今年以来，煤炭价格中枢进一步下移，就动力煤来说，截至目前，秦港5500大卡价格与去年同期相较，下跌超110元/吨，降幅12%左右；与年初相较，下跌近100元/吨，跌幅11%上下。

在这一背景下，煤炭业利润空间也在收窄。 (略) 公布的数据显示，2024年1-10月，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入#.8亿元，同比下降10.8%；实现利润总额5061.6亿元，同比下降23.7%。

同时，采矿业主营业务收入#.8亿元，同比下降4.2%；实现利润总额9845.3亿元，同比下降12.7%。

通过数据分析可以看出，煤炭营收占采矿业的53.61%，同比降幅比采矿业多6.6个百分点；煤炭及洗选业利润占采矿业的51.41%，同比降幅比采矿业高11个百分点。

而且，价格的跌幅明显要高于营收和利润的跌幅。说明煤炭业业绩的下滑更多还是受到了价格下跌的影响。

值得注意的是，在价格持续下跌的情况下，煤炭企业多措并举的降本增效对业绩还是有较为明显的利好影响的。

(略) 数据还显示，今年上半年，在产量同比减少之下，煤炭业利润跌幅更大。今年前两月，营收同比下降16.9%，利润总额下降36.8%；上半年营收同比下降12.6%，利润总额下降24.8%。

经营状况的改善得益于产量的恢复。今年前两月全国原煤产量同比下降4.2%，上半年下降1.7%，前八月下降0.3%，直至9月份实现同比增长0.6%，10月份增幅扩大至1.2%。

综上，不难看出，煤炭行业要想扭转当前利润下降、营收减少 (略) 面，主要看两个因素：一是煤炭价格是否稳定，二是煤炭产量能否提升。

但在供需关系整体宽松态势的延续之下，煤价中枢大概率将继续下移，而这基本上已经成为了业内的共识。

中国神华在第三季度业绩交流会上表示，明年来看，宏观经济有望受益于一系列增量政策，煤炭生产预计维持在47亿吨，进口煤超过5亿吨。若无重大政策干预，煤炭供应将保持高位。新能源替代效应增强，预计煤价中枢将明显下移。整体来看，明年煤价将持续下行。

瑞茂 (略) 大 (略) 总监张飞龙日前在业内论坛上也表示，2025年供应端维持小幅正增长的状态，但需求端增量预期也相对较小，政策影响权重较大，初步预期延续相对宽平衡的状态，价格中枢继续下移。

产量方面，在供需宽松之下，产能核增进展大概率将放缓，甚至可能在政策端出现收紧的情况，毕竟煤炭是不可再生资源。

同时，产能释放也将减缓。一方面，价格下跌后，煤炭生产企业生产意愿可能受到影响；另一方面，安检、环保等各方面也将不再为产量增加而放宽，制约因素增加。

此外，传统主产地，如山西，随着开采时间的增加，裁决接续问题和资源接续的问题也将愈加突出，这从今年以来各地探矿权争夺之激烈即可看出。

因而，不论是从国家层面，还是地方省份，甚至企业的角度来看，产量最多保持高位稳定，进一步增加的可能性不大。

综上，在价格持续下跌，产量提升难度较大之下，预计煤炭业整体营收和利润将维持同比下降态势。

不过还要看到，尽管整体利润在持续下降，但从全行业来看，还是可圈可点的，头部企业经营状况明显好于中小企业。以中国神华为例，在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，前三季度营收增长0.6%，净利润降幅仅为4.5%，而第三季度则分别增长6.7%和21.66%。

中国煤炭工业协会也曾指出，由于资源储备、开发条件、 (略) 、收入结构、管理效率等方面差异，煤炭企业之间经营效益水平相差较大。行业内企业间发展不平衡、不均衡问题依然突出。

今年以来，煤炭价格中枢进一步下移，就动力煤来说，截至目前，秦港5500大卡价格与去年同期相较，下跌超110元/吨，降幅12%左右；与年初相较，下跌近100元/吨，跌幅11%上下。

在这一背景下，煤炭业利润空间也在收窄。 (略) 公布的数据显示，2024年1-10月，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入#.8亿元，同比下降10.8%；实现利润总额5061.6亿元，同比下降23.7%。

同时，采矿业主营业务收入#.8亿元，同比下降4.2%；实现利润总额9845.3亿元，同比下降12.7%。

通过数据分析可以看出，煤炭营收占采矿业的53.61%，同比降幅比采矿业多6.6个百分点；煤炭及洗选业利润占采矿业的51.41%，同比降幅比采矿业高11个百分点。

而且，价格的跌幅明显要高于营收和利润的跌幅。说明煤炭业业绩的下滑更多还是受到了价格下跌的影响。

值得注意的是，在价格持续下跌的情况下，煤炭企业多措并举的降本增效对业绩还是有较为明显的利好影响的。

(略) 数据还显示，今年上半年，在产量同比减少之下，煤炭业利润跌幅更大。今年前两月，营收同比下降16.9%，利润总额下降36.8%；上半年营收同比下降12.6%，利润总额下降24.8%。

经营状况的改善得益于产量的恢复。今年前两月全国原煤产量同比下降4.2%，上半年下降1.7%，前八月下降0.3%，直至9月份实现同比增长0.6%，10月份增幅扩大至1.2%。

综上，不难看出，煤炭行业要想扭转当前利润下降、营收减少 (略) 面，主要看两个因素：一是煤炭价格是否稳定，二是煤炭产量能否提升。

但在供需关系整体宽松态势的延续之下，煤价中枢大概率将继续下移，而这基本上已经成为了业内的共识。

中国神华在第三季度业绩交流会上表示，明年来看，宏观经济有望受益于一系列增量政策，煤炭生产预计维持在47亿吨，进口煤超过5亿吨。若无重大政策干预，煤炭供应将保持高位。新能源替代效应增强，预计煤价中枢将明显下移。整体来看，明年煤价将持续下行。

瑞茂 (略) 大 (略) 总监张飞龙日前在业内论坛上也表示，2025年供应端维持小幅正增长的状态，但需求端增量预期也相对较小，政策影响权重较大，初步预期延续相对宽平衡的状态，价格中枢继续下移。

产量方面，在供需宽松之下，产能核增进展大概率将放缓，甚至可能在政策端出现收紧的情况，毕竟煤炭是不可再生资源。

同时，产能释放也将减缓。一方面，价格下跌后，煤炭生产企业生产意愿可能受到影响；另一方面，安检、环保等各方面也将不再为产量增加而放宽，制约因素增加。

此外，传统主产地，如山西，随着开采时间的增加，裁决接续问题和资源接续的问题也将愈加突出，这从今年以来各地探矿权争夺之激烈即可看出。

因而，不论是从国家层面，还是地方省份，甚至企业的角度来看，产量最多保持高位稳定，进一步增加的可能性不大。

综上，在价格持续下跌，产量提升难度较大之下，预计煤炭业整体营收和利润将维持同比下降态势。

不过还要看到，尽管整体利润在持续下降，但从全行业来看，还是可圈可点的，头部企业经营状况明显好于中小企业。以中国神华为例，在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，前三季度营收增长0.6%，净利润降幅仅为4.5%，而第三季度则分别增长6.7%和21.66%。

中国煤炭工业协会也曾指出，由于资源储备、开发条件、 (略) 、收入结构、管理效率等方面差异，煤炭企业之间经营效益水平相差较大。行业内企业间发展不平衡、不均衡问题依然突出。