一、 (略) 场总结

(略) 场呈现“淡季不淡”特征，供应端安监严格，市场供应相对紧张。需求端由于我国 (略) “秋老虎”高温持续较长，电厂日耗同比明显偏高，煤炭中下游环节持续去库，采购需求持续增加，加上经济复苏和政策利好，非电在“金九银十”阶段需求提升，民用和集中供暖冬储采购启动。9月份供需基本面相对偏紧，煤价出现持续上涨。

（一）坑口方面

1. 8月份，我全国原煤产量4.0亿吨，同比增长2.8%，增幅较7月份持平，其中，山西当月产量1.14亿吨，同比增速转正。1-8月份原煤产量30.5亿吨，同比下降0.3%，年累增速继续保持逐月上升势头。

2. 9月份，受部分时段降雨及双节前安监力度的加严影响，产地产运受到一定限制，而终端和贸易环节采购需求不断释放，长协拉运积极，东北等供暖 (略) 逐步开始冬煤储备，产地煤矿销售好转，库存下降至低位运行，煤价上涨，月末滞涨转跌。

（二）港口方面

1. 双节到来，终端备货补库积极，北港结构性缺煤矛盾突出，市场氛围转热。上旬煤价基本维稳，中旬起煤价上扬，创下了今年5月份以来的最高价，但下旬起电企日耗明显季节性回归，煤价滞涨并稳定运行，月末有下跌迹象。

2. 全月北港5500大卡CC (略) 为843-870元/吨（上期预测本期煤价830-870元/吨），月初为843元/吨，为全月最低价，下旬出现全月最高价870元/吨（9月23至9月底），月底收于870元/吨。其中，低卡煤涨幅高于中高卡煤。

图表1：9月份北港CCI指数及今年以来走势 单位：元/吨

3. 南方高温导致终端北上拉运积极，北港调出量一度创下今年5月份以来的新高， (略) 部门在节前加强了煤炭增发增运，调入调出量均出现上升，但无明显改善。9月上中旬北港库存在#吨水平小幅波动，下旬受恶劣天气和军事演稳。

3. 近期化工行业开工水平有明显好转，化工行业对煤炭的需求可能保持增长态势；当前房地产 (略) 于调整阶段，钢厂生产积极性不高，对煤炭的需求也会受到抑制；基建投资虽然在增加，但对水泥需求的拉动可能无法完全弥补房地产行业的不足，所以水泥行业对煤炭的需求可能较为平淡。

综上，10月份受宏观 (略) 场预期影响较大，电力终端进入淡季累库阶段，供暖行业补库需求继续提升，非电行业特别是化工行业煤炭需求仍偏强。

（五）进口方面

1. 冬季临近，欧洲未来几个月欧洲对动力煤进口的需求将适度增加，同时受印度动力煤进口量增加和中国政府刺激经济复苏计划的多项支撑，大宗商品包括煤炭价格上涨， (略) 场动力煤价格在9月下旬六天内攀升6.1%。不过，欧洲相对充裕的库存、比预期温暖的天气，叠加需求虽有增长但同比仍下降，可能也会限制涨幅。

2. 尽管俄煤出口量受物流和制裁影响有减少的预期， (略) 场上其他主要动力煤供应国存在供应增加预期， (略) 场整体供应将相对稳定，进口煤到岸价将仍具价格优势，我国终端采购需求将继续存在。

综上，预计10 (略) 场将偏强运行，进口量仍维持高位甚至会增加。

（六）天气方面

1. (略) 预计，10月气温起伏大，上旬全国大部明显偏冷；中下旬转暖，北方 (略) 气温较常年同期偏高，南方大部气温接近常年同期。主 (略) 位于 (略) 南部、 (略) 西部和西藏东部等 (略) 。

2. 预计10月份有1至2个热带气旋（中心风力≥8级）登#或明显影响我国东南 (略) 。

综上，10月份气温整体下降，水电出力继续保持低位。

三、 (略) 场煤价预测

10月电力煤炭需求季节性回归，电企补库压力下降，但在大秦线检修前，仍有提前增加采购的需求，港口发运倒挂较难明显改善；中下旬北方电厂冬储即将告一段落；政策落地见效需要时间，非电行业需求继续有小幅边际改善预期，但影响有限。在煤炭供大于求、全社会库存偏高的压制下，煤价将整体趋稳并小幅回落。

综合判断，预 (略) 场煤价将呈现前高后低走势，北港5500大卡煤 (略) 间在850-870元/吨概率较大，成交重心环比下降。

不确定因素： (略) 场的影响、产地安监动态、北港库存、电企日耗下降速度和幅度、大秦线检修、进口煤价、非电和冬储需求等变化。

一、 (略) 场总结

(略) 场呈现“淡季不淡”特征，供应端安监严格，市场供应相对紧张。需求端由于我国 (略) “秋老虎”高温持续较长，电厂日耗同比明显偏高，煤炭中下游环节持续去库，采购需求持续增加，加上经济复苏和政策利好，非电在“金九银十”阶段需求提升，民用和集中供暖冬储采购启动。9月份供需基本面相对偏紧，煤价出现持续上涨。

（一）坑口方面

1. 8月份，我全国原煤产量4.0亿吨，同比增长2.8%，增幅较7月份持平，其中，山西当月产量1.14亿吨，同比增速转正。1-8月份原煤产量30.5亿吨，同比下降0.3%，年累增速继续保持逐月上升势头。

2. 9月份，受部分时段降雨及双节前安监力度的加严影响，产地产运受到一定限制，而终端和贸易环节采购需求不断释放，长协拉运积极，东北等供暖 (略) 逐步开始冬煤储备，产地煤矿销售好转，库存下降至低位运行，煤价上涨，月末滞涨转跌。

（二）港口方面

1. 双节到来，终端备货补库积极，北港结构性缺煤矛盾突出，市场氛围转热。上旬煤价基本维稳，中旬起煤价上扬，创下了今年5月份以来的最高价，但下旬起电企日耗明显季节性回归，煤价滞涨并稳定运行，月末有下跌迹象。

2. 全月北港5500大卡CC (略) 为843-870元/吨（上期预测本期煤价830-870元/吨），月初为843元/吨，为全月最低价，下旬出现全月最高价870元/吨（9月23至9月底），月底收于870元/吨。其中，低卡煤涨幅高于中高卡煤。

图表1：9月份北港CCI指数及今年以来走势 单位：元/吨

3. 南方高温导致终端北上拉运积极，北港调出量一度创下今年5月份以来的新高， (略) 部门在节前加强了煤炭增发增运，调入调出量均出现上升，但无明显改善。9月上中旬北港库存在#吨水平小幅波动，下旬受恶劣天气和军事演稳。

3. 近期化工行业开工水平有明显好转，化工行业对煤炭的需求可能保持增长态势；当前房地产 (略) 于调整阶段，钢厂生产积极性不高，对煤炭的需求也会受到抑制；基建投资虽然在增加，但对水泥需求的拉动可能无法完全弥补房地产行业的不足，所以水泥行业对煤炭的需求可能较为平淡。

综上，10月份受宏观 (略) 场预期影响较大，电力终端进入淡季累库阶段，供暖行业补库需求继续提升，非电行业特别是化工行业煤炭需求仍偏强。

（五）进口方面

1. 冬季临近，欧洲未来几个月欧洲对动力煤进口的需求将适度增加，同时受印度动力煤进口量增加和中国政府刺激经济复苏计划的多项支撑，大宗商品包括煤炭价格上涨， (略) 场动力煤价格在9月下旬六天内攀升6.1%。不过，欧洲相对充裕的库存、比预期温暖的天气，叠加需求虽有增长但同比仍下降，可能也会限制涨幅。

2. 尽管俄煤出口量受物流和制裁影响有减少的预期， (略) 场上其他主要动力煤供应国存在供应增加预期， (略) 场整体供应将相对稳定，进口煤到岸价将仍具价格优势，我国终端采购需求将继续存在。

综上，预计10 (略) 场将偏强运行，进口量仍维持高位甚至会增加。

（六）天气方面

1. (略) 预计，10月气温起伏大，上旬全国大部明显偏冷；中下旬转暖，北方 (略) 气温较常年同期偏高，南方大部气温接近常年同期。主 (略) 位于 (略) 南部、 (略) 西部和西藏东部等 (略) 。

2. 预计10月份有1至2个热带气旋（中心风力≥8级）登#或明显影响我国东南 (略) 。

综上，10月份气温整体下降，水电出力继续保持低位。

三、 (略) 场煤价预测

10月电力煤炭需求季节性回归，电企补库压力下降，但在大秦线检修前，仍有提前增加采购的需求，港口发运倒挂较难明显改善；中下旬北方电厂冬储即将告一段落；政策落地见效需要时间，非电行业需求继续有小幅边际改善预期，但影响有限。在煤炭供大于求、全社会库存偏高的压制下，煤价将整体趋稳并小幅回落。

综合判断，预 (略) 场煤价将呈现前高后低走势，北港5500大卡煤 (略) 间在850-870元/吨概率较大，成交重心环比下降。

不确定因素： (略) 场的影响、产地安监动态、北港库存、电企日耗下降速度和幅度、大秦线检修、进口煤价、非电和冬储需求等变化。