动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至11月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价840元/吨，周环比下跌8元/吨。产地动力煤：截至11月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价850元/吨，周环比上涨(略)/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）705元/吨，周环比上涨(略)/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）712元/吨，周环比下跌5元/吨。国际动力煤离岸价：截至11月16日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价122.6美元/吨，周环比上涨4.1美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.4美元/吨，周环比下跌0.1美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至11月14日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周持平。产地炼焦煤：截至11月15日，临汾肥精煤车板价(含税)(略)/吨，周环比下跌(略)/吨；兖州气精煤车板价(略)/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价(略)/吨，周环比下跌(略)/吨。国际炼焦煤：截至11月15日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价220.5美元/吨，下跌0.3美元/吨，周环比下降0.11%，同比下降32.19%。

动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至11月15日，样本动力煤矿井产能利用率为98.1%，周环比增加0.7个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为89.78%，周环比下降0.4个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内(略)十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至11月14日，沿海八省煤炭库存较上周下降19.(略)吨，周环比下降0.54%；日耗较上周上升20.(略)吨/日，周环比增加11.44%；可用天数较上周下降2.20天。内(略)十七省：截至11月14日，内(略)十七省煤炭库存较上周上升165.(略)吨，周环比增加1.67%；日耗较上周上升19.(略)吨/日，周环比增加5.82%；可用天数较上周下降1.10天。

化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至11月15日，化工周度耗煤较上周下降4.(略)吨/日，周环比下降0.66%。高炉开工率：截至11月15日，全国高炉开工率82.1%，周环比下降0.21百分点。水泥开工率：截至11月15日，水泥熟料产能利用率为61.2%，周环比下跌2.0百分点。

我们认为， (略) 在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为98.1%(+0.7个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为89.78%(-0.36个百分点)。需求方面，内(略)17省日耗周环比上升19.(略)吨/日(+5.82%)，沿海8省日耗周环比上升20.(略)吨/日(+11.44%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降4.(略)吨/日(-0.66%)；钢铁高炉开工率为82.08%(-0.21个百分点)；水泥熟料产能利用率为61.15%(-2.02个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报840元/吨(-8元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(持平)。值得注意的是，随着“迎峰度冬”旺季来临，煤炭边际需求明显改善，日耗有望持续走高。本周内(略)17省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加5.82%；沿海8省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加11.44%。随着四季度取暖季到来、水电出力明显下降和宏观经济政策效果逐步显现，我们预计煤炭日耗有望持续走高。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着气温下降， (略) 将开启供热，电厂日耗有望提升，同时当前下游电厂 (略) 较高态势，东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给受限（24年1-10月，全国原煤产量同比增长1.2%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格或将呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周 (略) 于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且 (略) 于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确 (略) 场倒挂有望带来估值重塑且具有较大提升空间，以及产业资本相继回购增持，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，相较其它板块资产，煤炭板块相对滞涨且小幅回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需 (略) 仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。 (略) 加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征， (略) 场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

一、本周核心观点及重点关注

资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为， (略) 在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为98.1%(+0.7个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为89.78%(-0.36个百分点)。需求方面，内(略)17省日耗周环比上升19.(略)吨/日(+5.82%)，沿海8省日耗周环比上升20.(略)吨/日(+11.44%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降4.(略)吨/日(-0.66%)；钢铁高炉开工率为82.08%(-0.21个百分点)；水泥熟料产能利用率为61.15%(-2.02个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报840元/吨(-8元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(持平)。值得注意的是，随着“迎峰度冬”旺季来临，煤炭边际需求明显改善，日耗有望持续走高。本周内(略)17省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加5.82%；沿海8省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加11.44%。随着四季度取暖季到来、水电出力明显下降和宏观经济政策效果逐步显现，我们预计煤炭日耗有望持续走高。

煤炭配置核心观点：

从煤炭供需基本面看，随着气温下降， (略) 将开启供热，电厂日耗有望提升，同时当前下游电厂 (略) 较高态势，东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给受限（24年1-10月，全国原煤产量同比增长1.2%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格或将呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周 (略) 于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且 (略) 于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确 (略) 场倒挂有望带来估值重塑且具有较大提升空间，以及产业资本相继回购增持，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需 (略) 仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。 (略) 加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征， (略) 场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. 2024年10月份能源生产情况。原煤生产稳步增长。10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比9月份加快0.2个百分点；日均产量1328.(略)吨。进口煤炭(略)吨，同比增长28.5%。1—10月份，规上工业原煤产量38.9亿吨，同比增长1.2%。进口煤炭4.4亿吨，同比增长13.5%。（资料来源：http://**）

2. 2024 年1-10月 (略) 煤炭运输量同比下降6.2%。 (略) （RZD）新闻服务部报道的消息， (略) 运营数据显示，2024年1-10月， (略) 网络货物装载量累计为9.866亿吨，较去年同期下降4.2%。其中，10月份当月 (略) 货物装载量为(略)吨，较去年同期下降6.2%。前10个月， (略) 装运煤炭2.734亿吨，较2023年同期下降6.2%。前10个 (略) 煤炭运量增长5.2%。前10个月， (略) 装载煤炭(略)吨，比上年同期增长5.2%。（资料来源：http://**_mWZ6fQ32dKGj8lxkg）

3. 2024年1-10月蒙古国煤炭出口同比增长25.9%。据蒙古国海关机构(Mongolian Customs Service)发布的统计数据显示，2024年1-10月份，蒙古国煤炭出口量累计为6849.(略)吨，接近去年全年出口水平，比去年同期增加1409.(略)吨，同比增长25.9%。其中，硬煤（2701）出口量为6588.(略)吨，同比增加1384.(略)吨，增长26.6%。硬煤出口量中，无烟煤（(略)）出口13.(略)吨，同比下降9.2%；烟煤（(略)）出口6281.(略)吨，同比增长22.2%；其它煤（(略)）出口量为293.(略)吨，同比增长4.96倍。另外，数据还显示，今年前10个月蒙古国褐煤（2702）出口261.(略)吨，同比增长10.8%。（资料来源：http://**_-s06TxeNal-GEfLVcnrw）

二、煤炭板块及个股表现

三、煤炭价格跟踪

2、动力煤价格

四、煤炭供需跟踪

五、煤炭库存情况

六、煤炭运输情况

七、天气情况

八、上市公司估值表及重点公告

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至11月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价840元/吨，周环比下跌8元/吨。产地动力煤：截至11月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价850元/吨，周环比上涨(略)/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）705元/吨，周环比上涨(略)/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）712元/吨，周环比下跌5元/吨。国际动力煤离岸价：截至11月16日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价122.6美元/吨，周环比上涨4.1美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.4美元/吨，周环比下跌0.1美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至11月14日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周持平。产地炼焦煤：截至11月15日，临汾肥精煤车板价(含税)(略)/吨，周环比下跌(略)/吨；兖州气精煤车板价(略)/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价(略)/吨，周环比下跌(略)/吨。国际炼焦煤：截至11月15日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价220.5美元/吨，下跌0.3美元/吨，周环比下降0.11%，同比下降32.19%。

动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至11月15日，样本动力煤矿井产能利用率为98.1%，周环比增加0.7个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为89.78%，周环比下降0.4个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内(略)十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至11月14日，沿海八省煤炭库存较上周下降19.(略)吨，周环比下降0.54%；日耗较上周上升20.(略)吨/日，周环比增加11.44%；可用天数较上周下降2.20天。内(略)十七省：截至11月14日，内(略)十七省煤炭库存较上周上升165.(略)吨，周环比增加1.67%；日耗较上周上升19.(略)吨/日，周环比增加5.82%；可用天数较上周下降1.10天。

化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至11月15日，化工周度耗煤较上周下降4.(略)吨/日，周环比下降0.66%。高炉开工率：截至11月15日，全国高炉开工率82.1%，周环比下降0.21百分点。水泥开工率：截至11月15日，水泥熟料产能利用率为61.2%，周环比下跌2.0百分点。

我们认为， (略) 在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为98.1%(+0.7个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为89.78%(-0.36个百分点)。需求方面，内(略)17省日耗周环比上升19.(略)吨/日(+5.82%)，沿海8省日耗周环比上升20.(略)吨/日(+11.44%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降4.(略)吨/日(-0.66%)；钢铁高炉开工率为82.08%(-0.21个百分点)；水泥熟料产能利用率为61.15%(-2.02个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报840元/吨(-8元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(持平)。值得注意的是，随着“迎峰度冬”旺季来临，煤炭边际需求明显改善，日耗有望持续走高。本周内(略)17省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加5.82%；沿海8省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加11.44%。随着四季度取暖季到来、水电出力明显下降和宏观经济政策效果逐步显现，我们预计煤炭日耗有望持续走高。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着气温下降， (略) 将开启供热，电厂日耗有望提升，同时当前下游电厂 (略) 较高态势，东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给受限（24年1-10月，全国原煤产量同比增长1.2%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格或将呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周 (略) 于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且 (略) 于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确 (略) 场倒挂有望带来估值重塑且具有较大提升空间，以及产业资本相继回购增持，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，相较其它板块资产，煤炭板块相对滞涨且小幅回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需 (略) 仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。 (略) 加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征， (略) 场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

一、本周核心观点及重点关注

资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为， (略) 在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为98.1%(+0.7个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为89.78%(-0.36个百分点)。需求方面，内(略)17省日耗周环比上升19.(略)吨/日(+5.82%)，沿海8省日耗周环比上升20.(略)吨/日(+11.44%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降4.(略)吨/日(-0.66%)；钢铁高炉开工率为82.08%(-0.21个百分点)；水泥熟料产能利用率为61.15%(-2.02个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报840元/吨(-8元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(持平)。值得注意的是，随着“迎峰度冬”旺季来临，煤炭边际需求明显改善，日耗有望持续走高。本周内(略)17省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加5.82%；沿海8省煤炭日耗达到(略)吨，周环比增加11.44%。随着四季度取暖季到来、水电出力明显下降和宏观经济政策效果逐步显现，我们预计煤炭日耗有望持续走高。

煤炭配置核心观点：

从煤炭供需基本面看，随着气温下降， (略) 将开启供热，电厂日耗有望提升，同时当前下游电厂 (略) 较高态势，东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给受限（24年1-10月，全国原煤产量同比增长1.2%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格或将呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周 (略) 于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且 (略) 于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确 (略) 场倒挂有望带来估值重塑且具有较大提升空间，以及产业资本相继回购增持，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需 (略) 仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。 (略) 加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征， (略) 场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. 2024年10月份能源生产情况。原煤生产稳步增长。10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比9月份加快0.2个百分点；日均产量1328.(略)吨。进口煤炭(略)吨，同比增长28.5%。1—10月份，规上工业原煤产量38.9亿吨，同比增长1.2%。进口煤炭4.4亿吨，同比增长13.5%。（资料来源：http://**）

2. 2024 年1-10月 (略) 煤炭运输量同比下降6.2%。 (略) （RZD）新闻服务部报道的消息， (略) 运营数据显示，2024年1-10月， (略) 网络货物装载量累计为9.866亿吨，较去年同期下降4.2%。其中，10月份当月 (略) 货物装载量为(略)吨，较去年同期下降6.2%。前10个月， (略) 装运煤炭2.734亿吨，较2023年同期下降6.2%。前10个 (略) 煤炭运量增长5.2%。前10个月， (略) 装载煤炭(略)吨，比上年同期增长5.2%。（资料来源：http://**_mWZ6fQ32dKGj8lxkg）

3. 2024年1-10月蒙古国煤炭出口同比增长25.9%。据蒙古国海关机构(Mongolian Customs Service)发布的统计数据显示，2024年1-10月份，蒙古国煤炭出口量累计为6849.(略)吨，接近去年全年出口水平，比去年同期增加1409.(略)吨，同比增长25.9%。其中，硬煤（2701）出口量为6588.(略)吨，同比增加1384.(略)吨，增长26.6%。硬煤出口量中，无烟煤（(略)）出口13.(略)吨，同比下降9.2%；烟煤（(略)）出口6281.(略)吨，同比增长22.2%；其它煤（(略)）出口量为293.(略)吨，同比增长4.96倍。另外，数据还显示，今年前10个月蒙古国褐煤（2702）出口261.(略)吨，同比增长10.8%。（资料来源：http://**_-s06TxeNal-GEfLVcnrw）

二、煤炭板块及个股表现

三、煤炭价格跟踪

2、动力煤价格

四、煤炭供需跟踪

五、煤炭库存情况

六、煤炭运输情况

七、天气情况

八、上市公司估值表及重点公告