大炼化周报：成本端支撑偏弱，炼化及聚酯产品价格下跌
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大炼化周报：成本端支撑偏弱，炼化及聚酯产品价格下跌
本文源自报告:《大炼化周报：成本端支撑偏弱，炼化及聚酯产品价格下跌》 | 发布时间：2024年9月17日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S*；刘奕麟，S*。
摘要 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月13日当周，国内重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化+*/吨（+1.05%）；国外重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化-*/吨（-3.36%）。截至9月13日当周，布伦特原油周均价为71.22美元/桶，环比变化-4.64%。 【炼油板块】上周前期，美国就业人数增加不及预期， (略) 场对经济及需求前景担忧，叠加欧佩克连续第二个月向下修正全球石油需求增长的预期，市场对原油需求前景担忧加剧，国际油价弱势下跌。上周后期，美国墨西哥湾受飓风“弗朗辛”扰动，部分海上原油生产活动被暂停，为油价提供支撑，整体来看，上周国际油价震荡运行。截至上周五（2024年9月13日），布伦特、WTI油价分别为71.48、68.29美元/桶。成品油方面，上周国内外成品油价格均有所下跌。 【化工板块】上周化工品价格整体有所下跌，主要系供需偏弱及成本端支撑塌陷影响。聚烯烃方面，聚*烯价格整体持稳运行，聚*烯伴随停车装置*续重启，聚*烯供应压力明显增加，产品价格弱势下跌。 (略) 场供给相对稳定，但需求依然未见明显回暖，下游企业开工情况没有显著变化，多数企业选择保持观望态度，优先消化现有库存，产品价格弱势下跌。纯苯成本端支撑弱势，市场交易气氛低迷，产品价格重心下移。苯*烯、聚碳酸酯、MMA供需表现弱势，产品价格重心下移。 【聚酯板块】上周受成本端影响，聚酯板块价格重心整体下跌。上游方面，上周山东一套PX装置按计划进入检修，但由于个别装置负荷出现一定提升，整体供给变化不大，由于工厂多备货充足，需求端变化不大，对价格支撑偏弱，产品价格小幅下滑，价差有所收窄。PTA和MEG价格重心下移。涤纶长丝方面，上周部分前期减产长丝装置有所重启，叠加萧山地区重启装置出丝， (略) 场供应量小幅增加，且由于聚酯原料端走势偏弱， (略) 场需求提升缓慢，整体新单下达数量不及往年同期，产品价格弱势下跌，企业库存抬升。短纤及瓶片价格均有所回落。 (略) 涨跌幅：截止2024年9月13日， (略) 近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.15%）、恒力石化（-1.89%）、东方盛虹（-6.91%）、恒逸石化（-6.14%）、桐昆股份（-6.13%）、新凤鸣（-2.89%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.18%）、恒力石化（-7.57%）、东方盛虹（-6.42%）、恒逸石化（-12.56%）、桐昆股份（-19.10%）、新凤鸣（-21.51%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年9月13日，布伦特周均原油价格涨幅为5.52%，我们根据设计方案， (略) 场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.72%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.81%。 截至9月13日当周，国内重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化+*/吨（+1.05%）；国外重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化-*/吨（-3.36%）。截至9月13日当周，布伦特原油周均价为71.22美元/桶，环比变化-4.64%。 炼油板块 原油：截至2024年9月13日当周，国际原油价格震荡运行。上周前期，美国就业人数增加不及预期， (略) 场对经济及需求前景担忧，叠加欧佩克连续第二个月向下修正全球石油需求增长的预期，市场对原油需求前景担忧加剧，国际油价弱势下跌。上周后期，美国墨西哥湾受飓风“弗朗辛”扰动，部分海上原油生产活动被暂停，为油价提供支撑，整体来看，上周国际油价震荡运行。截至上周五（2024年9月13日），布伦特、WTI油价分别为71.48、68.29美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：成品油价格均小幅下跌。 (略) 场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7264.43（-150.29）、8589.57（-195.86）、6534.43（-112.00）元/吨，折合139.44（-2.96）、164.87（-3.85）、125.43（-2.22）美元/桶，与原油价差分别为3566.53（+24.48）、4891.67（-21.10）、2836.53（+62.76）元/吨，折合68.17（+0.45）、93.60（-0.44）、54.15（+1.19）美元/桶。 国外成品油价格、价差情况： (略) 场：上周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4312.35（-203.13）、3972.60（-192.80）、4336.50（-203.34）元/吨，折合83.11（-3.96）、76.57（-3.76）、83.58（-3.97）美元/桶，与原油价差分别为614.44（-28.37）、274.70（-18.04）、638.60（-28.58）元/吨，折合11.84（-0.55）、5.29（-0.35）、12.31（-0.56）美元/桶。 (略) 场：上周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4617.47（-138.01）、4190.34（-72.96）、4350.87（-66.71）元/吨，折合89.00（-2.71）、80.76（-1.45）、83.96（-1.23）美元/桶，与原油价差分别为919.57（+36.75）、492.44（+101.80）、652.97（+108.05）元/吨，折合17.72（+0.70）、9.49（+1.96）、12.69（+2.18）美元/桶。 (略) 场：上周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4544.53（-229.71）、4782.49（-157.45）、4858.79（-260.01）元/吨，折合87.20（-4.49）、91.76（-3.11）、93.26（-5.04）美元/桶，与原油价差分别为846.63（-54.95）、1084.59（17.31）、1160.89（-85.25）元/吨，折合15.93（-1.08）、20.49（+0.30）、21.99（-1.64）美元/桶。 化工品板块 聚*烯：价格重心持稳运行，价差有所扩大。上周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为*.00（+0.00）、7923.43（-95.00）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6652.10（+174.76）、4225.53（+79.76）、4652.10（+174.76）元/吨。 EVA： (略) 场供给相对稳定，但需求依然未见明显回暖，下游企业开工情况没有显著变化，多数企业选择保持观望态度，优先消化现有库存，产品价格弱势下跌。上周EVA均价*.71（-114.29）元/吨，EVA -原油价差6537.81（+60.48）元/吨。 纯苯：上周初受国际油价下跌影响，纯苯成本端支撑弱势，市场交易气氛低迷，产品价格重心下移。上周纯苯均价8471.43（-128.57）元/吨，纯苯-原油价差4773.53（+46.19）元/吨。 苯*烯：产品价格弱势下跌。上周苯*烯均价9242.86（-235.71）元/吨，苯*烯-原油价差5544.95（-60.95）元/吨。 聚*烯：上周初国际原油价格承压大跌，聚*烯油制成本端塌陷，此外供应端停车检修装置依旧偏少，但伴随停车装置*续重启，聚*烯供应压力明显增加，产品价格弱势下跌。上周均聚聚*烯、无规聚*烯、抗冲聚*烯均价分别为6161.22（-72.74）、9207.14（-142.86）、7757.14（-100.00）元/吨，与原油价差分别为2463.32（+102.02）、5509.24（+31.90）、4059.24（+74.76）元/吨。 *烯腈：产品价格维稳运行，价差有所扩大。上周*烯腈均价9000.00（+0.00）元/吨，*烯腈-原油价差5302.10（+174.76）元/吨。 聚碳酸酯：上周部分PC装置减产， (略) 场供应量整体小幅下降，但终端行业消费环境持续低迷，下游工厂订单情况欠佳，原料消化缓慢，产品价格重心下跌。上周PC均价*.29（-285.71）元/吨，PC-原油价差*.38（-110.95）元/吨。 MMA：上周因有检修装置重启，MMA供应有所增加，但下游用户节前备货积极性并不高，叠加成本支撑塌陷，产品价格弱势下跌。上周MMA均价*.29（-482.14）元/吨，MMA -原油价差*.38（-307.38）元/吨。 聚酯板块 PX：上周山东一套PX装置按计划进入检修，但由于个别装置负荷出现一定提升，整体供给变化不大，由于工厂多备货充足，需求端变化不大，对价格支撑偏弱，产品价格小幅下滑，价差有所收窄。上周PXCFR中国主港周均价在833.88（-49.31）美元/吨，PX与原油价差在313.60（-24.43）美元/吨，PX与石脑油周均价差在198.97（-26.95）美元/吨，开工率83.52%（-2.72pct）。 MEG：产品价格重心下移。上周MEG现货周均价格在4469.29（-200.00）元/吨，华东罐区库存为54.82（-4.23）万吨，开工率63.56%（-2.73pct）。 PTA：成本支撑弱势，产品价格下移，但盈利小幅好转。上周PTA现货周均价格在4792.86（-248.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-160.36（+8.94）元/吨，开工率79.40%（-3.20pct） ，PTA社会流通库存至91.57（-2.48）万吨。 涤纶长丝：供给端，上周部分前期减产长丝装置有所重启，叠加萧山地区重启装置出丝， (略) 场供应量小幅增加。需求端，由于聚酯原料端走势偏弱， (略) 场需求提升缓慢，整体新单下达数量不及往年同期，产品价格弱势下跌，企业库存抬升。上周涤纶长丝周均价格POY 7196.43（-139.29）元/吨、FDY7700.00（-150.00）元/吨和DTY 8671.43（-167.86）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY302.00（+94.57）元/吨、FDY337.56（+87.46）元/吨和DTY 617.27（+75.61）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY18.20（+3.50）天、FDY21.40（+2.60）天和DTY 25.70（+2.60）天，开工率89.70%（+0.50pct）。 涤纶短纤：价格小幅下跌。上周涤纶短纤周均价格7160.71（-97.86）元/吨，行业平均单吨盈利为411.04（+122.07）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为13.43（-0.13）天，开工率82.20%（+1.60pct）。 聚酯瓶片：价格明显回落。上周PET瓶片现货平均价格在6245.00（-251.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-63.99（+20.14）元/吨，开工率72.20%（+1.20pct）。 信达大炼 (略) 最新走势 (略) 涨跌幅及大炼化指数变化： 截止2024年9月13日， (略) 近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.15%）、恒力石化（-1.89%）、东方盛虹（-6.91%）、恒逸石化（-6.14%）、桐昆股份（-6.13%）、新凤鸣（-2.89%）。 近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.18%）、恒力石化（-7.57%）、东方盛虹（-6.42%）、恒逸石化（-12.56%）、桐昆股份（-19.10%）、新凤鸣（-21.51%）。 自2017年9月4日至2024年9月13日，信达大炼化指数涨幅为1.85%，石油石化行业指数涨幅为2.57%，沪深300指数涨幅为-17.85%，brent原油价格涨幅为36.82%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方 (略) 作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
本文源自报告:《大炼化周报：成本端支撑偏弱，炼化及聚酯产品价格下跌》 | 发布时间：2024年9月17日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S*；刘奕麟，S*。
摘要 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月13日当周，国内重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化+*/吨（+1.05%）；国外重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化-*/吨（-3.36%）。截至9月13日当周，布伦特原油周均价为71.22美元/桶，环比变化-4.64%。 【炼油板块】上周前期，美国就业人数增加不及预期， (略) 场对经济及需求前景担忧，叠加欧佩克连续第二个月向下修正全球石油需求增长的预期，市场对原油需求前景担忧加剧，国际油价弱势下跌。上周后期，美国墨西哥湾受飓风“弗朗辛”扰动，部分海上原油生产活动被暂停，为油价提供支撑，整体来看，上周国际油价震荡运行。截至上周五（2024年9月13日），布伦特、WTI油价分别为71.48、68.29美元/桶。成品油方面，上周国内外成品油价格均有所下跌。 【化工板块】上周化工品价格整体有所下跌，主要系供需偏弱及成本端支撑塌陷影响。聚烯烃方面，聚*烯价格整体持稳运行，聚*烯伴随停车装置*续重启，聚*烯供应压力明显增加，产品价格弱势下跌。 (略) 场供给相对稳定，但需求依然未见明显回暖，下游企业开工情况没有显著变化，多数企业选择保持观望态度，优先消化现有库存，产品价格弱势下跌。纯苯成本端支撑弱势，市场交易气氛低迷，产品价格重心下移。苯*烯、聚碳酸酯、MMA供需表现弱势，产品价格重心下移。 【聚酯板块】上周受成本端影响，聚酯板块价格重心整体下跌。上游方面，上周山东一套PX装置按计划进入检修，但由于个别装置负荷出现一定提升，整体供给变化不大，由于工厂多备货充足，需求端变化不大，对价格支撑偏弱，产品价格小幅下滑，价差有所收窄。PTA和MEG价格重心下移。涤纶长丝方面，上周部分前期减产长丝装置有所重启，叠加萧山地区重启装置出丝， (略) 场供应量小幅增加，且由于聚酯原料端走势偏弱， (略) 场需求提升缓慢，整体新单下达数量不及往年同期，产品价格弱势下跌，企业库存抬升。短纤及瓶片价格均有所回落。 (略) 涨跌幅：截止2024年9月13日， (略) 近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.15%）、恒力石化（-1.89%）、东方盛虹（-6.91%）、恒逸石化（-6.14%）、桐昆股份（-6.13%）、新凤鸣（-2.89%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.18%）、恒力石化（-7.57%）、东方盛虹（-6.42%）、恒逸石化（-12.56%）、桐昆股份（-19.10%）、新凤鸣（-21.51%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年9月13日，布伦特周均原油价格涨幅为5.52%，我们根据设计方案， (略) 场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.72%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.81%。 截至9月13日当周，国内重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化+*/吨（+1.05%）；国外重点大炼化项目价差为*/吨，环比变化-*/吨（-3.36%）。截至9月13日当周，布伦特原油周均价为71.22美元/桶，环比变化-4.64%。 炼油板块 原油：截至2024年9月13日当周，国际原油价格震荡运行。上周前期，美国就业人数增加不及预期， (略) 场对经济及需求前景担忧，叠加欧佩克连续第二个月向下修正全球石油需求增长的预期，市场对原油需求前景担忧加剧，国际油价弱势下跌。上周后期，美国墨西哥湾受飓风“弗朗辛”扰动，部分海上原油生产活动被暂停，为油价提供支撑，整体来看，上周国际油价震荡运行。截至上周五（2024年9月13日），布伦特、WTI油价分别为71.48、68.29美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：成品油价格均小幅下跌。 (略) 场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7264.43（-150.29）、8589.57（-195.86）、6534.43（-112.00）元/吨，折合139.44（-2.96）、164.87（-3.85）、125.43（-2.22）美元/桶，与原油价差分别为3566.53（+24.48）、4891.67（-21.10）、2836.53（+62.76）元/吨，折合68.17（+0.45）、93.60（-0.44）、54.15（+1.19）美元/桶。 国外成品油价格、价差情况： (略) 场：上周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4312.35（-203.13）、3972.60（-192.80）、4336.50（-203.34）元/吨，折合83.11（-3.96）、76.57（-3.76）、83.58（-3.97）美元/桶，与原油价差分别为614.44（-28.37）、274.70（-18.04）、638.60（-28.58）元/吨，折合11.84（-0.55）、5.29（-0.35）、12.31（-0.56）美元/桶。 (略) 场：上周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4617.47（-138.01）、4190.34（-72.96）、4350.87（-66.71）元/吨，折合89.00（-2.71）、80.76（-1.45）、83.96（-1.23）美元/桶，与原油价差分别为919.57（+36.75）、492.44（+101.80）、652.97（+108.05）元/吨，折合17.72（+0.70）、9.49（+1.96）、12.69（+2.18）美元/桶。 (略) 场：上周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4544.53（-229.71）、4782.49（-157.45）、4858.79（-260.01）元/吨，折合87.20（-4.49）、91.76（-3.11）、93.26（-5.04）美元/桶，与原油价差分别为846.63（-54.95）、1084.59（17.31）、1160.89（-85.25）元/吨，折合15.93（-1.08）、20.49（+0.30）、21.99（-1.64）美元/桶。 化工品板块 聚*烯：价格重心持稳运行，价差有所扩大。上周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为*.00（+0.00）、7923.43（-95.00）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6652.10（+174.76）、4225.53（+79.76）、4652.10（+174.76）元/吨。 EVA： (略) 场供给相对稳定，但需求依然未见明显回暖，下游企业开工情况没有显著变化，多数企业选择保持观望态度，优先消化现有库存，产品价格弱势下跌。上周EVA均价*.71（-114.29）元/吨，EVA -原油价差6537.81（+60.48）元/吨。 纯苯：上周初受国际油价下跌影响，纯苯成本端支撑弱势，市场交易气氛低迷，产品价格重心下移。上周纯苯均价8471.43（-128.57）元/吨，纯苯-原油价差4773.53（+46.19）元/吨。 苯*烯：产品价格弱势下跌。上周苯*烯均价9242.86（-235.71）元/吨，苯*烯-原油价差5544.95（-60.95）元/吨。 聚*烯：上周初国际原油价格承压大跌，聚*烯油制成本端塌陷，此外供应端停车检修装置依旧偏少，但伴随停车装置*续重启，聚*烯供应压力明显增加，产品价格弱势下跌。上周均聚聚*烯、无规聚*烯、抗冲聚*烯均价分别为6161.22（-72.74）、9207.14（-142.86）、7757.14（-100.00）元/吨，与原油价差分别为2463.32（+102.02）、5509.24（+31.90）、4059.24（+74.76）元/吨。 *烯腈：产品价格维稳运行，价差有所扩大。上周*烯腈均价9000.00（+0.00）元/吨，*烯腈-原油价差5302.10（+174.76）元/吨。 聚碳酸酯：上周部分PC装置减产， (略) 场供应量整体小幅下降，但终端行业消费环境持续低迷，下游工厂订单情况欠佳，原料消化缓慢，产品价格重心下跌。上周PC均价*.29（-285.71）元/吨，PC-原油价差*.38（-110.95）元/吨。 MMA：上周因有检修装置重启，MMA供应有所增加，但下游用户节前备货积极性并不高，叠加成本支撑塌陷，产品价格弱势下跌。上周MMA均价*.29（-482.14）元/吨，MMA -原油价差*.38（-307.38）元/吨。 聚酯板块 PX：上周山东一套PX装置按计划进入检修，但由于个别装置负荷出现一定提升，整体供给变化不大，由于工厂多备货充足，需求端变化不大，对价格支撑偏弱，产品价格小幅下滑，价差有所收窄。上周PXCFR中国主港周均价在833.88（-49.31）美元/吨，PX与原油价差在313.60（-24.43）美元/吨，PX与石脑油周均价差在198.97（-26.95）美元/吨，开工率83.52%（-2.72pct）。 MEG：产品价格重心下移。上周MEG现货周均价格在4469.29（-200.00）元/吨，华东罐区库存为54.82（-4.23）万吨，开工率63.56%（-2.73pct）。 PTA：成本支撑弱势，产品价格下移，但盈利小幅好转。上周PTA现货周均价格在4792.86（-248.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-160.36（+8.94）元/吨，开工率79.40%（-3.20pct） ，PTA社会流通库存至91.57（-2.48）万吨。 涤纶长丝：供给端，上周部分前期减产长丝装置有所重启，叠加萧山地区重启装置出丝， (略) 场供应量小幅增加。需求端，由于聚酯原料端走势偏弱， (略) 场需求提升缓慢，整体新单下达数量不及往年同期，产品价格弱势下跌，企业库存抬升。上周涤纶长丝周均价格POY 7196.43（-139.29）元/吨、FDY7700.00（-150.00）元/吨和DTY 8671.43（-167.86）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY302.00（+94.57）元/吨、FDY337.56（+87.46）元/吨和DTY 617.27（+75.61）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY18.20（+3.50）天、FDY21.40（+2.60）天和DTY 25.70（+2.60）天，开工率89.70%（+0.50pct）。 涤纶短纤：价格小幅下跌。上周涤纶短纤周均价格7160.71（-97.86）元/吨，行业平均单吨盈利为411.04（+122.07）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为13.43（-0.13）天，开工率82.20%（+1.60pct）。 聚酯瓶片：价格明显回落。上周PET瓶片现货平均价格在6245.00（-251.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-63.99（+20.14）元/吨，开工率72.20%（+1.20pct）。 信达大炼 (略) 最新走势 (略) 涨跌幅及大炼化指数变化： 截止2024年9月13日， (略) 近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.15%）、恒力石化（-1.89%）、东方盛虹（-6.91%）、恒逸石化（-6.14%）、桐昆股份（-6.13%）、新凤鸣（-2.89%）。 近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.18%）、恒力石化（-7.57%）、东方盛虹（-6.42%）、恒逸石化（-12.56%）、桐昆股份（-19.10%）、新凤鸣（-21.51%）。 自2017年9月4日至2024年9月13日，信达大炼化指数涨幅为1.85%，石油石化行业指数涨幅为2.57%，沪深300指数涨幅为-17.85%，brent原油价格涨幅为36.82%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方 (略) 作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
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