第一部分 (略) 场行情回顾

一、前三季度主要工业产品生产情况

粗钢产量：9月份生产*吨，同比降6.1%；前三季度生产7.7亿吨，同比降3.6%。

生铁产量：9月份生产*吨，同比降6.7%；前三季度生产6.4亿吨，同比降4.6%。

钢材产量：9月份生产*万吨，同比降2.4%；前三季度生产10.4亿吨，同比降0.1%。

今年冶金产品产量明显不及去年，反映出当前冶金行业面临诸多挑战。一方面，宏观经济环境的不确定性对冶金行业的需求产生了影响。经济增速放缓、国际贸易摩擦等因素使钢铁、生 (略) 场需求有所减少。另一方面，环保政策的持续收紧也对冶金行业的生产造成了压力，在双碳背景下，急需落实产能压减和产业结构优化，通过行业整合调整结构，提高行业集中度。落后产能将逐步淘汰，企业需加大环保投入，进行低碳冶金技术研发及推广。

焦炭产量：9月份生产*吨，同比降5.3%；前三季度生产3.6亿吨，同比降1.2%。

焦煤产量：9月份生产*吨，同比增2.0%；前三季度总计供应量4.4亿吨，同比降1.0%，其中国内生产3.5亿吨，同比降5.4%，进口量*吨，同比增21.6%。

双焦供应量的下降，是行情由需求主导的直观体现。

二、前三季度炼焦煤供需关系

今年前三季度炼焦煤供需关系呈现出供应略宽松，但需求增长相对缓慢的态势， (略) 紧平衡状态。供应方面，国内煤虽然受山西省安全监管行动影响，一季度炼焦煤供应减少，但下半年部分煤矿开工趋稳后产量恢复至正常水平；进口煤增量明显，蒙古国、俄罗斯等国仍然是中国炼焦煤的主要进口国，截至9月底，炼焦煤进口0.9亿吨，较去年同期增加*吨，增幅21.6%，供应偏宽松。需求方面，尽管制造业钢材需求较为旺盛，但建筑行业用钢需求增长乏力，房地产开发 (略) 下降状态，导致钢铁行业需求转弱。截至9月底，炼焦煤消耗量4.37亿吨，较去年同期降*吨，降幅1.1%。

三、下游企业开工情况

今年以来，独立焦企和钢厂开工率恢复提升缓慢，反而在春节假期后陷入震荡下跌的态势，市场需求不足，焦炭和钢材价格持续低迷，使得下游生产积极性受到一定抑制。 (略) 场的变化和需求的波动，下游企业开 (略) 于动态调整中。年中和三季度后期，在宏观政策刺激和需求阶段性好转情况下，开工有所波动上升，不过建筑行业用钢需求增长乏力仍然制约下游开工率的持续大幅提升。

第二部分 四季度炼焦煤行情预测

一、供需关系

供应方面：上半年炼焦煤产量受到一定影响，但从6月份开始产量进入稳定回升阶段，叠加地方政府年度经济目标压力，国内炼焦煤产量可能维持在同比偏高水平，进口煤预计也将维持相对高位，整体供应偏宽松。

需求方面：三季度末一系列利好政策出台，对市场有明显拉动，但房地产行业下滑的问题未得到解决，上行支撑点并未出现，市场回归现实。目前看四季度需求暂无较好预期，或将 (略) 场间的反复震荡拉锯。

二、政策方面

目前政府出台了一揽子增量政策，包括：

1.加大消费补贴力度，推出消费品以旧换新，释放内需潜力。

2.通过降息降准等政策，降低企业和个人融资成本， (略) 场流动性。

3.加强信贷支持，引导金融机构加大对实体经济的信贷投放。

4.优化房地产调控政策，合理调整限购、限贷政策。

5.推动新质生产力发展，加大对高技术产业、战略性新兴产业的支持力度。

需要关注的是，11月初美国大选落地后，美联储或将进行第二次降息，预计国内也将出台降息及其他利好政策，在政策托底下经济预计平稳向好发展，但利好落地持续性仍存疑。

综上，预计四季度煤炭供应小幅增加，需求或将低于去年同期，煤炭价格支撑有限，同时考虑到政策刺激作用， (略) 场依旧有阶段性支撑。

第一部分 (略) 场行情回顾

一、前三季度主要工业产品生产情况

粗钢产量：9月份生产*吨，同比降6.1%；前三季度生产7.7亿吨，同比降3.6%。

生铁产量：9月份生产*吨，同比降6.7%；前三季度生产6.4亿吨，同比降4.6%。

钢材产量：9月份生产*万吨，同比降2.4%；前三季度生产10.4亿吨，同比降0.1%。

今年冶金产品产量明显不及去年，反映出当前冶金行业面临诸多挑战。一方面，宏观经济环境的不确定性对冶金行业的需求产生了影响。经济增速放缓、国际贸易摩擦等因素使钢铁、生 (略) 场需求有所减少。另一方面，环保政策的持续收紧也对冶金行业的生产造成了压力，在双碳背景下，急需落实产能压减和产业结构优化，通过行业整合调整结构，提高行业集中度。落后产能将逐步淘汰，企业需加大环保投入，进行低碳冶金技术研发及推广。

焦炭产量：9月份生产*吨，同比降5.3%；前三季度生产3.6亿吨，同比降1.2%。

焦煤产量：9月份生产*吨，同比增2.0%；前三季度总计供应量4.4亿吨，同比降1.0%，其中国内生产3.5亿吨，同比降5.4%，进口量*吨，同比增21.6%。

双焦供应量的下降，是行情由需求主导的直观体现。

二、前三季度炼焦煤供需关系

今年前三季度炼焦煤供需关系呈现出供应略宽松，但需求增长相对缓慢的态势， (略) 紧平衡状态。供应方面，国内煤虽然受山西省安全监管行动影响，一季度炼焦煤供应减少，但下半年部分煤矿开工趋稳后产量恢复至正常水平；进口煤增量明显，蒙古国、俄罗斯等国仍然是中国炼焦煤的主要进口国，截至9月底，炼焦煤进口0.9亿吨，较去年同期增加*吨，增幅21.6%，供应偏宽松。需求方面，尽管制造业钢材需求较为旺盛，但建筑行业用钢需求增长乏力，房地产开发 (略) 下降状态，导致钢铁行业需求转弱。截至9月底，炼焦煤消耗量4.37亿吨，较去年同期降*吨，降幅1.1%。

三、下游企业开工情况

今年以来，独立焦企和钢厂开工率恢复提升缓慢，反而在春节假期后陷入震荡下跌的态势，市场需求不足，焦炭和钢材价格持续低迷，使得下游生产积极性受到一定抑制。 (略) 场的变化和需求的波动，下游企业开 (略) 于动态调整中。年中和三季度后期，在宏观政策刺激和需求阶段性好转情况下，开工有所波动上升，不过建筑行业用钢需求增长乏力仍然制约下游开工率的持续大幅提升。

第二部分 四季度炼焦煤行情预测

一、供需关系

供应方面：上半年炼焦煤产量受到一定影响，但从6月份开始产量进入稳定回升阶段，叠加地方政府年度经济目标压力，国内炼焦煤产量可能维持在同比偏高水平，进口煤预计也将维持相对高位，整体供应偏宽松。

需求方面：三季度末一系列利好政策出台，对市场有明显拉动，但房地产行业下滑的问题未得到解决，上行支撑点并未出现，市场回归现实。目前看四季度需求暂无较好预期，或将 (略) 场间的反复震荡拉锯。

二、政策方面

目前政府出台了一揽子增量政策，包括：

1.加大消费补贴力度，推出消费品以旧换新，释放内需潜力。

2.通过降息降准等政策，降低企业和个人融资成本， (略) 场流动性。

3.加强信贷支持，引导金融机构加大对实体经济的信贷投放。

4.优化房地产调控政策，合理调整限购、限贷政策。

5.推动新质生产力发展，加大对高技术产业、战略性新兴产业的支持力度。

需要关注的是，11月初美国大选落地后，美联储或将进行第二次降息，预计国内也将出台降息及其他利好政策，在政策托底下经济预计平稳向好发展，但利好落地持续性仍存疑。

综上，预计四季度煤炭供应小幅增加，需求或将低于去年同期，煤炭价格支撑有限，同时考虑到政策刺激作用， (略) 场依旧有阶段性支撑。