【国君通信|业绩点评】光库科技：主业持续回暖，薄膜有望实现从0到1-业绩略低预期，上调目标价；主业继续回暖；薄膜方案可实现国产化，产业有望实现从0到1
【国君通信|业绩点评】光库科技：主业持续回暖，薄膜有望实现从0到1-业绩略低预期，上调目标价；主业继续回暖；薄膜方案可实现国产化，产业有望实现从0到1
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投资要点
下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2022年报及2023年一季报业绩，整体业绩略低预期。考虑米兰光库生产成本维持高位，库存水位也较高，我们下调并更新2023-2025年归属于母公司净利润为1.44（-23.69%）/2.16（-9.85%）/3.17亿元，对应EPS 0.88(-23.57%)/1.32(-9.59%)/1.93元。但我们观察到薄膜铌酸锂技术在产业应用时点已经明确，预期后续客户进展提速，考虑光芯片同行业平均估80x以上，上调目标价至70.4元（前值为55元），维持增持评级。
业绩略低预期，主业继续回暖。公司公告2022年和2023Q1业绩，其中2022年实现营收6.42亿，同比下滑4%；2023Q1实现营收1.54亿，同比增长10%。2022年归母净利润1.17亿元，同比下滑9%；2023Q1实现0.15亿元，同比下滑32.46%，业绩略低于预期。考虑Q1假期对生产和销售的影响，营收已经实现同比增长。我们预期工业激光器下游从Q2起有望持续回暖，带动营收和利润规模回升。
薄膜方案可实现国产化，产业有望从0到1。铌酸锂材料光学性能好，具备超过100GHz的带宽，可满足单波400G/800G的需求，有望应用在骨干网和城域网。材料薄膜化后，在具备优秀性能同时，还能小型化，可满足相干、数通光模块的要求。该方案在国内可实现全产业把控，我们认为产业正在走向从0到1的发展趋势。
催化剂：公司获得进一步订单；公司主业持续回暖
财务摘要
风险提示
成果回顾
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1.通信行业周观点
2023.04.09中兴发力AI市场，首个CPO标准草案发布
2023.02.19电信启动FTTR集采，千兆光网产业再提速
2023.02.12光通信创新迎配置窗口，想干大容量传输被低估
2023.02.05运营商云服务地位加强，北美资本开支高增长
2023.01.15运营商工作会指引数字经济，电网投资将再创新高
2023.01.01国君通信团队祝您2023年新年大吉，诸事顺遂！
2022.12.18经济会议指明数字经济和“卡脖子”突围方向
2022.12.11国内数据要素快速推进，全球PON市场需求强劲
2022.12.04继续看好运营商价值重估，全球首个商用UDC即将投用
2022.11.205G专网迈出一步，绿色数据中心推荐工作开启
2022.11.*****M频率重耕获批，北斗定位服务日均使用量破千亿次
2022.10.23地市海风规划超预期，运营商业绩持续稳健增长
2022.08.215G毫米波频段规划将出台，关注智能控制器第二曲线
2022.08.07国网加码特高压和配网投资，关注海缆环节持续催化
2022.07.245G用户渗透率攀高峰，关注光模块产业链切入激光雷达赛道
2022.07.10运营商逐鹿数字经济，和而泰拓展汽车产业链
2022.06.26国内电信业务稳进，全球蜂窝模块高增
2022.06.19通信为能源革命赋能，全球云基建需求强劲
2022.06.125GR17标准冻结，跨洋海缆带宽需求反弹
2022.05.08全球云支出Q1大增，“东数西算”开启高景气
2022.04.10“东数西算”工程陆续启动，和而泰芯片业务分拆上市通过
2022.03.20运营商推进“东数西算”，华为推出全屋智能
2022.03.13运营商业绩逐步兑现，800G成为OFC焦点
2022.02.20“东数西算”提振产业，青洲项目佐证海缆壁垒
2022.01.23国内电信市场推进稳健，全球云基础设施支出高增
2021.09.05看好四季度机会，把握不同生命周期两大方向
2021.08.22中移动回A启动，星链规模提升至3万颗卫星
2021.08.15运营商中报业绩创新高，新代际三个方向布局
2021.08.08中国电信A股9日发行，华为追求有质量地发展
2021.07.25中国电信回A获批，通信下半年三条主线布局
2021.07.11ICT基建景气度上行，降准支持企业加速扩张
2021.07.045G模组规模集采，六部门促进关键器件攻关
2021.06.275G基站规模招采开启，运营商业绩企稳强劲
2021.06.24中国电信大幅提升派息率，彰显公司成长性信心
2021.06.24奥飞数据拟推股权激励计划，彰显长期发展信心
*****G光模块初露锋芒，新代际有望强者恒强" linktype="text" imgurl="" imgdata="null" data-itemshowtype="0" tab="innerlink" data-linktype="2" wah-hotarea="click" hasload="1">2021.06.*****G光模块初露锋芒，新代际有望强者恒强
2021.05.09Q1板块高景气，聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会
2021.04.25持仓结构性变化下，关注运营商和智能控制器投资机会
2021.04.11电信A股上市股东大会通过，Starlink组网再进一步
2021.04.04华为、中兴加码汽车领域，光模块领域马太效应明显
2021.03.28运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10GPON产业
2021.03.14十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点
2021.01.24中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成
2021.01.17运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会
2021.01.03三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估
2020.12.2711月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展
2020.12.06国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会
2020.11.295G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围
2020.11.22中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级
2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会
2020.11.08通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹
2020.11.01持续增强通信设备等领域全产业链优势
2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化
2020.10.18加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立
2020.10.08以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向
2020.09.27四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点
***13d1a7f93dcafee8acd48&scene=21#wechat_redirect" data-itemshowtype="0" data-linktype="2" wah-hotarea="click" hasload="1">2020.09.20Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势
2020.09.06当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向
2020.09.05通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match
2020.08.30工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830）
2020.08.23运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823）
2020.08.16运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816）
2020.08.09北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809）
2020.08.02车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802）
2020.07.055GR16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块
2020.06.28IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会
2020.06.14北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振
2020.05.31腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步
***53c3cb60aa404faa55bad7ec4a26258b71075396360254f76aa53e5&scene=21#wechat_redirect" data-itemshowtype="0" data-linktype="2" data-darkmode-bgcolor-15927220298037="rgb(25, 25, 25)" data-darkmode-original-bgcolor-15927220298037="rgb(255, 255, 255)" data-darkmode-color-15927220298037="rgb(163, 163, 163)" data-darkmode-original-color-15927220298037="rgb(6, 6, 6)" data-darkmode-bgcolor-15927331963580="rgb(25, 25, 25)" data-darkmode-original-bgcolor-15927331963580="rgb(255, 255, 255)" data-darkmode-color-15927331963580="rgb(163, 163, 163)" data-darkmode-original-color-15927331963580="rgb(6, 6, 6)" data-darkmode-bgcolor-15946465814754="rgb(25, 25, 25)" data-darkmode-original-bgcolor-15946465814754="rgb(255, 255, 255)" data-darkmode-color-15946465814754="rgb(163, 163, 163)" data-darkmode-original-color-15946465814754="rgb(6, 6, 6)" data-darkmode-bgcolor-15951377148128="rgb(25, 25, 25)" data-darkmode-original-bgcolor-15951377148128="rgb(255, 255, 255)" data-darkmode-color-15951377148128="rgb(163, 163, 163)" data-darkmode-original-color-15951377148128="rgb(6, 6, 6)" wah-hotarea="click" hasload="1">2020.05.17美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析
2020.04.265G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛
2020.04.19当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？
2020.04.12“云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖
2020.04.05移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match
2020.03.29运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match
2020.03.21工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴
2020.03.15详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力
2020.03.08招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线
2020.03.01疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？
2020.02.24工信部加快5G发展进程，车联网等应<spandata-raw-text=<span data-raw-text="" "="" data-textnode-index-********70810="170" data-index-********70810="5141" data-textnode-notemoji-index-********70810="5141" class="character">"用<span data-raw-text="" "="" data-textnode-index-********70810="170" data-index-********70810="5143" data-textnode-notemoji-index-********70810="5143" class="character">"data-textnode-index-167*****101**********=<span data-raw-text="" "="" data-textnode-index-********70810="170" data-index-********70810="5187" data-textnode-notemoji-index-********70810="5187" class="character">"*****<span data-raw-text="" "="" data-textnode-index-********70810="170" data-index-********70810="5193" data-textnode-notemoji-index-********70810="5193" class="character">"class=<span data-raw-text="" "="" data-textnode-index-********70810="170" data-index-********70810="5201" data-textnode-notemoji-index-********70810="5201" class="character">"character<span data-raw-text="" "="" data-textnode-index-********70810="170" data-index-********70810="5211" data-textnode-notemoji-index-********70810="5211" class="character">">8.30移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道
2020.08.28中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增
2020.08.28光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势
2020.08.27爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展
2020.08.26光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期
2020.08.26奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局
2020.08.26数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长
2020.03.20移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期
2020.03.17数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期
2020.03.15中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长
2020.03.08新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块
2020.03.06科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发
2020.03.05苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转
2020.02.29和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰
2020.02.27国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车
2020.02.15中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力
2020.01.27会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场
2020.01.24二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效
2020.01.23中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入
2020.01.20新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间
2020.01.18中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势
2020.01.14亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显
2019.12.19中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影
2020.11.07Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48%版权所有，未经许可禁止转载或传播
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