeA）

2. 2024年1-7月印尼煤炭出口同比增长6.0%：2024年1-7月，印尼煤炭出口量累计为*.*吨，比上年同期增加1770.*吨，同比增长6.0%。其中，7月份煤炭出口量为4509.*吨，同比增长4.6%，环比增长1.0%。据CNBC 印度尼西亚频道8月29日发布的消息，印度尼西亚煤炭开采协会 (APBI) 预计，2024年印尼煤炭产量仅可能达到8.5亿吨，将低于2024年核准的煤炭产量计划9.22亿吨的目标。APBI副秘书长克里斯蒂奥诺（F Hary Kristiono）在Mining Zone 节目中对 CNBC 印度尼西亚表示，考虑到2023年印尼国内煤炭产量较低，即7.75亿吨的水平，今年全年印尼国内煤炭产量预计可能达到8.5亿吨。根据能源和矿产资源部（ESDM）的Minerba One Data Indonesia（MODI）数据，目前国内煤炭产量已达到*万吨。（资料来源：http://**-dneDos6QJmkzPAFSA）

3. 2024年1-7月印度煤炭产量同比增长9.6%：2024年1-7月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）累计为6.628亿吨，比上年同期增长9.6%。其中， (略) (CIL)产量为4.86亿吨，同比增长7.2%； (略) （SCCL）产量*吨，同比微降0.02%；自用煤矿(Captive)和其它煤矿(Others)产量*万吨，同比增长28.5%；褐煤煤矿（Liglite）产量*吨，同比增长5.1%。从印度的财年来看，2024-25财年前4个月（2024年4月-2024年7月），印度不含褐煤的总产量为3.2139亿吨，比上一财年同期增长9.62%。同期，印度全国包括褐煤的总产量累计为3.37亿吨，比上一财年同期增长9.6%。其中， (略) 产量2.4432亿吨，同比增长6.62%； (略) 产量*吨，同比下降2.15%；自用煤矿和其它煤矿产量*吨，同比增长31.68%。除此之外，还有褐煤产量*吨，同比增长9.65%。(资料来源：http://**-yHtjUxtdJEuCQ8k2kw）

?本周动力煤板块下跌5.41%，炼焦煤板块下跌5.02%，无烟煤板块持平，焦炭板块下跌2.56%，其他煤化工板块持平。

?本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为开滦股份(3.92%)、兰花科创(0.63%)、苏能股份(0.20%)。

三、煤炭价格跟踪

? 截至9月6日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价*/吨，周环比下跌*/吨。

?截至9月4日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至9月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价*/吨，月环比下跌*/吨。

? 港口动力煤：截至9月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价840元/吨，周环比上涨2元/吨。

? 产地动力煤：截至9月6日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价795元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）671元/吨，周环比上涨*/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）703元/吨，周环比持平。

? 国际动力煤离岸价：截至9月6日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价111.1美元/吨，周环比下跌7.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.0美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨。

? 国际动力煤到岸价：截至9月6日，广州港印尼煤(Q5500)库提价*/吨，周环比上涨*/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价*/吨，周环比上涨*/吨。

3、炼焦煤价格

?港口炼焦煤：截至9月5日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1730元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1871元/吨，周持平。

? 产地炼焦煤：截至9月6日，临汾肥精煤车板价(含税)*/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价*/吨，周环比下跌*/吨；邢台1/3焦精煤车板价*/吨，周环比持平。

?国际炼焦煤：截至9月6日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价199.5美元/吨，下跌13.1美元/吨，周环比下降6.14%，同比下降32.24%。

4、无烟煤及喷吹煤价格

? 截至9月6日，焦作无烟煤车板价*/吨，周环比持平。

? 截至8月30日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格*/吨，周环比上涨*/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)*/吨，周环比上涨*/吨。

?截至9月6日，样本动力煤矿井产能利用率为95.8%，周环比增加1.3个百分点。

?截至9月6日，样本炼焦煤矿井开工率为90.36%，周环比增加0.1个百分点。

? 截至9月6日，5000大卡动力煤国内外价差*/吨，周环比下跌*/吨；4000大卡动力煤国内外价差-*/吨，周环比下跌*/吨。

3、煤电日耗及库存情况

? 内*17省：截至9月5日，内*十七省煤炭库存较上周下降63.*吨，周环比下降0.76%；日耗较上周下降2.*吨/日，周环比下降0.74%；可用天数较上周持平。

?沿海八省：截至9月5日，沿海八省煤炭库存较上周下降42.*吨，周环比下降1.22%；日耗较上周下降0.*吨/日，周环比下降0.17%；可用天数较上周下降0.20天。

4、下游冶金煤价格及需求

?截至9月6日，Myspic综合钢价指数118.0点，周环比下跌4.45点。

? 截至9月6日，唐山产一级冶金焦价格*/吨，周环比持平。

? 高炉开工率：截至9月6日，全国高炉开工率77.6%，周环比增加1.22百分点。

? 吨焦利润：截至9月6日，独立焦化企业吨焦平均利润为-96元/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉吨钢利润：截至9月6日，螺纹钢高炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 电炉吨钢利润：截至9月6日，螺纹钢电炉吨钢利润为-*/吨，周环比增加*/吨。

? 铁废价差：截至9月5日，铁水废钢价差为-*/吨，周环比下降*/吨。

? 高炉废钢消耗比：截至9月6日，纯高炉企业废钢消耗比为13.83%，周环比下降0.1个百分点。

5、下游化工、建材价格及需求

? 截至9月6日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)*/吨，周环比下跌*/吨。

? 截至9月6日，全国*醇价格指数较上周同期下跌48点至2372点。

? 截至9月6日，全国*二醇价格指数较上周同期下跌235点至4558点。

? 截至9月6日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌114点至3058点。

? 截至9月6日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨247点至2754点。

? 截至9月6日，全国水泥价格指数较上周同期上涨2.22点至115.4点。

? 水泥开工率：截至9月6日，水泥熟料产能利用率为47.5%，周环比下跌7.1百分点。

? 浮法玻璃开工率：截至9月6日，浮法玻璃开工率为81.0%，周环比下跌0.2百分点。

? 化工周度耗煤：截至9月6日，化工周度耗煤较上周上升13.*吨/日，周环比增加2.18%。

?秦港库存：截至9月6日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加13.*吨至489.*吨。

?55港动力煤库存：截至8月30日，55个港口动力煤库存较上周同期下降19.*吨至6735.*吨。

?产地库存：截至9月6日，462家样本矿山动力煤库存143.*吨，上周周度日均发运量146.*吨，周环比下跌2.*吨。

2、炼焦煤库存

? 产地库存：截至9月6日，生产地炼焦煤库存较上周下降35.*吨至274.*吨，周环比下降11.59%。

? 港口库存：截至9月6日，六大港口炼焦煤库存较上周增加41.*吨至404.*吨，周环比增加11.54%。

? 焦企库存：截至9月6日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加0.*吨至698.*吨，周环比增加0.00%。

? 钢厂库存：截至9月6日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降16.*吨至718.*吨，周环比下降2.20%。

3、焦炭库存

? 焦企库存：截至9月6日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加1.*吨至47.*吨，周环比增加3.96%。

? 港口库存：：截至9月6日，四港口合计焦炭库存较上周增加1.*吨至181.*吨，周环比增加0.58%。

? 钢厂库存：截至9月6日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨0.*吨至542.*吨。

六、煤炭运输情况

? 截至9月6日，波罗的海干散货指数(BDI)为1941.0点，周环比上涨127.0点。

?截至9月6日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为697.4点，周环比下跌56.2点。

2、国内煤炭运输情况

?截至9月5日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量105.*吨，上周周度日均发运量100.*吨，周环比上涨5.*吨。

?截至8月30日周五，本 (略) 煤炭发货量4028.*吨，上周周度日均发运量4090.*吨，周环比下跌61.*吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

?截至9月6日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1324.*吨（周环比下降52.*吨），锚地船舶数为72.0艘（周环比增加11.00艘），货船比（库存与船舶比）为20.7，周环比增加3.30。

七、天气情况

?西北华北降雨过程多 ，四川盆地江南等地高温持续：未来10天（9月6-15日），北方多过程性降雨，西北地区中东部、内蒙古中西部、华北中北部等地累计降雨量有30～60毫米，部分地区80-110毫米，局地可达150毫米以上；江南东南部和西部、华南、云贵、四川盆地西部、西藏东南部等地累计降雨量有30～60毫米，其中云南南部和西部、华南南部、福建东南部及四川盆地西部等地的部分地区有90～150毫米，海南岛中西部和北部、广东西南部沿海局地可达250～500毫米，上述大部地区累计降雨量较常年同期偏多2～7成，局地偏多1倍以上。

?高温天气：未来10天，四川盆地、江汉、江南、华南北部等地部分地区高温日数将有5-8天，四川、重庆等部分地区最高气温可达40～42℃，可能接近或突破历史同期极值；13日前后，高温范围将有所减小。

?长期天气展望：未来11-14天（9月16-19日），四川盆地西部、江南、华南、云南等地累计降雨量有30～70毫米，局地80～100毫米，西北地区中东部、内蒙古中西部华北北部等地累计降雨量有10～20毫米，部分地区30～40毫米。

2、上市公司重点公告

【陕西煤业】 (略) 关于与控股股东签订资产转让意向协议的公告：履约的重大风险及不确定性：本协议为 (略) 与陕西煤业 (略) 就资产转让达成的意向协议，涉及资产转让的具体事宜尚待进一步协商和落实，双方还需履行各自内部决策程序、由相关各方签署具体协议，存在不确定性。 (略) 公司当年业绩的影响：本协 (略) 营业收入，预计对公司未来的盈利能力将产生一定的影响。具体数据 (略) 届时披露的定期报告为准, (略) 打造“煤电一体化”运营模式的重要举措，拟 (略) 的实际经营需要和战略发展方向，能够进一步减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链，促进公司高质量发展，符合公司和全体股东的利益。具体数 (略) 届时披露的定期报告为准。

【美锦能源】关于不向下修正美锦转债转股价格的公告：经中国证券监督管理委员会“证监许可[2022]374号”文核准，公司于2022年4月20日公开发行了35,900, (略) 债券，每张面值100元，发行总额*万元，初始转股价格为*/股。经深交所“深证上[2022]499号”文同意，公司359,000. (略) 债券于2022年5月30日起 (略) 交易，债券简称“美锦转债”，债券代码“*”。根据《山西 (略) (略) 债券募集说明书》（以下简称“《募集说明书》”）的相关规定，本次发行的可转债转股期自发行结束之日2022年4月26日起满六个月后的第一个交易日（2022年10月26日）起至可转债到期日止（2028年4月19日）。

【兰花科创】兰花科创关于股份回购进展公告：根据《上市公司股份回购规则》和《上 (略) 自律监管指引第7号——回购股份》等相关规定，在回购股份期间,上市公司应当每月公告回购进展情况。现将截至2024年8月31日的回购进展情况公告如下：截至2024年8月31日，公司累计通过集中竞价交易方式回购股份7,000,050股，占公司总股本的比例为0.4713%，回购的最高价格为*/股，最低价格为*/股，总成交金额为人民币57,*（不含交易佣金等交易费用）。

【恒源煤电】 (略) 使用闲置自有资金开展投资理财业务的进展公告：投资种类：均为本金保障型券商收益凭证；本次投资理财金额：*万元，其中华泰证券聚益第*号（工业硅期货）收益凭证*、海通证券收益凭证博盈系列原油鲨鱼鳍看涨第146号*、银河证券“银河金鼎”收益凭证4731期*、国元证券【元鼎尊享定制578期】固定收益凭证*、长江证券收益凭证-金享25号*；投资理财产品名称：华泰证券聚益第*号（工业硅期货）收益凭证、海通证券收益凭证博盈系列原油鲨鱼鳍看涨第146号、银河证券“银河金鼎”收益凭证4731期、国元证券【元鼎尊享定制578期】固定收益凭证、长江证券收益凭证-金享25号；投资理财期限：华泰证券聚益第*号（工业硅期货）收益凭证投资期限98天、海通证券收益凭证博盈系列原油鲨鱼鳍看涨第146号投资期限182天、银河证券“银河金鼎”收益凭证4731期投资期限148天、国元证券【元鼎尊享定制578期】固定收益凭证投资期限186天、长江证券收益凭证-金享25号投资期限182天；履行的审议程序：公司2024年8月20日第八届董事会第九次会议审议通过了《关于使用闲置自有资金开展投资理财业务的议案》，同意使用总额不超过12.6亿元（含）的 (略) 低风险理财产品、证券交易所国债逆回购、其他低风险、收益稳定型投资产品，自董事会审议通过后12个月内有效。

【山西焦煤】山西焦煤 (略) 关于所属吉宁煤业和镇城底矿停产的公告：目前，除吉宁煤业外，公司另一座矿井处于停产状态，具体情况如下： (略) 镇城底矿于2024年8月14日发生一起事故，造成1人死亡。当日镇城底 (略) 应急管理局、 (略) 地方煤矿安全监督管理局《关于责令山西 (略) 镇城底矿停产整顿的通知》(并应急函〔2024〕65号)，要求镇城底矿停产整顿。镇城底矿已于当日停产，落实整改措施，目前正在积极办理复产验收手续。吉宁煤业和镇城底矿年核定产能分别为*吨和*吨，合计*吨，占公司核定总产能的10.02%。公司已开展安全隐患大排查大整顿工作，深刻汲取事故教训，举一反三，对巷道支护作业及顶板管理进行专项风险辨识及隐患排查，坚决做到隐患不排除不生产；加强现场管理，规范员工行为，强化运输设施设备管理，杜绝违章指挥和违章作业；加强安全宣传教育，提高职工自保互保意识，全面落实隐患整改工作，确保所属矿井安全生产。

2. 印度龙头钢企与日本银行合作收购澳洲炼焦煤资产：印 (略) （JSW Steel）已从日本三菱日联金融集团（MUFG Group）获得融资，为其收购澳大利 (略) 提供资金。8月12日， (略) 董事会批准以1.2亿美元 (略) M Res NSW HCC Pty Ltd 66.67%的股份。该收购将通 (略) (略) 京德勒西南钢铁（荷兰）（JSW Steel （Netherlands））进行。该交易涉及认购M Res NSW的无投票权B类股票。作为协议的一部分， (略) 还承诺到2030年再投资*美元，以履行公司的延期付款义务。上述消息人士补充称， (略) 仅从三菱日联金融集团就筹集了全部收购资金，年利率接近12%，为期三年，之后将通过外币债券再融资。 (略) (略) (略) （Golden M NSW Pty Ltd）30%的股份。 (略) 将拥有 (略) （Illawarra Coal Holdings Pty Ltd）。 (略) 在澳大利亚新南威尔士州经营着阿平煤矿（Appin）和邓卓比恩煤矿（Dendrobium）炼焦煤矿。这些煤矿拥有约*吨优质炼焦煤。据称，这种高质量炼焦煤的稳定供应可以实现卓越的高炉运营，并 (略) 提供配煤选择。此次收购 (略) 获得原材料的重要一步。印度钢厂从澳大利亚、俄罗斯和美国等国进口炼焦煤。供应链的任何中断都可能使他们面临价格的大幅上涨和运营挑战。（资料来源：http://**）

3.秦港煤炭库存略有增加，北方港整体延续降势：本周，秦皇岛港煤炭库波动运行，不过整体较上周略有增加。中国 (略) 数据显示，截止9月6日，秦皇岛港存煤量为*吨，较上周同期增加*吨，较上月同期减少*吨，较去年同期增加*吨。调度数据显示，本周，秦 (略) 煤炭调入量为47.*吨，较上周增加3.*吨；日均吞吐量为45.*吨，较上周减少3.*吨；日均锚地船舶较上周增加1.57艘，日均预到船舶较上周减少1.43艘。周内，南方大部高温依旧，居民用电表现好于往年同期，促使电厂日耗高位运行，存煤可用天数在略超安全范围线的水平上波动，对长协煤的兑现和拉运积极性有所增加，影响产地供应端跟随增加，带 (略) 调入量在上周的基础上进一步攀升。不过调入端的表现相对欠佳，很明显，电厂补库积极性提升空间有限。不过这可能与周内环渤海周边海域的大风天气也有一定的关系，尽管秦皇岛港没有出现封航，但运输条件欠佳之下，港口调出下降也在情理之中。在上述情况下，日均调入量明显高于调出量，促使秦皇岛港周内煤炭库存整体呈增加态势。（资料来源：http://**）

4.钢材再走弱， (略) 场悲观情绪渐起：在经历了又一次阶段性反弹后，最近钢材价格再度走弱突破新低，又给刚有所 (略) 场泼了一盆冷水，叠加期货盘面连续下跌， (略) 场悲观情绪再次开始蔓延，焦炭第八轮降价预期渐生。9月5日，国内焦炭主力合约J2501开盘报价1843元/吨，最后收于*/吨，较前一交易日结算价降*/吨，当日结算价1830.5，较前一交易日结算价下降*/吨，日内最高价1862元/吨，最低价1805元/吨。相关数据显示，截止9月5日，唐山方坯Q235价格报2820元/吨，周环比下降150元/吨；上海20mm螺纹钢价格报3230元/吨，周环比下降70元/吨；上海3.0mm热轧板卷价格报3070元/吨，周环比下降170元/吨。 (略) 场已经进入“旺季”，但最近终端需求恢复缓慢不及预期，外加海内外宏观数据持续走弱， (略) 场对后续的担忧， (略) 场情绪回归低迷，现货成交疲弱，钢材价格承压不断走弱，钢厂亏损幅度再度扩大，对原料采购意愿随之降低。（资料来源：http://**）

5. 印度国营港口8月煤炭进口环比降超8%，创6个月新低：印度港口协会（Indian Ports Association）最新数据显示，2024年8月份，印度国营港口煤炭进口量连续第三个月环比下降，创今年3月份以来新低。数据显示，8月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1474.*吨，同比增加4.23%，环比下降8.14%。这12个港口进口动力煤1060.*吨，同比增长20.05%，环比下降1.09%；进口炼焦煤413.*吨，同比减少22.11%，环比下降22.32%。8月份，印度东部沿岸的巴拉迪布港（Paradip）进口动力煤最多，为409.*吨，同比增加24.37%，环比下降7.64%。当月，巴拉迪布港进口炼焦煤最多，为*吨，同比增加22.59%，环比下降22.24%。本财年前五个月（2024年4-8月），印度国营港口共进口煤炭8076.*吨，同比增长4.1%。其中，进口动力煤*吨，同比增长6.56%；进口炼焦煤2529.*吨，同比下降0.9%。印度港口协会数据显示，4-8月份，印度12个国营港口货物总调度量为3.48亿吨，较上年同期的3.32亿吨增长4.87%。（资料来源：http://**）

本文源自报告：《海外资本积极布局焦煤资源，看好其长期战略投资价值》

报告发布时间：2024年09月07日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：左前明 S*